近期，PTA的现货加工费已降至450元/吨附近。如果一季度虹港石化和逸盛新材料产能都能如期释放，则PTA加工费还有压缩空间。而在当前的加工利润下，市场开工意愿依然较强，加之下游聚酯面临季节性检修，PTA累库压力依然较大。

图为涤纶长丝库存天数

近期，疫苗的推进促使PTA市场对未来需求转好的预期增强。尽管PTA供应仍宽松，但在来自成本端的拉涨及资金推动的背景下，PTA绝对价格一路上涨。预计在下游需求明显转弱前，PTA价格仍有望延续振荡偏强局面。

原油走强提振市场情绪

随着新冠疫苗的不断推出，市场对未来需求恢复预期稳步增强，国际油价率先反弹，近两个月以来，WTI原油累计上涨超过30%。而在油价上涨的带动下，下游产品越“靠近”石油，跟涨越明显，同期石脑油价格拉涨幅度巨大，目前已接近500美元/吨。随着市场价格的整体上扬，上游利润恢复明显，Brent-PX价差已达到280美元/吨，为2020年5月以来的高位。

由于近两年PX产能增速迅猛，在自身供应宽松的背景下，PX加工费受到极大压缩，2020年PX最低生产加工费降至120美元/吨的低位。纵观后市，2021年上半年PX投产较为有限（主要关注浙石化二期装置），相比PTA同期产能，增速大大放缓，因此PX加工费存在修复预期。同时，在PX与PTA投产周期错配下，PX价格重心也有望小幅上移。

短期需求端仍有拉动作用

受疫情影响，2020年上半年聚酯工厂开工负荷较低，直到7月聚酯行业累计产量同比才实现正增长。国庆、中秋双节之后，受宏观刺激及冷冬影响，PTA需求市场呈现出一片向好迹象。在此轮PTA产业链的整体上涨过程中，下游市场的大力补库行为成为助推剂。截至2020年年末，POY、FDY和DTY库存分别在15天、15天和22天，大约是2020年库存峰值的一半，聚酯各产品库存仍处于良性局面。

近期来看，聚酯工厂和江浙织机的平均开工率分别在89%和76%附近，短期对PTA价格尚有一定支撑。值得注意的是，随着近期国内出现零星新冠肺炎病例，管控再次趋严，加上临近春节，1月中下旬之后纺织工人或陆续错峰返乡，下游需求拉动作用将减弱。

PTA高库存成为隐患

PTA产能激增，叠加下游受到疫情冲击，使得行业不断累库。截至2020年年末，PTA社会库存已达到400万吨高位。近期来看，四川能投和珠海BP均已重启，福海创检修装置也将在1月下旬重启，福建百宏250万吨新产能有望在近期开车，而1月预期检修产能较为有限，目前主要是汉邦石化220万吨装置。

近期，PTA的现货加工费已降至450元/吨附近。如果一季度虹港石化和逸盛新材料产能都能如期释放，则PTA加工费还有压缩空间。而在当前的加工利润下，市场开工意愿依然较强，加之下游聚酯面临季节性检修，PTA累库压力依然较大。

综上所述，目前PTA阶段性供需矛盾尚不尖锐，加之原油依然给市场带来一定支撑，PTA价格有望延续振荡偏强局面。关注4000点一线阻力。1月中下旬后，百宏新产能的释放和聚酯工厂阶段性检修会激化供需矛盾，PTA价格有转弱的可能。