■股指:上攻步伐放缓，结构分化

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市上涨，市场情绪稳定。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：昨日股指小幅收跌，在连续上涨6个交易日后，放缓上攻步伐，两市合计成交超过1.1万亿元，行业板块涨跌互现，超跌股反弹，抱团股多数回调，北向资金净买入206.15亿元。宏观政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指上升行情中，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为平水和升水。

3.总结：当前股指已向上突破，不追涨，控制好仓位，逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元反弹打压金价

1.现货：AuT+D390（-0.51%），AgT+D5573（-0.8%），金银（国际）比价70 。

2.利率：10美债1.04%；5年TIPS -1.63%（-0.13）；美元90.05。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1186.7800吨（0）。

5.总结：非农刺激预期，新冠在美国肆虐支撑美元反弹，贵金属持续走弱。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：钢材库存拐点或将临近，现货震荡

1.现货:唐山普方坯3890（+10）；上海市场价4610元/吨（-10），现货价格广州地区4990（+10），杭州地区4690（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.螺纹全国统计仓库库存量（如图1所示）：362.31万吨减少10.09吨，环比下降2.71%，与去年同期相比增加34.95万吨，同比上升10.67%。4.总结：旺季将尽，极寒天气到来，个别地区疫情爆发，螺纹现货价格上涨面临挑战。

■铁矿石：矿石现货上扬，期货出现反弹。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1106（+14），PB粉1142（+12）。

2.港口：25日Mysteel全国45港口进口铁矿库存12408.68，较上周四增4.23；日均疏港量303.96增6.8。分量方面，澳矿5862.3增35.4，巴西矿4139.8增13.95，贸易矿6050.7增91.7，球团664.2降67.9，精粉1006.8降37.2，块矿2313.3降34.8，粗粉8424.4增144.1；在港船舶数155增18条。(单位：万吨)

3.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

4.总结：港口库存上升，澳巴发货量大幅增加，叠加下游雨雪天气，价格却出现一定反弹。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为60,420元/吨（+990）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,403.19元/吨,前值为亏损2,202.68元/吨。

3.基差：长江铜现货基差120

4.库存：上期所铜库存82,342吨（-4,337吨），LME铜库存为102,425吨（-1,900吨），保税区库存为总计45.85（+0.85吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，虽盘中创出新高，仍需观察突破方向。

■沪铝：20日线跌破离场观望，观察前期平台支撑 

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,700元/吨（+140）

2利润：维持。电解铝进口盈利为618.92元/吨，前值进口盈利为529.78元/吨。

3.基差：长江铝现货基差360，前值240。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存235,348吨（+11,113吨），LME铝库存为1,309,100（-4,000吨），保税区库存为总计64.8万吨（+2.2万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。然而下方空间恐也有限，先观察前期平台位置支撑。

■橡胶：供应目前正常但存在收紧预期

1.现货：全乳胶SCRWF上海14000元/吨（+250）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海19850元/吨（+-10）。

2.基差：全乳胶-RU主力-820元/吨（+305）。

3.库存：上海库存小计43222（0）、云南库存小计38580（0）。

4.成本：理论生产成本 SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：现货跟涨乏力，持货贸易商出货积极性过于迫切，下游轮胎厂部分备货基本完成，本周实际采购低于预期，预计涨势受到一定压制谨防回落。

■PTA：原油上行成本支撑利好延续

1.现货：内盘PTA 3850元/吨现款自提（+40），江浙市场3800-3810元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力 -178（+3）。

3.库存：库存天数6天（前值7.3）。

4.成本：FOB韩国PX 674-676美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：成本方面，原油仍维持震荡偏强走势，不过供应增加预期以及对后期需求仍有担忧涨幅受限。供需方面，1月计划内检修不多，但新装置进度略慢，产量贡献量偏少，预计供应量环比或偏少，聚酯方面，库存低位以及效益维持，短期负荷仍维持在偏高水平，加之部分入库以及出口需求，1月现货流通性呈现先紧后松状态。

■塑料：供需矛盾逐渐显现

1.现货：华北线型薄膜 7580-7800元/吨（-70/-50），华东进口8200元/吨（-50）。

2.基差：东北现货基准-05主力 325。

3.库存：两油库存62.5万吨，较昨日降0.5万吨

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本 6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周截止1月8日，国内聚乙烯产量总计在45.25万吨，较上周同比增加1.83%。

6.总结：下周来看，虽石化企业的库存偏高，低价出货为主，但终端用户考虑到物流停运时间或将提前等诸多不确定因素影响，或存逢低补库意愿，短期内存一定的利好，预计下周市场将呈现窄幅震荡走势，调整幅度在50-100元/吨。LLDPE预计主流价格在7500-7850元/吨。

■油脂：美豆支撑持续，多单继续持有

1..现货：豆油，一级天津8880（-10），张家港9150（0），棕榈油，天津24度7650（-50），东莞7680（-70）。

2.基差：豆油天津732（+6），棕榈油东莞434（-20）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7862（-68）元/吨，巴西豆油2月进口完税价9030（+10）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月1日，国内豆油商业库存95.835万吨，较上周下降4.45万吨，较上个月下降14.81%。棕榈油港口库存58.29万吨，较上周增0.67%，较去年同期下降26.6%。

7.总结：美豆隔夜小幅上涨，市场预计1月供需报告将继续下调期末库存，低库存逻辑继续推升期价，预计期末库才能将从1.75下调到1.39亿蒲式耳。国内油脂高位震荡，但均线形态保持良好，操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：保持多头思路

1.现货：山东3530-3580元/吨（+10），江苏3520-3580元/吨（+20），东莞3420-3450元/吨（+30）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4088元/吨（-6）。

4.供给：第53周大豆压榨开机率（产能利用率）为48.81%，较上周下降4.94%。

5.库存：截至1月1日，豆粕库存为86.01万吨，环比上周增1.49万吨，比去年同期增加65.3%。

6.总结：美豆隔夜小幅上涨，市场预计1月供需报告将继续下调期末库存，低库存逻辑继续推升期价，预计期末库才能将从1.75下调到1.39亿蒲式耳。周五USDA报告对中国出口20.4万吨大豆，亦提振市场人气。豆粕现货节前备货继续进行，截至周四上周共成交187万吨，下游逐步接受当前高价，盘面持续走强创出近期新高，操作上多单继续持有。

■菜粕：继续偏多思路

1.现货：华南现货报价2710-2830（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4974（+100）。

4.供给：第53周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.57%，上周11.18%。

5.库存：第53周港口颗粒粕库存为89300吨，较上周减少6700吨，较去年同期下降44.88%。

6总结：美豆隔夜小幅上涨，市场预计1月供需报告将继续下调期末库存，低库存逻辑继续推升期价，预计期末库才能将从1.75下调到1.39亿蒲式耳。周五USDA报告对中国出口20.4万吨大豆，亦提振市场人气。菜粕受季节性影响现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■玉米：现货涨势延续

1.现货：继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2450（0），吉林长春出库2520（0），山东德州进厂2760（50），港口：锦州平仓2760（0），主销区：蛇口2850（40），成都2970（0）。

2.基差：缩小。锦州现货平舱-C2105=-76（-30）。

3.供给：农户售粮有所加快。

4.需求：截止1月1日当周淀粉行业开机率70.35%（+0.41%），同比降3.05%。酒精行业开机率62.35%（+0.86%）。

5.库存：截至12月25日，北方四港库存有所下降至428.85万吨（-12.2）。注册仓单持稳99640张（854）。

6.总结：从临储拍卖重新启动后的成交来看，量价齐升，需求依然十分旺盛，带动现货价格再度开启上涨节奏。同时，临储库点恢复收购，助涨看多信心，同时随着春节临近，下游仍有备货需求，节前现货预计维持强势。5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但春节过后的需求淡季阶段仍有中期调整需求。另外，农业农村部近期公开称新年度将鼓励玉米种植面积增长，关注对长期供需预期的影响。

■白糖：现货报价下调，短期或承压

1.现货：报价稳中下调。新糖广西集团报价5289（-30），昆明集团报价5310（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁119昆明140，05合约南宁23昆明44。

3.成本：巴西配额内进口3831（-141），巴西配额外进口4891（-183），泰国配额内进口4040（-121），泰国配额外进口5164（-157）。

4.供给：截止2021年1月1日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖258万吨，同比下降51万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.7万吨，环比持平同比增131%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月1日，12家加工糖厂库存量为27.8万吨，环比增4.3%同比增99%。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。巴西对中国食糖发运量有所下降，且传闻进口配额缓发。同时，隔夜ICE期糖继续回调。综上，短期郑糖或承压，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：套保需求显现，短期上方压力增加

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15311（+9）。

2.基差：扩大。棉花01合约-39，05合约-104。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14988（-3），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15329（-2）。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：纺织企业接单较好。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。仓单逐步增加。同时，隔夜ICE期棉继续震荡微涨。综上，郑棉短期上方压力增加，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。