A股走势独立性增强

本周股指大幅反弹，截至11月5日，上证50、沪深300、中证500分别上涨2.72%、4.04%、3.94%。资金方面，北向资金本周净流入约174.35亿元，杠杆资金增加81.52亿元。在加快我国资本市场改革的进程中，A股走势独立性有所增强，更加回归到自身基本面。

北京时间11月4日早上，美国大选投票正式开始。大选之前，美股短期大幅下跌，道指一周内跌去6.47%，反映出市场对未来不确定性的担忧，恐慌指数一度升至40%，随着大选结果逐渐明朗，美股展开连续反弹，恐慌指数也迅速跌落至30%附近。

虽然短期不同人当选总统对资本市场走势会有差异，但长远来看，中美长期竞争格局不会改变，A股的长期走势还是要回到国内的情况。

10月26日至29日十九届五中全会在北京召开，根据会议精神，我们认为未来资本市场的方向主要在四个方面：第一，科教兴国，未来是科技创新的时代，科技板块蕴含巨大的投资机会。我国经济已转向高质量发展阶段，重点领域关键环节改革任务仍然艰巨，创新能力不适应高质量发展要求。第二，我国提升消费占GDP比重仍有较大空间，消费板块仍有作为。在国内外环境日趋复杂的情况下，我国要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。第三，制造业强国建设，新基建和老基建同步发力，要重视产业链上制造企业的投资机会。全会提出，坚持把发展经济着力点放在实体经济上，坚定不移建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，推进产业基础高级化、产业链现代化，提高经济质量效益和核心竞争力。第四，新能源的发展需要关注产业链上的机会。全会提出，深入实施可持续发展战略，完善生态文明领域统筹协调机制，构建生态文明体系，促进经济社会发展全面绿色转型。

截至10月31日，全部上市公司的三季度业绩报告已经披露完毕。三季度上市公司业绩相较于上半年有了明显改善，整体同比增速达到17.72%（一季度和二季度分别为-23.67%、-12.30%），业绩增速大于零的比例是62.31%（一季度和二季度分别为34.50%、56.42%）。从业绩分布来看，上市企业业绩增速超过100%的比例明显上升，而业绩增速低于-100%的比例明显减少。

和以往大市值企业业绩表现较好不同，三季度成长型企业通过更多的创新在逆境中取得了较快发展，而传统企业业绩增速开始下降，其中上证50、沪深300和中证500三季度业绩增速分别为12.64%、12.26%、39.23%，中证500明显好于其他两个指数。我们认为，在未来加快创新、寻找GDP新的利润增长点的过程中，科技、医药生物、消费等占比较大的中证500指数或许有更大的投资机会。

在业绩披露的过程中，某些增速不及预期的高估值白马蓝筹股出现了较大幅度的调整，例如白酒股、生物医药股等。我们认为，这主要是因为白马蓝筹短期涨幅较大，而估值水平也到了阶段性高位，一旦出现业绩增速不及预期，则会造成资金短期抽离。自7月以来，市场风格发生了一定转变，部分资金开始调仓换股，减持了部分估值过高的科技、消费和医药股。

随着重大事件陆续落地，未来不确定性有所降低，市场风险偏好回升，在这个过程中，A股走势独立性也有所提高。从技术面看，短期仍然以偏多为主，长期维持振荡上行。随着注册制的加快推行，股市的供应会逐渐增加，资金对基本面的表现越来越重视，在未来创新、改革升级的时代背景下，拥有良好成长性的股票会更受资金青睐，因此未来中证500的表现会好于沪深300和上证50。