■股指：短期仍有冲高

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜美股下跌，欧股小幅收涨。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：昨日股指迎来新年开门红，两市成交额突破一万亿元，行业板块多数收涨，农业、军工、酿酒板块领涨。北向资金小幅净卖出5.42亿元。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指上升行情中，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：当前股指已向上突破，不追涨，控制好仓位，逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：疫情仍对贵金属有支撑

1.现货：AuT+D397.53（1.43 %），AgT+D5705（2.19 %），金银（国际）比价71.09 。

2.利率：10美债0.93%；5年TIPS -1.62%（-0.13）；美元89.88 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1187.9500吨（17.21）。

5.总结：变异新毒株蔓延至全球，疫情仍对贵金属有支撑，新刺激预期打压美元，金银大涨。操作上建议多头思路对待。

■螺纹：库存拐点尚未到来，现货依旧强势

1.现货:唐山普方坯3740（0）；上海市场价4670元/吨（+60），现货价格广州地区4960（+30），杭州地区4710（+90）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.螺纹全国统计仓库库存量（如图1所示）：362.31万吨减少10.09吨，环比下降2.71%，与去年同期相比增加34.95万吨，同比上升10.67%。4.总结：旺季将尽，螺纹现货价格上涨面临挑战。

■铁矿石：矿石现货回暖，期货反弹

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1058（+20）），PB粉1110（+16）。

2.港口：25日Mysteel全国45港口进口铁矿库存12408.68，较上周四增4.23；日均疏港量303.96增6.8。分量方面，澳矿5862.3增35.4，巴西矿4139.8增13.95，贸易矿6050.7增91.7，球团664.2降67.9，精粉1006.8降37.2，块矿2313.3降34.8，粗粉8424.4增144.1；在港船舶数155增18条。(单位：万吨)

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存上升，澳巴发货量大幅增加，叠加下游雨雪天气，价格却出现回升，反季节性明显。

■沪铜：高位横盘，10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,160元/吨（+150）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,101.61元/吨,前值为亏损1,460.1元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-120

4.库存：上期所铜库存86,679吨（+11,530吨），LME铜库存为105,800吨（-2,150吨），保税区库存为总计45（+0.61吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，跌回10日均线以下多单止损观望。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,590元/吨（-120）

2利润：维持。电解铝进口盈利为396.38元/吨，前值进口盈利为211.09元/吨。

3.基差：长江铝现货基差250，前值280。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,235吨（-1,042吨），LME铝库存为1,340,525（-5,275吨），保税区库存为总计62.6万吨（+3.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。

■橡胶：全球角度的供应过剩情况对胶价形成压制

1.现货：昆明市场价格上涨100元/吨附近，持货方报盘积极性一般，成交冷清；销区市场价格上涨300-400元/吨，贸易商出货积极性尚可，询盘挂单一般，主流成交平淡。

2.总结: 泰国南部强降雨预警，疫情持续发酵，供应存在收紧预期，下游轮胎环保停限产后进入快速复工期，叠加春节前最后一个月处于备货集中月份，推动胶价大幅上涨。中国海南基本进入完全停割期。中国国内下游轮胎环保停限产应急响应解除，开工恢复幅度较快，疫情影响下错峰提前放假风险依旧存在，春节前最后一个月份1月份轮胎厂存在集中采购天然橡胶可能，整体需求偏强。

■PTA：成本支撑上行

1.现货：基本面变动较为有限，现货市场窄幅波动。1月初报盘05-195，递盘05-195；1月中下报盘05-190至195，递盘05-200；本周仓单报盘01-27，递盘01-30；听闻现货价格3577、本周仓单01-26、下月05-195附近有成交。（单位：元/吨）

2.库存：PTA库存天数6.7天（前值7.3）

3.基差：2101合约华东现货：-197（前值-185）

4.总结：当前现货基本面变动较为有限，市场或延续震荡。而从当前的供需预期及宏观表现来讲，市场难以持续强势，短期或有回调。从下方估值角度来讲，原油不崩塌TA空间则偏有限。供应端目前检修装置偏多，需求端季节性走低但短期较为乐观，供需累库节奏延续。

■塑料：月初两油库存高位

1.现货：今日国内聚乙烯市场价格调整为主，其中华北高压薄膜调整幅度最大，在50-200元/吨，其他地区分品种分别调整50-100元/吨。国内7042主流成交价在7730-8000元/吨。

2.总结：两油库存72.5万吨，较节前增14.5万吨。线型期货从上月31日开始连续上涨，但主力大区开单价格稳中下调，幅度50-100元/吨。下游需求刚需采购为主，心态偏观望。下游方面，华北个别地区环保再查，但目前山东淄博、聊城、河南安阳等地农膜生产正常，环保暂无影响，山东临沂农膜、包装膜生产正常，环保暂无影响。预计明日市场价格调整为主，预计涨跌幅在50-100元/吨。

■油脂：美豆带动，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津8690（+50），张家港未报价（），棕榈油，天津24度7390（+30），东莞7360（+80）。

2.基差：豆油天津796（-4），棕榈油东莞422（+46）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7493（-276）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8920（+100）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月25日，国内豆油商业库存100.285万吨，较上周下降1.785万吨，较去年同期增9.39%。棕榈油港口库存57.91万吨，较上周下降1.7%，较去年同期下降21.6%。

7.总结：节前美豆延续反弹势头，期价创下六年半以来新高，周四出口销售报告显示，截至24日当周，美豆净销售69.54万吨，较上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播种大豆87.5%。操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3340-3430元/吨（+60），江苏3345-3390元/吨（+70），东莞3300-3360元/吨（+80）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本4046元/吨（+2）。

4.供给：第52周大豆压榨开机率（产能利用率）为53.75%，较上周下降3.58%。

5.库存：截至12月25日，豆粕库存为84.52万吨，环比减少1.07万吨，同比增加62.44%。

6.总结：节前美豆延续反弹势头，期价创下六年半以来新高，周四出口销售报告显示，截至24日当周，美豆净销售69.54万吨，较上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播种大豆87.5%。豆粕持续走强创出近期新高，操作上多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2630-2770（+80）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4806（+35）。

4.供给：第52周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.18%，上周10.98%。

5.库存：第52周港口颗粒粕库存为96000吨，较上周增加3700吨，较去年同期下降40.74%。

6总结：节前美豆延续反弹势头，期价创下六年半以来新高，周四出口销售报告显示，截至24日当周，美豆净销售69.54万吨，较上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播种大豆87.5%。菜粕受近期油脂强势打压走势偏弱，加之淡季叠加禽料需求下滑，短期现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■玉米：现货新一轮上涨

1.现货：继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2670（20），主销区：蛇口2770（20），成都2830（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货平舱-C2105=-72（9）。

3.供给：农户售粮有所加快。

4.需求：截止1月1日当周淀粉行业开机率70.35%（+0.41%），同比降3.05%。酒精行业开机率62.35%（+0.86%）。

5.库存：截至12月25日，北方四港库存有所下降至428.85万吨（-12.2）。注册仓单持稳95886张（0）。

6.总结：从临储拍卖重新启动后的成交来看，量价齐升，需求依然十分旺盛，带动现货价格再度开启上涨节奏。同时，临储库点恢复收购，助涨看多信心，同时随着春节临近，下游仍有备货需求，节前现货预计维持强势。5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但春节过后的需求淡季阶段仍有中期调整需求。另外，农业农村部近期公开称新年度将鼓励玉米种植面积增长，关注对长期供需预期的影响。

■白糖：现货上调，短期震荡偏强

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5229（+50），昆明集团报价5200（+30）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁56昆明7，05合约南宁-51昆明-100。

3.成本：巴西配额内进口3771（+29），巴西配额外进口4812（+38），泰国配额内进口3957（+48），泰国配额外进口5054（+62）。

4.供给：截止2021年1月1日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖258万吨，同比下降51万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.7万吨，环比持平同比增131%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止2021年1月1日，12家加工糖厂库存量为27.8万吨，环比增4.3%同比增99%。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。巴西对中国食糖发运量有所下降，且传闻进口配额缓发。同时，隔夜ICE期糖继续上涨。综上，短期郑糖震荡偏强，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货上调，短期或震荡偏强

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15136（+173）。

2.基差：缩小。棉花01合约-164，05合约-239。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14791（+45），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15511（+31）。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：纺织企业接单较好。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调同时，隔夜ICE期棉震荡上行。综上，郑棉短期或震荡偏强，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。