■股指:2021年，迎接开门红

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜美股上涨，欧股下跌，市场情绪平稳。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：节前股指大幅收涨，其中沪指涨幅近2%，创2018年2月以来新高；深成指涨幅接近2%，创2015年7月以来新高；创业板指涨幅超过2%，创2015年7月以来新高。两市合计成交超过9500亿元，行业板块呈现普涨态势，券商与军工板块大涨。北向资金今日净买入近30.78亿元。今年外资净买入超2000亿元，开通以来净买入超1.2万亿元。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指上升行情中，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：当前股指已向上突破，逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■沪铜：高位横盘，10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,010元/吨（-180）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,460.1元/吨,前值为亏损1,441.1元/吨。

3.基差：长江铜现货基差60

4.库存：上期所铜库存86,679吨（+11,530吨），LME铜库存为107,950吨（-2,925吨），保税区库存为总计44.38（+0.48吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，跌回10日均线以下多单止损观望。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,710元/吨（-60）

2利润：维持。电解铝进口盈利为396.38元/吨，前值进口盈利为211.09元/吨。

3.基差：长江铝现货基差250，前值280。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,235吨（-1,042吨），LME铝库存为1,345,800（-5,450吨），保税区库存为总计59.3万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。

■塑料：两油库存略有下降

1.现货：从12月31日与11月30日两个时间点的价格对比来看，国内聚乙烯除茂金属外，高压、低压及线型价格均有不同程度的下跌，跌幅在150-1400元/吨不等，其中高压跌幅最大，幅度在1200-1400元/吨。从月度均价来看，12月国内聚乙烯市场线型月均价较11月上涨316元/吨左右。

2.总结：12月内国内市场走势相对纠结。国内虽无新增产能增加，但检修量明显下降，开工率提升，使得国产货源供应量增加。而且消费端一直受到环保及限电政策的影响，企业难以稳定且连续生产，特别是华北、华东等部分地区企业。不过价格纠结的主要因素在于，进口窗口持续关闭，且无大幅增加预期，进口价格也对国产货源起到一定支撑。对于进口依存度50%附近的产品来讲，进口方面的影响则是比较重要的，因此本月走势纠结。

■橡胶：全球角度的供应过剩情况对胶价形成压制

1.现货：元旦假期前最后一个交易日，现货市场报盘和询盘均稀少，交投活跃度低位。

2.总结: 计短期天胶宽幅震荡。欧洲疫情、美国收入人群新冠纾困救济金、中国疫情进展等不确定性较多，宏观因素对胶价打压的可能性依旧存在，欧洲疫情重新造成市场对全球需求担忧，目前东南亚主产区依旧处于产胶高峰期，全球角度的供应过剩情况对胶价形成压制。人民币混合胶与主力合约基差进一步收窄，元旦后套利企业加仓可能性升温，对胶价下行形成支撑。从产业内外来看，天胶整体走势偏空，但是东南亚疫情形势严峻，泰国短期存在强降雨预期，中国国内下游轮胎环保停限产应急响应逐渐接触对胶价依旧存在一定支撑，预计短期天胶价格宽幅震荡，RU主力合约关注13500-14000元/吨区间。

■油脂：美豆带动，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津8690（+50），张家港未报价（），棕榈油，天津24度7390（+30），东莞7360（+80）。

2.基差：豆油天津796（-4），棕榈油东莞422（+46）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7493（-276）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8920（+100）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月25日，国内豆油商业库存100.285万吨，较上周下降1.785万吨，较去年同期增9.39%。棕榈油港口库存57.91万吨，较上周下降1.7%，较去年同期下降21.6%。

7.总结：节前美豆延续反弹势头，期价创下六年半以来新高，周四出口销售报告显示，截至24日当周，美豆净销售69.54万吨，较上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播种大豆87.5%。操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3340-3430元/吨（+60），江苏3345-3390元/吨（+70），东莞3300-3360元/吨（+80）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本4046元/吨（+2）。

4.供给：第52周大豆压榨开机率（产能利用率）为53.75%，较上周下降3.58%。

5.库存：截至12月25日，豆粕库存为84.52万吨，环比减少1.07万吨，同比增加62.44%。

6.总结：节前美豆延续反弹势头，期价创下六年半以来新高，周四出口销售报告显示，截至24日当周，美豆净销售69.54万吨，较上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播种大豆87.5%。豆粕持续走强创出近期新高，操作上多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2630-2770（+80）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4806（+35）。

4.供给：第52周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.18%，上周10.98%。

5.库存：第52周港口颗粒粕库存为96000吨，较上周增加3700吨，较去年同期下降40.74%。

6总结：节前美豆延续反弹势头，期价创下六年半以来新高，周四出口销售报告显示，截至24日当周，美豆净销售69.54万吨，较上周高出97%，阿根廷截至12月29日，已播种大豆87.5%。菜粕受近期油脂强势打压走势偏弱，加之淡季叠加禽料需求下滑，短期现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■白糖：受原糖提振，短期下方或有支撑

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5229（0），昆明集团报价5200（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁118昆明89，05合约南宁14昆明-15。

3.成本：巴西配额内进口3771（+29），巴西配额外进口4812（+38），泰国配额内进口3957（+48），泰国配额外进口5054（+62）。

4.供给：截止12月25日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖193万吨，同比下降45万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.7万吨，环比增10.7%同比增75%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月25日，12家加工糖厂库存量为26.7万吨，环比减0.04%同比增70%。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。巴西对中国食糖发运量有所下降，且传闻进口配额缓发。同时，隔夜ICE期糖继续上涨。综上，短期郑糖下方或有支撑，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货上调，短期或震荡偏强

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14963（+10）。

2.基差：缩小。棉花01合约-147，05合约-97。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14746（+184），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15480（+123）。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期或震荡偏强，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。

■玉米：现货维持强势

1.现货：北港继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2670（20），主销区：蛇口2710（0），成都2830（0）。

2.基差：缩小。锦州现货平舱-C2105=-81（-13）。

3.供给：农户售粮有所加快，但贸易商屯粮惜售明显。

4.需求：截止12月25日当周淀粉行业开机率69.94%（-1.75%），同比降3.46%。酒精行业开机率61.49%（-1.15%）。

5.库存：截至12月4日，北方四港库存升至444.1万吨（-5.2）。注册仓单持稳89116张（0）。

6.总结：剩余临储库存继续投放市场，储备库点暂停收购，短期调控意图明显。但从前两期成交，需求依然十分旺盛，带动现货价格再度开启上涨节奏。随着春节临近，下游仍有备货需求，5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但春节过后的需求淡季阶段仍有中期调整需求。