■股指: 向上突破可期

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市涨跌互现，欧股上涨，美股下跌。RCEP贸易协定签署，有利于推动全球贸易形势进一步复苏，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指上涨，航天军工、酒类板块大涨，周期类表现偏强，北向资金小幅净流入。短期央行已注入流动性缓解信用债市场紧张情绪，利于股市风险偏好回升。当前行情处于启动初期阶段，往往是反反复复，犹犹豫豫。而在行情进入加速上拉阶段后，则是逢高兑现时候。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指大级别上升行情展开后，股指期货贴水将收窄。

3.总结：目前内外部环境趋于平稳，当前逢低点做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：黄金苦守1850

1.现货：AuT+D390.79（-0.51 %），AgT+D5050（-1.49 %），金银（国际）比价76.97 。

2.利率：10美债0.86%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.26 。

3.联储：美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

4.EFT持仓：SPDR1217.2500吨（-1.75）。

5.总结：美国单日新增再创纪录，全球疫情也在恶化，令黄金获得避险支持并守住1850水平。不过，随着一些药企成功研制了疫苗，疫情形势或有望得到缓解。贵金属弱势震荡，操作上建议区间震荡思路。

■螺纹：库存下降，降温来临，钢价面临考验

1.现货:唐山普方坯3620（-10）；上海市场价4390元/吨（20），现货价格广州地区4650（10），杭州地区4400（10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.产量及库存：本周建筑钢材企业钢厂库存环比下降，累计降库31.65万吨，其中螺纹钢环比降库27.07万吨，线材环比降库4.58万吨。除东北和西北，其余区域均有降库。从周环比数据来看，华东、南方和北方分别减少8.78万吨、21.17万吨和1.7万吨。从同比数据来看，华东、南方和北方分别增加20.5万吨、45.18万吨和6.37吨。热卷方面，本周钢厂库存环比减少3.36万吨，其中华东、南方和北方环比分别减少1.39万吨、1万吨和0.97万吨。从省份角度来看，河北和江苏为主要降库省份。整体来看，目前下游继续处于赶工期阶段，市场心态好转，采购积极性明显上升，促使库存加速去化。

4.总结：11月下旬，虽然库存下降，但是旺季将尽，螺纹价格上涨面临挑战。

■铁矿石：下游强势，矿石拉涨

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴858（1），PB粉891（4）。

2.发运：本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2588.8万吨，环比增加451.3万吨。由于港口泊位检修计划有所减少，澳巴两国发运量均有所增加。澳洲方面，发运量环比增加247.6万吨至1834.8万吨，高于今年周均76.8万吨；巴西发运量环比增加203.7万吨至754万吨，高于今年周均115.6万吨。具体到矿山，四大矿山均有增量，其中力拓增量较大，环比增加180.4万吨至806.5万吨，BHP和FMG分别环比增加23.2万吨和15.1万吨，巴西方面，VALE发运量增量较大，环比增加109.5万吨至562.2万吨。

4.到港：全国45个港口进口铁矿库存为12777.70，较上周降33.8；日均疏港量317.41降2.45。分量方面，澳矿5977.30降94.5，巴西矿4102.70增146.4，贸易矿6223.40增16.8，球团834.10降42.48，精粉1214.42增6.46，块矿2546.71降25.69，粗粉8182.47增27.91（单位：万吨）

5总结：港口库存下降，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，铁矿价格是否能够持续坚挺，主要由成材市场决定。

■沪铜：宏观情绪提振，向上突破做多

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为53,190元/吨（+220）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损913.22元/吨,前值为亏损1,634元/吨。

3.基差：长江铜现货基差270

4.库存：上期所铜库存96,766吨（-21,183吨），LME铜库存为157,350吨（-2,125 吨），保税区库存为总计44.5（+1.1）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回前高以下止损。

■沪铝：创新高后仍未有遇阻迹象

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,910元/吨（+160）

2利润：维持。电解铝进口盈利为21.93元/吨，前值进口亏损为163元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-50，前值+155。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存232,091吨（-486吨），LME铝库存为1,399,525吨（-4,900吨），保税区库存为总计60万吨（-0.9万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘下破后收回，之后创出新高，可贴近10日均线短多，下破止损。

■PTA：新凤鸣2期新增产能投放，供应宽松

1.现货市场：11月底主港现货报价参考2101贴水180自提、递盘参考2101贴水185自提，现货成交3252-3270自提。现货成交预估5000吨，听闻3252、3258、3263、3270自提。另有9000吨11月底及12月未点价货源成交。11月底现货成交参考2101贴水180-185自提、个单成交参考2101贴水190自提。（元/吨）

2.库存：6.5天/周（前值6.5）

3.基差：2101合约华东现货：-212（前值-215）

4.总结：虽然PTA累库预期较强且加工费偏高，但近期原油阶段性高位震荡且下游聚酯产销出现间歇性回升，支撑当前PTA市价，预计夜盘PTA行情偏强震荡。

■塑料：石化库存低位形成支撑

1.现货市场：今日午前PE市场价格多数上涨，华北大区线性部分涨50-100元/吨，高压涨150-300元/吨，低压拉丝个别涨100元/吨，中空个别涨150元/吨；华东大区线性部分涨50-100元/吨，高压部分涨100-300元/吨，低压中空、拉丝、注塑和膜料部分涨跌50元/吨；华南大区线性部分跌50元/吨，高压部分涨跌100-200元/吨，低压膜料涨跌50元/吨。线性期货高开低位运行，部分石化继续拉涨，持货商多随行就市报盘，下游终端接货意向减弱，多谨慎观望，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在7850-8300元/吨。

2.总结：目前石化库存维持低位，销售压力不大，今日期货高开低位震荡，部分石化出厂价继续拉涨，给予市场价格支撑，高压市场抄涨气氛浓，贸易商随行就市高报出货，然下游抵触高价情绪渐显，终端多谨慎观望，市场高价成交一般，实盘侧重一单一谈。下周国内PE市场或高位震荡，LLDPE主流价格预计在7850-8300元/吨。

■橡胶：国内主产区进入停割状态，供应收紧

1.现货市场：今日沪胶偏强震荡，市场整体交投格局改善有限。现货市场主流价格跟随盘面上涨75-125元/吨，市场交投气氛一般，主流成交商谈为主。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13500-13650元/吨；山东地区越南3L胶报价13300-13450元/吨（13税报价）。

2.总结：市场多空分歧矛盾有所缓和。供需面来说虽然近日因天气污染导致局部工厂开工受限，但截至本周末，部分工厂开工已逐步恢复，同时当前随着国内产区逐步进入停割状态，市场原料供应再度有所紧俏，泰国原料价格窄幅回升。供需面表现有趋好态势，但当前01仓位正逐步向05转移，在缺乏足够有效驱动下，预计市场继续维持震荡态势可能居高。

■油脂：美豆高位坚挺，油脂稍事调整

1.现货：豆油，一级天津8260（0），张家港8270（-70），棕榈油，天津24度6950（-200），东莞6940（-220）。

2.基差：豆油天津718（），棕榈油东莞492（）。

3.成本：印尼棕榈油2月完税成本6978（+124）元/吨，巴西豆油1月进口完税价8420（+110）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月马来西亚毛棕榈油产量172万吨，环比下降7.8%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至11月13日，国内豆油商业库存117.91万吨，较上周下降3.93万吨，较去年同期增3.9%。棕榈油港口库存39.11万吨，较上周增5.8%，较去年同期下降39.9%。

7.总结：美豆隔夜小幅收高，南美天气继续给予期价天气升水，CFTC数据显示，投机基金高位减持经多头寸对期价施压。国内油脂则继续交易收储及季节性需求题材，美豆走强将继续给予油脂成本支撑，暂继续保持反弹思路。

■豆粕：油强粕弱，暂保持多头思路

1.现货：山东3160-3220元/吨（+20），江苏3110-3150元/吨（+20），东莞3100-3150元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差-40-+10（0），张家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3826元/吨（-29）。

4.供给：第46周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.55%，较上周增长0.7%。

5.库存：截至11月13日，豆粕库存为87.03万吨，环比增加2.84万吨，同比增加145.08%。

6.总结：美豆隔夜小幅收高，南美天气继续支撑期价。内盘豆粕受油脂压制表现偏弱，5月多单暂关注趋势支撑。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2480-2500（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完税成本4435（-84）。

4.供给：第46周沿海地区进口菜籽加工厂开机率7.19%，上周9.98%。

5.库存：第46周两广及福建地区菜粕库存为97500吨，较上周增加35890吨，较去年同期下降10.55%。

6总结：美豆隔夜小幅收高，南美天气继续支撑期价。短期美豆给予内盘粕类成本支撑，但近期菜粕库存持续提升，加之季节性淡季，叠加油脂走强压制，短期转为震荡思路。

■玉米：现货维持强势

1.现货：北港继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2260（0），吉林长春出库2280（0），山东德州进厂2540（0），港口：锦州平仓2530（10），主销区：蛇口2590（0），成都2720（0）。

2.基差：低位反复。锦州现货-C2101=-69（21）。

3.供给：东北新粮逐步进入高峰，集港量显著增多。天气预报显示将有降温降雪天气，或影响售粮进度。

4.需求：截止11月13日当周淀粉行业开机率72.19%（0.77%），同比降0.31%。酒精行业开机率56.89%（0.16%），同比降18.63%。

5.库存：截至11月6日，北方四港库存升至331.4万吨（7.6）。注册仓单持稳63996张（0）。

6.总结：前期官媒持续发声，表示粮食丰收，库存充足，新玉米价格继续上涨缺乏驱动，值得引起多头警惕。同时，随着东北新粮上市节奏的加快，产区价格出现阶段性回落，但目前来看，贸易商及下游需求企业仍保持较高的囤粮积极性，同时中储粮入库价格提升也帮助价格止跌，下跌仅持续一周左右即开始反弹，预计玉米价格转高位震荡为主。

■白糖：利空基本兑现，短期震荡筑底

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5220（-40），昆明集团报价5180（0）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁178昆明138，05合约南宁159昆明119。

3.成本：巴西配额内进口3864（+25），巴西配额外进口4933（+32），泰国配额内进口4137（+25），泰国配额外进口5290（+32）。

4.供给：国内新糖产量基本持平，但配额外进口及糖浆进口大幅增长加剧短期供应压力。

5.需求：由于春节较晚，当前备货需求尚未启动，短期需求疲软。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存压力不大。

7.总结：国内北方甜菜糖厂已开始新榨季生产工作，南方主产区也将陆续开榨，但甘蔗糖分下降生产成本有所增加。9月份我国进口食糖54万吨，环比少14万吨，同比增12万吨。全国糖会上提及进口糖和糖浆管控有待落地。同时，隔夜ICE期糖震荡微跌。综上，短期郑糖震荡筑底，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期下跌动能或减弱

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14531（+81）。

2.基差：扩大。棉花01合约266，05合约296。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13149（0），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14418（0）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，10月中旬进入大规模采收期，当前籽棉加工进度超过去年同期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：10月底，全国棉花工业库存总量约72万吨，较上月上升6.3万吨，同比增加1.2万吨；商业库存环比增加110万吨，同比减少3万吨。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始。

7.总结：新疆地区籽棉收购价下跌，同时新棉集中上市期，阶段性供应压力增加。下游纺企新增订单较少，并出现累库现象，短期内对棉花需求较少，仅刚需补库而已。虽然国家12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差扩大限制轮入启动。此外，11月底美国对新疆棉的制裁不确定性尚存。同时，隔夜ICE期棉震荡上行。综上，郑棉下跌动能或减弱，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与ICE期棉走势等。