择机加仓多单

市场延续窄幅振荡的特征，板块轮动较快，成交低迷，结构性行情明显。年末资金谨慎，指数大涨大跌可能性都不大。但经历近两个月的振荡调整行情后，市场风险点逐步消化，利多情绪累积，我们认为，元旦节后指数突破向上概率更大。

12月22日，证监会召开会议并部署明年重点工作，此次会议提出了六项重点工作，六项重点工作涵盖了上市公司融资、资本市场改革、防范金融风险三方面的内容，其中资本市场改革有关任务吸引了市场普遍关注。

具体来看，会议提出，“促进居民储蓄向投资转化”“推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接”，这将有助于为A股市场提供增量的长期资金，利于A股长期向好。会议提出，“大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制”，这将有利于培养机构投资者的长期投资理念，长期投资、价值投资理念有望在A股得到进一步推广。“继续抓好注册制改革、退市制度改革等重点改革措施和关键制度落地实施”，这将使得市场资金有望进一步向各行业龙头公司集聚，A股资金抱团现象可能会进一步得到强化。对于指数来说，沪深300、上证50将会更为受益。

国内经济基本面正经历加速修复的过程，供需两旺支撑企业利润继续修复。2020年1—11月，全国规模以上工业企业利润增速同比2.4%，前值0.7%，增速继续扩大，11月当月工业企业利润同比增15.5%，前值为28.2%。国内外需求回暖，海外供应链受疫情影响仍不畅通，而国内经济恢复，生产稳步上升，出口持续超预期。内外需共振下，经济复苏趋势不变，工业企业利润持续转好。此外，PPI未来仍然大概率上行，主动补库存或将持续，企业利润将继续保持较高增长。

从结构上来看，25个行业利润总额同比增加，15个行业减少，1个行业持平，其中4个大类同比增超10%，包括专用设备制造、计算机通信和其他电子设备、化工和有色金属等新兴制造业的利润增速靠前。传统的石油与煤炭等行业利润下滑幅度较大。可以看出国内经济复苏与结构化转型并存，内外动力促进高端制造、通信等行业景气度向上。

市场较为担心年末流动性压力，央行重启14天逆回购，本周净投放3200亿元呵护年末市场流动性，隔夜回购利率、国债利率在内的市场利率中枢下降，流动性恢复偏松局面。融资余额持续增加，北向资金持续净流入。总体上，国内经济基本面稳定向好，随着年报盈利预增陆续公布，市场近期被压制的做多情绪将会得到释放。

未来海外风险也会经历下行阶段。近期英国新变种毒株造成恐慌情绪，英国确诊病例攀升封锁措施趋严，但包括美国在内的海外确诊本周略有回落，美国接种疫苗人数超百万，美国国会通过新一轮9000亿美元财政刺激法案，政策预期落地，多款疫苗获批和已被大规模预定的前提下，海外市场风险偏好抬升。英国脱欧协议近乎达成，欧元区12月PMI超预期，也为市场带来了积极影响，疫情对经济的冲击钝化，VIX指数逐日降低，海外不确定性逐渐尘埃落定。

总体上，国内经济基本面逐步改善，确定性进一步增强，指数中长期向上趋势不改。期指操作上建议择机加仓多单，风格均衡的IF合约是首选。