供强需弱

10月19日，棕榈油盘面高开低走，主力合约减仓缩量。对于后市，笔者认为操作上可以维持偏空思路。

马来西亚进入增产季

MPOB的报告显示，马来西亚8月棕榈油产量为186.3万吨，环比上升3%，同比上升2%；9月产量为186.9万吨，环比上升0.3%。此外，8月毛棕榈油库存为170万吨，9月为1725120吨，环比连续增长，后期势必累库。据ITS的数据，马来西亚10月1—15日的棕榈油出口量为760082吨，较9月同期减少2.5%，出口出现放缓迹象。综合来看，供应端持续放量，而需求端未能同步，供需结构正在发生变化，无法为棕榈油价格的进一步上涨提供驱动力。

拉尼娜强度不及预期

拉尼娜可能持续至明年春季，且预计在11—12月增强，但不及2010—2012年的强度。印度洋偶极子IOD仍处于相对中性区间。过去半个月，马来西亚和印度尼西亚降雨可观，未来1—2周，降雨继续偏多，利于作物生长。

美豆进入压力区间

USDA9月报告预计，美豆单产为51.9蒲式耳/英亩，此前市场平均预期为51.8蒲式耳/英亩，数据在预期范围内，没有对市场提供过多利好。此外，南美大豆进入播种期，但拉尼娜强度有限，南美干旱程度也将减弱。从盘面看，近几个月油脂价格大幅上涨，做多油脂的投资者获利颇丰，但进入四季度，不确定因素增加，美豆也将进入压力区间。美豆承压，势必拖累油脂市场。

冬季二次疫情可能来袭

10月15日，法国官方公布的数据显示，过去一天新增确诊病例30621例，单日确诊病例首次突破3万，创造了疫情暴发以来的新高。目前，欧盟主要经济体重新开始实施隔离封锁、宵禁等措施，经济再次承压，对餐饮等行业的冲击尤为明显，油脂需求势必减弱。

交易计划

结合上述分析，可以得出一份详细的交易计划：棕榈油市场以逢高做空为主，辅助一部分波段操作；最大仓位不超过总资金的30%；入场区间设在5900—6200元/吨；止损区间设在6400—6700元/吨；止盈区间设在5300—5600元/吨。

图为马来西亚棕榈油产量