消费淡季来临

近期，受全球第九大矿山Las Bambas发货受阻影响，伦铜突破8000美元/吨整数关口，创下近7年以来新高，沪铜主力合约紧随其后，突破60000元/吨整数关口。从基本面来看，目前铜市呈现供需两旺状态，终端消费依然向好，精炼铜供应量明显高于去年。宏观方面，美国大选落下帷幕，不确定性再度降低，但河北疫情需重点关注。综合来看， 随着消费淡季临近，沪铜存在回调的可能，建议关注58000元/吨一线支撑。

需求端持续发力

2020年11月，我国汽车产量为278.3万辆，环比提高12.17%，同比增加8.10%，相比前年同期下降252.70个百分点。2020年1—11月，我国汽车累计产量为2178.4万辆，同比下降2.70%，相比2019同期累计产量同比提高6.9个百分点。2020年11月，我国汽车销量为276.97万辆，环比提高7.63%，同比增加12.63%，相比前年同期提高16.20个百分点。2020年1—11月，我国汽车累计销量为2247万辆，同比下降2.90%，相比2019同期累计销量同比提高6.20个百分点。

房地产方面，2020年1—11月，房屋竣工面积为150834万平方米，同比增加1.30%，相比1—10月提高1.30个百分点，相比前年同期提高1.1个百分点。

综合来看，汽车、房地产市场表现均高于预期，提振了铜市需求，利好铜价走势。

产量及进口量增加明显

供应方面，2020年11月，我国精炼铜产量为94.50万吨，同比增长0.70%，1—11月，我国精炼铜累计产量为942.20万吨，同比增长5.3%。

进口方面，2020年11月，我国精炼铜进口量为35.1万吨，1—11月我国精炼铜进口量为434.78万吨，高于前年同期的319.2万吨。进口精炼铜大增，一方面是因为我国经济稳步复苏，另一方面则是与人民币持续走强有关。2020年，人民币汇率持续升值，从6.8升值到目前的6.4附近，使进口铜变得有优势。

库存方面，截至1月8日，上期所铜库存为27643吨。从季节走势图来看，目前的库存水平处于低位，但是1—3月是库存的累积期，因为相关企业要放假过春节，预计库存将开始累积。

关注河北疫情态势

国际宏观面，美国大选落下帷幕，美国国会确认拜登当选新一任美国总统，不确定性进一步降低，提振市场情绪。另外，由于美国经济依然受疫情影响明显，每日新增确诊病例人数仍大，为扭转经济颓势，美国政府已经推出多项经济刺激法案向市场注入流动性，在拜登就职后，预计会继续推出刺激方案，市场流动性将继续保持充足，这将令美元指数处于低位，利好铜价走势。

国内方面，2020年12月，我国制造业PMI为51.9，位于荣枯线上方,环比下降0.20，2019年同期制造业PMI为50.2；我国新订单PMI为53.6，位于荣枯线上方,环比下降0.30，2019年同期新订单PMI为51.2。值得注意的是，我国河北省疫情出现反复，确诊病例和无症状感染者人数均在增加，石家庄市地铁和公交已经停运，当地企业已经开始考虑放假，虽然河北省当地铜相关企业不多，但是疫情的发展值得关注，如果疫情局面出现恶化，将对铜价造成不利影响。

综合来看，传统消费淡季即将到来，沪铜上行动能将逐步减弱，建议谨慎操作，同时关注库存累积情况及河北疫情态势。