报告导读

鸡蛋目前仍偏弱运行。由于鸡蛋本身产能仍然较高，预期去产能仍需较长时间，同时也没有消息方面的利好，因此预计整个四季度的鸡蛋仍以弱势为主。而对比和今年相近的2016年，鸡蛋盘面应仍有一定的下行空间，短期空单仍可继续持有。预计本月将是下半年内蛋价的最低点，而12月则因元旦、春节提振蛋价有一定的恢复，但提升空间预计比中秋节提振要小。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏弱运行，01合约前期空单持有。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

随着时间的推移，01合约越来越接近交割，但鸡蛋偏弱的走势仍没有转好，因此1月合约开始持续走弱。而较弱的1月使得人们对4个月后的05合约表现得更加乐观，5月合约因此开始逐步强于1月合约。截止11月27日，5月合约强于1月合约73个点。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。11月26日，鸡蛋有4张注册仓单。

1.2.基差分析

1月合约在全部月份中表现较强，因此强于主产区、大部分主销区的现货价格。本周蛋价小幅下调，期货端震荡偏弱运行，基差震荡。截至11月27日，1月合约强于济南现货价格338点。

鸡蛋持仓量迅速回升。

1.3.现货价格

本周鸡蛋现价较上周略跌。

截止10月27日，全国主产区鸡蛋均价为3.12元/斤，较上周跌0.06元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为3.49元/斤，较上周跌0.04元/斤。短期鸡蛋现价下行带来了近期的偏弱走势。

南方销区价格稳，到货一般走货一般；产区价格稳，到货一般走货加快。淘汰鸡价格稳中有涨，淘汰量增加。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

产能：当前蛋鸡存栏仍处于高位。今年下半蛋鸡一直处于去产能的状态，10月存栏对于5、6月补栏的蛋鸡，那时鸡蛋价格极低，因此存栏下行速度较快。11月新开产蛋鸡主要对应6、7月份补栏鸡苗。6月蛋价仍弱补栏仍低，但7月份鸡蛋价格曾迎来短期反弹，鸡苗销量有少许好转，因此预计11月去产能速度会有有所减缓，去产能仍需时间。

季节性影响：下半年有大型节日更加密集，也有秋季开学等因素。通常8月份以后会进入鲜蛋消费需求的旺季，理论上对蛋价有提振。但根据历史蛋价走势来看，春节并无对蛋价有明显提振。

其它影响因素：非洲猪瘟疫情犹在，猪价仍远高于正常年份，有一定支撑。但生猪产能快速恢复，猪价下行幅度较快，对蛋价的支撑作用会趋于减弱。国内新冠肺炎疫情已得到有效控制。但国内疫情防控严密且常态化，会影响鲜蛋的成本和消费。饲料成本上看，四季度玉米和大豆价格不仅维持高位，甚至还继续上涨，加剧了蛋鸡饲养成本。饲料成本上升约30%。叠加疫情导致人工成本上升，使当前蛋鸡养殖成本较高，对应盘面约3400点。

本年度产能强于2016年，根据历史走势推断预计仍有少量下行空间。由于产能仍强且没有明显的下行态势，其他方面并无明显利好，短期仍可以考虑空单继续持有。而随着时间的推移，进入元旦和春节影响范围内，节日和季节性提振的可能性加大，预计走势会强于10月、11月，但回调走势会弱于中秋节的那次行情。