自12月1日新一轮储备棉轮入正式开启，由于内外棉价差连续多日超800元/吨，根据轮入规定，轮入交易一直暂停，因此其对市场基本无影响。近日郑棉开始缓慢上行，主要源于USDA最新报告的利多和美棉价格的提振。反观国内，产量微增，皮棉加工同比增加，需求边际改善小；郑棉价格被动上涨，暂无内在驱动力，以区间振荡为主。

全球及美国棉花产量预期下调

12月份的USDA报告显示，2020/2021年度，全球棉花期末库存环比调减390万包，原因是产量减少和消费量增加。全球棉花产量调减220万包，原因是美棉产量大幅调减，同时印度和巴基斯坦产量减少了50万包，且其他国家也有小幅调减。全球消费量调增160万包，达1.156亿包，同比增长13%。印度消费量调增100万包，中国调增50万包，巴基斯坦和泰国也有相应调增。全球棉花进口量调增30万包，中国和巴基斯坦的增量完全抵消了孟加拉国、泰国和印尼的减量。全球期末库存预计为9750万包，同比减少190万包。

美国棉花产量和期末库存环比下降，出口量调增。美棉产量调减110万包，主要原因是得州产量减少90万包。美国国内消费量没有变化，出口量调增40万包，达1500万包，原因是全球消费和美棉出口数据上升。美国期末库存环比调减150万包，达570万包，库存消费比为33%，同比下降8个百分点。美国陆地棉农场均价为65美分/磅，环比上涨1美分/磅，同比下降5.4美分/磅。

另外，美国农业部11月30日发布的美国棉花生产报告显示，截至2020年11月29日，美国棉花收获进度为84%，比去年同期增加2个百分点，比过去五年平均值增加5个百分点。

国内新棉加工量同比提升

据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2020年12月11日，全国新棉采摘进度为99.8%，同比持平，较过去四年均值提高0.5个百分点。其中，新疆采摘基本结束；全国交售率为97.1%，同比提高0.9个百分点，较过去四年均值提高4.2个百分点，新疆交售率为99.7%。

另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至12月11日，全国加工率为79.8%，同比下降1.8个百分点，较过去四年均值下降6.5个百分点。其中，新疆加工率为80.1%；全国销售率为28.8%，同比提高3.8个百分点，较过去四年均值提高2.4个百分点，新疆销售率为26.9%。按照国内棉花预计产量595.0万吨（国家棉花市场监测系统2020年11月份预测）测算，截至12月11日，全国累计交售籽棉折皮棉576.6万吨，同比增加15.2万吨，较过去四年均值增加42万吨。其中，新疆交售523.2万吨；累计加工皮棉460.3万吨，同比增加2.0万吨，较过去四年均值增加0.6万吨，新疆加工419.0万吨；累计销售皮棉165.9万吨，同比增加25.6万吨，较过去四年均值增加27.2万吨，新疆销售140.8万吨。

美棉陆地棉出口签约大幅增长

美国农业部报告显示，2020年11月27日—12月3日，2020/2021年度美国陆地棉净签约量为9.14万吨，较前一周增长45%，较前四周平均值增长61%。主要买主是中国、巴基斯坦、越南、印度尼西亚和泰国。美国2021/2022年度陆地棉净签约量为1.09万吨，当周，美国2020/2021年度陆地棉装运量为7.33万吨，较前一周增长79%，较前四周平均值增长38%。目的地包括中国、越南、墨西哥和孟加拉国。2020/2021年度美国皮马棉净签约量为2948吨，较前一周增长66%，较前四周平均值减少13%。当周，美国2020/2021年度皮马棉出口装运量为5987吨，较前一周减少5%，较前四周平均值增长17%，创年度新高，主要运往印度、中国、巴基斯坦、意大利和孟加拉国。

综上所述，在经历一段时间的盘整后，短期利多带动郑棉价格缓慢上行，但幅度有限。由于内生动力不足，加之产业套保压力明显，终端需求边际改善有限，郑棉难有大的单边行情，仍以区间振荡为主。从技术角度看，郑棉2005合约均线呈现多头排列，并且接近前期高点，之后上行阻力加大，不建议追高。