■股指:继续震荡整固，区间震荡

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜美股收跌，欧股涨跌互现，市场情绪平稳。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：昨日股指收跌，两市合计成交超过8500亿元，行业板块涨跌互现，煤炭与有色金属板块领跌，通讯板块大涨。北向资金净买入44.71亿元。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，仍有上升行情，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：当前股指反复区间震荡，中长期震荡上行趋势未变。逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：病毒变异支撑美元打压贵金属

1.现货：AuT+D396.09，AgT+D5718（6.26 %），金银（国际）比价71.44 。

2.利率：10美债0.92%；5年TIPS -1.53%（-0.13）；美元89.9 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1170.1500吨（0）。

5.总结：美国追加刺激措施的前景提振了黄金的吸引力，并给美元造成拖累；美国参议院的议员们本周将处理总统特朗普关于发放2000美元纾困支票的要求，贵金属上涨。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：库存下降，全国范围大幅降温，现货盘整

1.现货:唐山普方坯3740（-30）；上海市场价4660元/吨（0），现货价格广州地区4950（-50），杭州地区4610（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3. 本周螺纹全国统计仓库库存量：372.4万吨减少23.71吨，环比下降5.98%，与去年同期相比增加64.78万吨，同比上升21.06%。本周线材全国统计仓库库存：78.53万吨减少2.84吨，环比下降3.49%，与去年同期相比减少16.82万吨，同比减少17.64%。本周钢厂库存方面：实际厂库库存为239.51万吨，较上一周减少5.16万吨，环比减少2.11%，较去年同期增加51.62万吨，同比上涨21.47%，本周钢厂库存较上周继续减少。

4.总结：旺季将尽，螺纹现货价格上涨面临挑战。

■铁矿石：下游去库，矿石现货坚挺，期货盘整。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1052（-25），PB粉1101（-12）。

2.港口：我的钢铁网（Mysteel）公布数据显示，本周（截至12月18日当周），全国45个港口进口铁矿库存为12404.45万吨，较上周增201.25万吨；日均疏港量297.16万吨，降8.99万吨。

分量方面，本周澳矿5826.90万吨，增26.5万吨；巴西矿4125.85万吨，增58.75万吨；贸易矿5959.00万吨，增0.8万吨；球团732.05万吨，增4.94万吨；精粉1043.95万吨，增14.93万吨；块矿2348.13万吨，增24.31万吨；粗粉8280.32万吨，增157.07万吨。

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存下降，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，铁矿价格是否能够持续坚挺，主要由成材市场决定。

■沪铜：10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,610元/吨（-250）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,437.92元/吨,前值为亏损1,437.92元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-20

4.库存：上期所铜库存75,149吨（+927吨），LME铜库存为113,975吨（-2,125吨），保税区库存为总计44.38（+0.48吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，跌回10日均线以下止损。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,860元/吨（-330）

2利润：维持。电解铝进口盈利为158.81元/吨，前值进口盈利为184.65元/吨。

3.基差：长江铝现货基差495，前值625。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存225,277吨（+12,532吨），LME铝库存为1,366,275（-6,075吨），保税区库存为总计58万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。

■PTA：供需矛盾或顺延至春节之后

1.现货：疫情重新出现反复，周末多个国家传出利空消息，今日市场冲高后回落，整体收低。1月初报盘05-190至195，递盘05-195；1月中下报盘05-190至195，递盘05-195至200；本周仓单报盘01-29，递盘01-30至31；听闻现货价格3668、3570、3580有成交。（单位：元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-185（前值-238）

4.总结：宏观利好对市场的支撑逐渐减弱，原油上涨乏力成本支撑减弱，预期后期供需矛盾或逐渐开始接力市场。供应端检修装置偏多，需求端因为锅炉改造以及燃气供应问题短期存在小幅度下滑，因此供需或延续累库至春节之后。市场整体延续震荡偏弱。

■塑料：限塑令进一步削弱下游需求

1.现货：今日山东丙烯市场延续跌势，主流成交7450-7500元/吨。聚丙烯期现货行情持续弱势，此类工厂装置停车或降负现象较多，对市场难有较好提振。多数生产企业出货压力仍存，继续让利排库为主，市场整体交投气氛清淡。

2.总结：当前外围货源有所增加，且生产企业库存缓升，整体供应压力呈增加趋势。下游工厂买盘积极性偏低，对原料难有支撑，预计明日丙烯市场延续弱势运行。

■橡胶：全球供应过剩预期升温

1.现货：现货市场报盘积极性一般，受期货大跌影响市场询盘采买积极性增强，仍以套利商补远月空单为主，下游工厂采购积极性一般，整体交投平淡，报盘价格下跌10美元/吨或者150元/吨左右。

2.总结：欧洲公共卫生事件形式依旧严峻，中国国内新增病例涉及区域增多，美国低收入人群新冠纾困救济金低于市场预期，宏观面偏弱对胶价形成打压，叠加近期下游轮胎开工低位，今日胶价较大幅度下跌。临近元旦假期，市场资金普遍偏谨慎。欧洲疫情重新造成市场对全球需求担忧，目前东南亚主产区依旧处于产胶高峰期，全球角度的供应过剩情况对胶价形成压制。

■油脂：美豆带动，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津8510（-50），张家港8610（-80），棕榈油，天津24度7250（-30），东莞7250（）。

2.基差：豆油天津798（-12），棕榈油东莞454（+98）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7340（-77）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8760（）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月25日，国内豆油商业库存100.285万吨，较上周下降1.785万吨，较去年同期增9.39%。棕榈油港口库存57.91万吨，较上周下降1.7%，较去年同期下降21.6%。

7.总结：隔夜美豆大幅上涨，基本面新题材匮乏，技术因素主导盘面，美豆带来的成本支撑料继续推升油脂期价。操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3225-3280元/吨（-20），江苏3195-3280元/吨（-10），东莞3150-3210元/吨（-20）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3948元/吨（+8）。

4.供给：第52周大豆压榨开机率（产能利用率）为53.75%，较上周下降3.58%。

5.库存：截至12月25日，豆粕库存为84.52万吨，环比减少1.07万吨，同比增加62.44%。

6.总结：隔夜美豆大幅上涨，基本面新题材匮乏，技术因素主导盘面，美豆成本将继续基于内盘粕类支撑。豆粕近几日持续高位盘整，但成本及远月需求逻辑依旧，近期油脂调整料将支撑豆粕，5月多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2510-2620（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4768（+44）。

4.供给：第52周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.18%，上周10.98%。

5.库存：第52周港口颗粒粕库存为96000吨，较上周增加3700吨，较去年同期下降40.74%。

6总结：隔夜美豆大幅上涨，基本面新题材匮乏，技术因素主导盘面，美豆成本将继续基于内盘粕类支撑。菜粕受近期油脂强势打压走势偏弱，加之淡季叠加禽料需求下滑，短期现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■白糖：旺季备货，短期或上探前高附近压力

1.现货：报价稳中上调。新糖广西集团报价5219（+10），昆明集团报价5180（0）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁64昆明25，05合约南宁-25昆明-64。

3.成本：巴西配额内进口3742（+8），巴西配额外进口4774（+11），泰国配额内进口3909（+8），泰国配额外进口4992（+10）。

4.供给：截止12月25日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖193万吨，同比下降45万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.7万吨，环比增10.7%同比增75%。

5.需求：国内春节旺季备货临近。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月25日，12家加工糖厂库存量为26.7万吨，环比减0.04%同比增70%。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。10-11月巴西对中国食糖发运量处于高位，但传闻进口配额将收紧。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖或上探前高附近压力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货挺价，短期或上探前高附近压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14938（+6）。

2.基差：扩大。棉花01合约38，05合约83。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14525（-45），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15332（-30）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期或上探前高附近压力，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。

■玉米：现货新一轮上涨

1.现货：南港继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2650（0），主销区：蛇口2710（20），成都2830（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货平舱-C2101=12（3），锦州现货平舱-C2105=-48（10）。

3.供给：农户售粮有所加快。24日黑龙江再度投放临储96万吨，全部成交，成交价格明显提高。

4.需求：截止12月25日当周淀粉行业开机率69.94%（-1.75%），同比降3.46%。酒精行业开机率61.49%（-1.15%）。

5.库存：截至12月4日，北方四港库存升至444.1万吨（-5.2）。注册仓单持稳89116张（0）。

6.总结：剩余临储库存继续投放市场，储备库点暂停收购，短期调控意图明显。但从前两期成交，尤其是24日黑龙江96万吨成交来看，量价齐升，需求依然十分旺盛，带动现货价格再度开启上涨节奏。随着春节临近，下游仍有备货需求，5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但春节过后的需求淡季阶段仍有中期调整需求。