■股指:短期上攻动能不足，中期重回区间震荡

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市收跌，市场情绪平稳。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：昨日股指收跌，两市成交额连续6天突破万亿，达到1.2万亿元。行业板块跌多涨少，消费电子和汽车表现偏强，有色金属与酿酒板块领跌。北向资金小幅净买入8.94亿元。宏观政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指阶段上升行情中，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为平水和升水。

3.总结：中期股指或将重回区间震荡，控制好仓位，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元反弹打压金价

1.现货：AuT+D384（-2.9%），AgT+D5115（-8.66%），金银（国际）比价72。

2.利率：10美债1.04%；5年TIPS -1.6%；美元90.5。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1186.7800吨（0）。

5.总结：新冠在美国肆虐支撑美元反弹，贵金属持续走弱，不过更多宽松措施出台给予一定支撑。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：钢材库存拐点或将临近，现货大幅下挫

1.现货:唐山普方坯3810（+10）；上海市场价4580元/吨（-30），现货价格广州地区4960（-30），杭州地区4650（-40）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.螺纹全国统计仓库库存量（如图1所示）：362.31万吨减少10.09吨，环比下降2.71%，与去年同期相比增加34.95万吨，同比上升10.67%。4.总结：旺季将尽，极寒天气到来，个别地区疫情爆发，螺纹现货价格上涨面临挑战。

■铁矿石：矿石现货震荡，期货受到宏观影响大幅下挫。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1105（-1），PB粉1139（-3）。

2.港口：25日Mysteel全国45港口进口铁矿库存12408.68，较上周四增4.23；日均疏港量303.96增6.8。分量方面，澳矿5862.3增35.4，巴西矿4139.8增13.95，贸易矿6050.7增91.7，球团664.2降67.9，精粉1006.8降37.2，块矿2313.3降34.8，粗粉8424.4增144.1；在港船舶数155增18条。(单位：万吨)

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗5：7.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存上升，澳巴发货量大幅增加，淡季叠加宏观影响短期价格弱势可能性大。■沪铜：高位横盘，观察突破方向。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为59,570元/吨（-850）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,332.79元/吨,前值为亏损1,403.19元/吨。

3.基差：长江铜现货基差160

4.库存：上期所铜库存82,342吨（-4,337吨），LME铜库存为104,950吨（+2,525吨），保税区库存为总计45.85（+0.85吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：20日线跌破离场观望，观察前期平台支撑。

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,400元/吨（-300）

2利润：维持。电解铝进口盈利为501.85元/吨，前值进口盈利为618.92元/吨。

3.基差：长江铝现货基差390，前值360。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存235,348吨（+11,113吨），LME铝库存为1,305,825（-3,275吨），保税区库存为总计66.6万吨（+1.8万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。然而下方空间恐也有限，先观察前期平台位置支撑。

■PTA：下游聚酯产销整体走弱

1.现货：内盘PTA 3735元/吨现款自提（-115），江浙市场3800-3810元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力190（+10）。

3.库存：库存天数4.3天（前值6）。

4.成本：FOB韩国PX 674-676美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：福化和百宏预计在下旬重启、投产，供应量逐渐增加，此外近期疫情发酵，鼓励员工原地过年，或对聚酯负荷形成支撑，累库幅度略有缩减，PTA底部或有支撑，关注成本端变动。长期高库存下，PTA的加工差仍呈现压缩压力。后期关注原油需求恢复以及聚酯负荷持续情况。

■塑料：两油库存偏高

1.现货：华北线型薄膜7540-7750元/吨（-40/-50），华东进口8100元/吨（-100）。

2.基差：东北现货基准-05主力 325。

3.库存：两油库存62.5万吨，较昨日降0.5万吨

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本          6728元/吨（月环比+632）。        

5.供给：截止1月8日，国内聚乙烯产量总计在45.25万吨，较上周同比增加1.83%。

6.总结：虽石化企业的库存偏高，低价出货为主，但终端用户考虑到物流停运时间或将提前等诸多不确定因素影响，或存逢低补库意愿，短期内存一定的利好，预计下周市场将呈现窄幅震荡走势，调整幅度在50-100元/吨。LLDPE预计主流价格在7500-7850元/吨。

■橡胶：宏观扰动叠加需求疲软胶价走低

1.现货：全乳胶SCRWF上海13825元/吨（-175）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19850

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-260元/吨（+560）。  

3.库存：上海库存小计43222（0）、云南库存小计38580（0）。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：现货跟涨乏力，持货贸易商出货积极性过于迫切，下游轮胎厂部分备货基本完成，本周实际采购低于预期，预计涨势受到一定压制谨防回落。

■油脂：马来棕榈油库存不及预期，油脂高位回调

1..现货：豆油，一级天津8760（-120），张家港未报价（0），棕榈油，天津24度7550（-100），东莞7570（-110）。

2.基差：豆油天津702（-30），棕榈油东莞450（+16）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7883（+21）元/吨，巴西豆油2月进口完税价9020（-10）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月8日，国内豆油商业库存88.435万吨，较上周下降7.4万吨，较上个月下降16.96%。棕榈油港口库存61.25万吨，较上周增5.1%，较去年同期下降28.14%。

7.总结：周一MPOB公布的马来西亚棕榈油出口如预期大幅增长，但库存降幅低于预期，油脂自高位回落，短期缺乏新动力，需防范回调幅度较大影响。操作上关注中期均线支撑，长线多单继续持有。

■豆粕：保持多头思路

1.现货：山东3850-3900元/吨（+200），江苏3860-3900元/吨（+200），东莞3700-3750元/吨（+200）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4153元/吨（+65）。

4.供给：第1周大豆压榨开机率（产能利用率）为48.11%，较上周下降0.7%。

5.库存：截至1月8日，豆粕库存为80.37万吨，环比上周减少5.64万吨，比去年同期增加36.35%。

6.总结：美豆高位弱势震荡，1月供需报告公布前市场表现谨慎，阿根廷降雨有所改善对盘面轻微施压。豆粕现货节前备货继续进行，下游逐步接受当前高价，加之油脂回调，操作上多单继续持有。

■菜粕：继续偏多思路

1.现货：华南现货报价2800-2900（+70）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本5030（+56）。

4.供给：第1周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.18%，上周12.57%。

5.库存：第1周港口颗粒粕库存为84300吨，较上周减少5000吨，较去年同期下降49.2%。

6总结：美豆高位弱势震荡，1月供需报告公布前市场表现谨慎，阿根廷降雨有所改善对盘面轻微施压。菜粕现货依然相对清淡，操作上保持跟随豆粕思路。

■玉米：现货再度跳涨

1.现货：跳涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2520（40），吉林长春出库2580（20），山东德州进厂2940（130），港口：锦州平仓2860（60），主销区：蛇口2920（50），成都3100（120）。

2.基差：大幅走扩。锦州现货平舱-C2105=23（59）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货。

4.需求：截止1月8日当周淀粉行业开机率70.41%（+0.06%），同比降3.37%。酒精行业开机率64.2%（+1.85%）。

5.库存：截至1月1日，北方四港库存有所下降至424.65万吨（-4.2）。注册仓单持稳99640张（0）。

6.总结：河北疫情升级，华北地区物流造成明显影响，波及东北地区，推动现货持续大幅拉涨。尤其在春节前备货阶段的特殊时间点，进一步增强了下游企业提价囤粮的意愿。5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但需要谨防短期利多集中兑现，过度透支长期预期，高价必然导致需求萎缩，伤及长期供需缺口预期，而春节过后，市场将进入年度需求最差阶段。操作上多单逢高了解，或设置止盈策略严格止盈。

■白糖：现货报价稳中下调，短期上行乏力

1.现货：报价稳中下调。新糖广西集团报价5249（-40），昆明集团报价5310（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁129昆明190，05合约南宁70昆明131。

3.成本：巴西配额内进口3829（-2），巴西配额外进口4888（-3），泰国配额内进口4036（-4），泰国配额外进口5158（-6）。

4.供给：截止2021年1月8日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖315万吨，同比下降65万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比减2%同比增46%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月8日，12家加工糖厂库存量为29.4万吨，环比增5.7%同比增126%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，截止12月底工业库存同比增加24万吨。巴西港口装船运往国内环比下降，且传闻一季度配额缓发。同时，春季旺季备货不及预期，现货报价稳中下调。同时，隔夜ICE期糖止跌回升。综上，短期郑糖或上行乏力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期下方或有支撑

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15311（-12）。

2.基差：扩大。棉花01合约199，05合约199。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14928（-60），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15287（-42）。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：棉花现货交投以轧花厂与贸易商间挂单成交为主，纺企采购情况也尚可。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企采购情况尚可。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，大型棉企有意观望、推迟套保，郑棉上行面临的套保压力小于前期。同时，隔夜ICE期棉继续震荡收涨。综上，郑棉短期下方或有支撑，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。