股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2012跌15.8点或0.31%，报5013.8点；上证50股指期货主力合约IH2012跌13.6点或0.39%，报3503.0点；中证500股指期货主力合约IC2012涨1.4点或0.02%，报6402.8点。

【市场要闻】

1、银保监会主席郭树清：关注新型“大而不能倒”风险。少数科技公司在小额支付市场占据主导地位，涉及广大公众利益，具备重要金融基础设施的特征；一些大型科技公司涉足各类金融和科技领域，跨界混业经营；必须关注这些机构风险的复杂性和外溢性，及时精准拆弹，消除新的系统性风险隐患。

2、商务部外贸司司长李兴乾表示，1-11月我国外贸持续向好，有望实现全年“促稳提质”目标；在我国外贸规模进一步扩大的同时国际市场份额也进一步提升。但新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，国际需求仍受制约，外贸发展面临诸多不确定不稳定因素。

3、乘联会：11月狭义乘用车市场零售达到208.1万辆，同比增长8%，实现了连续5个月8%左右的近两年最高增速；今年1-11月的零售累计增速-8.3%，较1-10月累计增速-10.2%提升2个百分点，体现行业的稳步回暖态势；其中，新能源汽车11月零售量为16.9万辆，同比增长136.5%；1-11月累计零售量为90.3万辆，同比增长2.7%。

【观点】

近期欧美二次疫情远超一次，同时随着封锁政策的实施，可能对经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，复苏动能不减，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：维持或上涨。普方坯维持或上涨，唐山3640（20），华东3800（0）；螺纹维持或上涨，杭州4070（0），北京3780（20），广州4340（10）；热卷上涨，上海4370（10），天津4340（60），广州4390（30）；冷轧上涨，上海5380（10），天津5150（40），广州5270（50）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利36（-5），螺纹毛利47（-5），热卷毛利205（5），电炉毛利88（0）；20日生产：普方坯盈利238（-17），螺纹毛利258（-18），热卷毛利416（-8）。

3、基差：01扩05缩。杭州螺纹（未折磅）01合约107（17），05合约156（-2）；上海热卷01合约57（32），05合约177（-3）。

4、供给：降低。12.4螺纹360（-0.2），热卷329（-3.7），五大品种1066（-9）。

5、需求：建材成交量20.4（-7.1）万吨。乘联会：中国11月份广义乘用车零售销量同比增加7.8%。

6、库存：持续去库。12.4螺纹社库427（-24），厂库249（16）；热卷社库218（-16），厂库94（-9），五大品种整体库存1465（-37）。

7、总结：建材现货震荡消化前期涨幅，但热卷受益海外需求恢复与季节性，相对更为强势。中长期上行趋势中，仍需关注短期节奏调整。关注今日11月CPI及社融数据发布。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价1048（+23），普氏现价150（+2.4）美金，日照卡拉拉990（+3），日照金步巴927（+3），日照PB粉963（+3），张家港废钢现价2550元（0）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润73（+23）。

3.基差：走强。金步巴01基差98（+14），金步巴05基差143（+5），卡拉拉01基差30（+14），卡拉拉05基差75（+5），巴混01基差111（+11），巴混05基差156（+2）。

4、供应：下降。12.7，澳巴19港发货量2383（-62）；45港到货量，2037（-167）。

5、需求：持稳。12.4，45港日均疏港量319（-2）；64家钢厂日耗60（0）。

6、库存：下跌。12.4，45港库存12447（-158）；247家钢厂库存11442（-3），可用天数38天（0）。

7.总结：港口库存继续下降，钢厂补库逐步进行，铁矿现货情绪好转，但需警惕盘面基差过快带来的大波动风险。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润600元。

价格：焦煤仓单价格1400元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2450元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.65%（-0.66%）；全国样本焦化厂产能利用率80.54%（-1.53%）。

库存：炼焦煤煤矿库存187.99（-26.89），炼焦煤港口库存330（-13），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1843.11（+23.79）万吨；焦化厂焦炭库存23.91（-3.09）万吨，港口焦炭库存240.5（+4.5）万吨，钢厂焦炭库存468.83（+2.77）万吨。

总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，短期内焦炭仍将维持供需紧平衡态势，低库存下价格易涨难跌。但随着钢材需求下滑，钢厂减产，焦炭供需边际将走弱，供需对比终将逆转。从盘面上看，目前J2101价格已经反应市场主流预期，价格走势或靠近现货，J2105合约平水后，市场预期过度乐观，价格有较大回落风险；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，焦煤现货价格易涨难跌，但下游补库后消费端库存高位，或限制焦煤涨价空间，继续上涨需要供应端大幅收缩配合。盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，或有回落风险。

动力煤

北港现货：CCI5500大卡暂停发布，5000大卡598（+8），4500大卡526（+7）。CECI指数5500大卡647（+4），5000大卡589（+6），4500大卡518（+4）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价60.5美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价35美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡243元/吨，印尼5000大卡153元/吨。

期货：主力1月升水27左右，持仓20万手（夜盘+1.5万手）。

环渤海港口：八港库存合计1774.5（+7.1），调入量167.8（-19.6），调出量171.9（-10.5），锚地船138（-4），预到船61（-13）。

11.27长江口库存合计317万吨，周环比下降6.76%，同比下降47.95%。

煤炭江湖数据：12.2进口煤港口库存1774，周环比增0.07%，同比降22.4%；73港动力煤库存5250.8，周环比降2.84%，同比降23.85%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1141.47（+45.46），BDI指数1162（-35）。

总结：国内产量仍然受多重因素制约，北方港口库存继续去化，进口煤尚未明显通关。需求端来看，电厂维持库存去化和日耗偏高局面。整体基本面依然偏强，动力煤多头趋势未改，关注政策消息及时调整仓位。

尿素

1.现货市场：尿素价格高位震荡；液氨继续上行；甲醇上行暂缓。

尿素：山东1810（日+10，周+10），东北1800（日+0，周-20），江苏1830（日+0，周+10）；

液氨：山东2860（日+0，周+120），河北2942（日+25，周+68），河南2727（日+35，周+95）；

甲醇：西北1780（日+0，周-5），华东2283（日+0，周+28），华南2245（日+0，周+0）。

2.期货市场：盘面回升基差走低，月间近强远弱，1/5价差升至25元/吨。

期货：9月1676（日+9，周+3），1月1807（日+23，周+54），5月1780（日-2，周+36）；

基差：9月134（日+1，周+7），1月3（日-13，周-44），5月30（日+12，周-26）；

月差：9-1价差-131（日-14，周-51），1-5价差27（日+25，周+18）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复；产销区价差合理。

合成氨加工费160（日+10，周-59），尿素-甲醇-473（日+10，周-18）；山东-东北10（日+10，周+30），山东-江苏-20（日+10，周+0）。

4.利润：尿素及复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆568（日+0，周-3），华东航天炉420（日+10，周+8），华东固定床366（日+10，周+19）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头403（日+0，周+0）；硫基复合肥172（日+4，周+4），氯基复合肥240（日+4，周+4），三聚氰胺952（日-100，周-100）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/12/4，尿素企业开工率68.8%(环比-2.9%，同比+11.2%)，其中气头企业开工率68.5%(环比-6.7%，同比+22.4%)；日产量14.4万吨(环比-0.6万吨，同比+1.5万吨）。

6.需求：销售回落，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/12/4，预收天数6.4天(环比-0.4天)。

复合肥：截至2020/12/4，开工率44.8%（环比+0.5%，同比+4.8%），库存72.3万吨（环比-0.1万吨，同比-18.0万吨）。

人造板：地产10月数据回暖；人造板PMI10月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/4，开工率72.4%（环比+1.5%，同比+10.5%）。

7.库存：工厂库存变化不大，同比大幅偏低；船期过后，港口库存回到去年同期水平。

截至2020/12/4，工厂库存39.8万吨，（环比-0.1万吨，同比-38.0万吨）；港口库存20.3万吨，（环比-4.3万吨，同比-2.5万吨）。

8.总结：

周二现货持平，盘面近强远弱，1月基差回到低位，1/5价差再次走阔到30元/吨附近。上周尿素供需格局低于预期，供给小幅回落，销售回落，库存环比持平，表观需求回落至14.4万吨/日，下游复合肥及三聚氰胺开工高位；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，12月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定。策略：1/5反套和期现正套继续持有；1月空头谨慎持有。

油脂油料

一、行情走势

12月8，CBOT1月大豆合约收1146美分/蒲式耳，-10.75美分，-0.93%。3月大豆合约收1151.50美分/蒲式耳，-9.5美分，-0.82%。1月豆粕合约收377.4美元/短吨，-4.9美元，-1.28%。12月豆油合约收37.41美分/磅，-0.62美分，-1.63%；马棕2月主力合约收跌1%。

DCE5月收盘至3095元/吨，-14元，-0.45%，夜盘收于3087元/吨，-8元，-0.26%；DCE豆油1月收盘至7768元/吨，-180元，-2.26%，夜盘收于7750元/吨，-18元，-0.23%。

二、现货价格

12月8，沿海一级豆油8080-8220元/吨，跌130-220元/吨；沿海24度棕榈油6670-6760元/吨，跌130元/吨；沿海豆粕2980-3110元/吨，波动10-20元/吨。

三、基差与成交（除2-3月提货基差高位，其余低位承压）

在连续2周放量后，最近6周豆粕成交低迷12.8，共成交3.91万吨，前一日18.9万吨

最近2周近月提货基差压力较大，显著下行，但m2105及2101合约2-3月提货基差均在100元/吨之上：华东地区主流油厂现货一口价，折合盘面基差在-70元/吨左右，2105合约4-5月提货10元/吨，稳健，2109合约6-9月提货基差10元/吨。华东y2101合约主流油厂基差上周至今持续未报价。

四、周度压榨（2周回落）

11月30-12月4，大豆压榨178.968万吨，前一周184.328万吨，两周前203.568万吨，压榨持续显著回落，近2周在5年同期均值水平。

五、主要消息1、央视新闻消息，当地时间5日，马来西亚国防部长依斯迈沙比里宣布，从本月7日起延长吉隆坡、新山、沙巴等地的防疫限制14天至12月20日。

2、上周四印尼宣布，自12月10日起将毛棕榈油关税提高至每吨55-255美元。目前印尼的毛棕榈油出口关税为每吨55美元。增收关税只要是为了维持B30计划。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、上周开始国内工农板块强弱转换明显，工业品板块显强，农产品板块趋弱。

2、从wind统计的盘面名义持仓额角度来看，农产品板块名义持仓额从11月中旬开始持续回落（-9%），中秋国庆过后工业品板块名义持仓额显著回升（+17%）；

2、上周在美豆出现了较大幅度的回落，国内豆粕跟跌明显。主要是市场持续关注的南美天气，未能给出明显的炒作机会也令盘面承压；

3、从产业角度来看，国内大供给格局，加之最近销售不畅，承压现货及近月提货基差。近2周油厂通过降低周度压榨量在调整供给节奏，一方面是被动降低当前供给数量，另一方面也可以理解为年后船期不足时刻结转大豆供给；

4、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局，依旧长期支持蛋白偏多概率。但需要防范当前驱动动能不足导致的中期阶段偏弱风险；

5、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，建议防范波动为主。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，12月8日全国外三元生猪均价为33.52元/公斤，较前一下跌0.16元/公斤，较上周上涨1.63元/公斤，较上月上涨3.92元/公斤。月初出栏减少，气温下降，消费有所增加，南方部分地区腌腊灌肠需求开启叠加价格企稳后市场预期出现变化，压栏增加，出栏意向不强令猪价出现较为显著反弹，但也需警惕价格上涨后对需求抑制，后期关注产能稳步恢复同时继续关注季节性需求。

2.鸡蛋市场：

（1）12月8日主产区均价约3.52元/斤（+0.11），主销区均价约3.78元/斤（+0.13）。

（2）12月8日期货2012合约3687（-61），2101合约3820（+15）,12-1价差-133（-76）。

（3）受需求拉动现货价格好转，但产区供应仍显宽松，11月数据显示存栏虽下滑但整体去产能不及预期。目前淘鸡价格疲软，蛋价反弹，养殖户淘汰意愿或将受抑。经历了前期价格下跌，利空情绪有所释放，但后期价格反弹能否持续还需关注淘鸡以及需求的驱动。