今年玉米市场在经历了被动去库、主动去库、维持低库存之后，终于迎来了结构性库存周期拐点，临储拍卖库存基本出清，产业进入主动建库的库存周期。与此同时，新冠肺炎疫情冲击全球粮食安全，国际冲突、极端天气以及疫情引发的经济衰退和粮食贸易供应链中断相互叠加，加剧了全球粮食供给体系的不稳定性和不确定性，全球粮食安全危机忧虑加剧，全球农产品价格看涨预期加强。

上述因素共振下，玉米价格一骑绝尘，创出历史新高，引发市场和资金的高度关注，玉米期货指数从年初的1905元/吨最高涨至2670元/吨，涨幅高达40.1%；玉米淀粉期货指数从年初的2278元/吨最高涨至3024元/吨，涨幅高达32.7%。

“今年四季度，南港进口玉米、高粱、大麦等替代品到货增加，北港库存累积，现货成交转淡。市场参与主体普遍预期玉米牛市将遭遇进口及替代品供应冲击，玉米期现市场价格分歧加大。”光大期货农产品研究总监王娜告诉期货日报记者。

据格林大华期货玉米分析师张晓君介绍，1—10月中国进口玉米782万吨，已经超过720万吨配额数量，中粮集团可以配额外低关税进口玉米。根据美国农业部发布的数据，目前中国企业已采购2020年度美国新季玉米超过1100万吨，市场预计明年进口玉米量在2000万—3000万吨。高盛预计2021年中国将进口玉米3300万吨，到2023年达到5500万吨。

王娜表示，2021年国内玉米市场供需与政策的博弈仍将继续。拜登上任后，中美关系或有所缓和，中国还将继续加大对美国玉米、高粱、大麦等替代品采购，进口政策和国内谷物替代仍存在较大的不确定性。消费方面，国内生猪存栏量持续增加，猪料消费出现恢复性增长。在新季玉米播种面积扩大的预期影响下，新年度天气对作物生长的影响至关重要。因此，2021年进口、替代及新季玉米产量都将成为国内玉米市场牛市能否延续的重要因素。

“按照目前已知的政策来判断未来价格，我们认为明年一季度玉米市场仍将承受来自进口及替代品的到货压力，玉米期价高位振荡；二季度玉米市场将‘考验’供应缺口；三、四季度新增供应及产量是影响玉米价格的核心因素。按照当前预计的国内玉米市场供应缺口，明年上半年玉米价格仍有继续冲高的可能；下半年若进口替代增加，新增玉米供应恢复，玉米期价或冲高回落。”王娜进一步做出分析。

展望后市，张晓君认为，随着新冠疫苗研发顺利进行，预计明年全球将进入“后疫情时代”，疫情影响有望减弱，但食品通胀将继续存在。她说有多家投行预计2021年农产品价格会上涨。另外，据联合国粮农组织11月份数据显示，食品月度价格指数环比上升4个百分点，谷物月度价格指数环比上升2.5个百分点。同时，高盛称今年农产品价格的强劲反转行情未来会进一步走强，农产品市场将迎来持续多年的结构性再定价牛市行情。中国农业农村部12月发布的数据显示，预计本年度进口玉米到岸税后均价每吨1900—2100元，较上月预测区间每吨上调200元。

“鉴于今年的玉米价格大幅拉涨，一定程度上提前透支了明年的上涨空间，未来替代和进口规模的大幅增加将限制玉米价格上方空间。预计2021年玉米价格仍将维持强势运行，价格重心继续上移，现货波动区间在2500—2800元/吨，商品属性叠加金融属性，期货盘面涨幅或大于现货涨幅。”张晓君说。