库存明显高于往年

受短期需求回暖以及产区减产影响，短期红枣价格强势反弹。但考虑到供需面变化不大，后期红枣仍将维持下行趋势。

需求有所回暖

今年的中秋节和国庆节是同一天，在传统佳节即将到来，以及气温逐渐变冷的背景下，消费者对于红枣的需求增加，红枣市场进入年内小旺季。此外，“双十一”临近，也会刺激一些电商平台补货，进一步刺激红枣的需求。事实上，近期红枣现货市场走货明显加快，价格也出现了小幅上涨。

外地客商来新疆拿货的人数明显增多，好货价格坚挺，市场信心有所提振，这加快了主产区去库存步伐。与此同时，内地主要销区交易氛围明显活跃，沧州、新郑的红枣现货价格均小幅上涨。但是，需要注意的是，“双节”消费旺季较为短暂，且在每年三个消费旺季中力度最小，同时主要消耗品质较差的枣，“双十一”线上消费也以二级以下等级的红枣为主。

长期来看，国内红枣消费难以明显增加。红枣出口常年维持在1万吨左右，对国内的实际供需影响几乎可以忽略不计。因此，在静态环境下，我们认为红枣消费在未来多年将维持低速增长态势。

今年，新冠肺炎疫情对红枣需求影响较大，红枣消费旺季走货量明显降低。由于疫情影响，很多人收入下降。对于红枣这种非必需品而言，居民可支配收入下降势必影响红枣消费，疫情对于红枣需求的负面影响仍旧存在。

供应变化不大

由于天气、弃种、改种等多方面因素影响，此前传言红枣主产区阿拉尔出现30%的减产。但从我们对今年主产区天气跟踪情况来看，除了短暂的大风天气外，红枣生长期整体天气状况良好，没有出现大范围的持续高温、低温和大风天气。阿拉尔多家贸易商表示，实际减产幅度没有30%，大概在10%。即便如此，仍难以改变红枣市场整体供大于求的格局。

目前，红枣已经进入成熟期，即使后期出现降雨，也只会影响红枣的品质，对于产量的影响较小。不仅如此，受疫情影响，红枣消费不佳，市场库存量明显高于往年，而由于红枣耐存放的特性，这部分红枣将与明年的新枣抢夺市场份额。因此，从目前来看，后期除非出现黑天鹅事件，否则红枣供应过剩格局难改。

总之，红枣价格难以持续上行。操作上，可轻仓试空。