报告导读

鸡蛋从12月底便一直维持在历年高位，在4200点的位置多空力量僵持许久。随着时间跨入新的一年，一场突如其来的疫情打破了多空僵持的格局。1月8日，鸡蛋05合约尾盘拉升至4400点；本周开盘，鸡蛋05合约一度涨至4550点的高位。河北地区的疫情影响到底有多大，鸡蛋的现货能不能扛起期货的点位，盘面十几分钟便来回百点的震荡走势是机会还是风险。鸡蛋的走势会符合逻辑，还是洗盘狂欢？当前鸡蛋的基本面，资金面，都显得那样的耐人寻味。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏强运行，建议4510点以后逢高沽空操作。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

鸡蛋5月、9月合约明显上涨。上周末尾盘5、9合约进一步拉升收盘。双休日鸡蛋表现较好，本周伊始鸡蛋再次上涨，周二受现货影响再偏强运行。截至2021年1月11日鸡蛋5-9价差为-254。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。2020年12月31日后，鸡蛋暂无注册仓单。

1.2.基差分析

市场对05合约相当看好，05合约明显强于现货端。市场主要是受疫情的情绪刺激，情绪刺激对于期货总是快于现货一步。截至1月11日，鸡蛋05和约强于山东现货价格226点。

1.3.现货价格

河北地区疫情发生前，鸡蛋上涨为主，回调次数较少。

疫情发生后，各地蛋价走势不一。起先，河北地区发生了恐慌性出栏，河北蛋价下行而周围蛋价上涨。在养殖户情绪稳定后，河北地区蛋价稳定，也随周边蛋价走势而开始上涨。一直到1月11日左右，蛋价处于稳中小幅上行的走势。

截止1月11日，全国主产区鸡蛋均价为4.13元/斤，较上周一涨0.23元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为4.35元/斤，较上周一涨0.05元/斤。

1月12日，蛋价暴涨。主要是因为河北疫情还没有结果，不知何时鸡蛋能够流通。这在情绪上提升了蛋价，但对于盘面的反馈明显强于对现货的反馈。

南方销区价格涨，到货一般走货正常；产区价格涨，到货偏少走货正常。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

目前随着蛋价上涨，蛋鸡的养殖利润已经达到一个相对高位。目前养殖户补栏兴趣浓厚，对于鸡苗询价和采购的次数已明显变多，而淘鸡受疫情影响，虽然此前有大幅跌价，但疫情使鸡价又回暖过来。预计淘鸡价在年前不会大幅下行，养殖户淘鸡心态放缓。

疫情是这段时间最大的利多，其不仅影响养殖户的情绪，更影响老百姓的情绪。养殖户因疫情一度恐慌性出蛋，随后因为限制流通导致供应略减少。而老百姓担心河北出现原湖北防控的现象，开始大幅抢蛋。整个农产品版块都有受到疫情影响的迹象，整体都偏多运行。

但是情绪影响终归不算基本面。此前鸡蛋走货一般，也有库存，如果鸡蛋市场没有发生疫情就有掉价风险。在情绪过去，很容易下行回调。鸡蛋有库存，再加上河北疫区未流通的库存，再加上老百姓家里的库存，实际上库存量不低。如果疫情戒严不足预期，疫情并不影响农产品流通，那么蛋价滑落的可能性还是很大的。目前鸡蛋受基本面和情绪面已经涨至高位了，盘面还有资金面影响冲到4550，是多项利多因素合在一起的影响，只要其中一两项受挫，那么蛋价下行是必然的。考虑到这些因素，鸡蛋05合约在前高4500点位可以试空操作。

此外，生猪期货于1月8日上市。生猪上市时，不少人认为鸡蛋会承压下行，原因有二：鸡蛋和生猪存在一定的关联性，同涨同跌；鸡蛋受做多资金影响严重，生猪上市做多资金撤走则鸡蛋将会下行。然而，周五收盘后，生猪期货跌至低位，鸡蛋却突破前高达到4400点。有以下几点解释：鸡蛋和生猪的现货关联性并不强；生猪期货基准价挂的过高，市场一致看空，首日下跌乃至跌停是必然，情绪上不影响鸡蛋；从鸡蛋持仓上看，多空双方均对生猪期货有所反应，而不仅仅是多头资金受到影响。最终生猪期货平稳运行，鸡蛋和生猪各过各的一涨一跌。

（浙商期货 潜龙项目组）