五月以来，国内外期锌市场延续四月底跌跌不休之势，主力合约1008更是在上周五收盘前跌停。虽然当前影响锌市价格波动的主要原因来自宏观经济因素，但需求短期难以得到提振也使得锌价承压。在多重因素利空之下，沪锌短期释放下行动能。

五月以来，国内外期锌市场皆延续四月底的跌势，且大有变本加厉之势，其中主力合约1008在上周五即低开于今年2月初的前期低点之下，日内大幅下挫后尾盘跌停，至收盘始终未能打开停板，而LME锌也同样逼近前期低点。笔者认为，虽然当前影响锌市价格波动的主要原因来自宏观经济因素，但需求短期难以得到提振所造成的供给过剩局面也使得锌价承压。

欧元区主权债务危机升级利空锌价

当下最引人眼球的无疑是欧元区主权债务危机，在其表面看似无法与过去的次贷危机相比拟的情况下，笔者认为其背后隐含的体制弊端问题绝非大家原本以为的如此简单。无论是将希腊逐出欧元区还是整个欧元区解体，暂时来看都并不可行。自欧元区成立之初，人们就对其存在的必要性提出很大的质疑。笔者认为，将如此多的经济发展程度不一、资源禀赋要素不一的主权国家联合在一起，并采用统一货币来进行调控，必将在该区域内的政治利益与经济利益、整体利益与部分利益之间发生极难调和的矛盾。不论是欧盟、IMF还是德国，面对希腊危机在落实救助计划细节上动作缓慢，就是在于存在这个明显的矛盾。遗憾的是，从欧元区成立以来就没有出台过任何一个救助危机会员的制度安排。现在要使救助计划在会员国内部逐渐通过还需要一个过程。希腊国内已经由于政府紧缩财政发生了全国性大罢工，作为先河，其余高赤字国家葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等国将可能步之后尘，市场忧虑一再升级，VIX恐慌指数连续上升至30以上，欧元兑美元汇率更是在日内跌破1.26。

国内地方性地产政策出台进入密集期利空锌价

中央地产政策出台之后，地方性细则开始陆续登上舞台。首先，地产政策的核心在于通过控制房屋信贷总量及增加住宅供应量来打压过快上涨的房价，是从供需两处“双着手”，前者通过限制银行的房屋信贷来控制市场流动性，从金融属性层面料将打压金属价格；后者通过增加住宅供应量，料将提振镀锌板在建筑材料中的需求用量，从商品属性层面利多价格。然而笔者认为，当前地产政策实施后，必将先经历“量减价不减”的对峙僵持阶段，尤其是价格未现显著下跌前，地方性政策的不断出台将带领政府、购房者、开发商皆进入“观望期”，而增加住宅供应则是一个较滞后及长期的过程，真正传导至提高锌厚板需求的时滞可能较长，短期内通过金融属性及心理层面的政策利空面较大。

美元中期走强趋势利空锌价

近段时间欧元区再次成为市场焦点，导火索在于国际评级机构标准普尔不合时宜地对欧元区主权债务评级的下调，其背后实质料牵涉到美国与欧元区之间的经济利益关系，借此机会来打击欧元。全球投资者在面临评级下调风险之后出现恐慌性避险情绪，刺激美元大量买盘，这从近期黄金价格大幅上涨及美国国债收益率大幅下挫中也可以得到印证。同时，美国经济数据日益转好，上周五公布的美国非农就业人口增加29万人，大幅好于前值16.2万人及分析师预估20万人的水平，反映美国就业市场转好，作为滞后验证性指标的好转，美联储加息预期日益强烈，料进一步助推美元中期走强。全球性通胀风险离市场越来越近，在澳联储连续六次升息至4.5%之后，政府如何调控乃至退出政策成为市场忧虑焦点。对于投资者来讲，前期通胀预期之下累积涨幅最大的原油及有色板块成为近期市场跌势最大的品种，市场回归理性的力量很大，美元中期的走强趋势将使得锌价明显承压，短期目标位85.6，应引起关注。

锌市供需格局短期难以改变

正如前文所赘述的，国内地产政策中的增加住房供应短时间传导至锌市需求的力度极为有限，相反，国内外的供应压力仍然很大。上周五上海交易所库存连续上升至新高24.56万吨，LME锌库存连续上升至57.25万吨，注销仓单比例也由4月份超过2%回升至1.5%之下，欧美及亚洲仓库皆有继续增长迹象。作为两大下游行业，住房及汽车未来无法维持更高水平的增长将使锌价上涨动能在当前有所透支。今年下半年国内锌冶炼行业将新增产能投入市场，届时料给本来就失衡的市场雪上加霜。

综上，笔者认为在多重因素利空锌价之下，短期内锌价回调仍然没有到位。从现货情况来看，在价格大幅下挫之时，市场交投清淡，厂商接货意愿不强烈，观望情绪浓厚，看空后市的占比较大。技术上来看，在跌破前期低点之后，锌价下档空间有所打开，主力合约1008的第一下跌目标位于16100元/吨，建议多单持有者应果断离场，保持观望，短线可逢高抛空。