股指

■股指: 外部扰动影响市场情绪，短期调整是低吸良机

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。全球主要经济体宽松步伐放缓，但宽松并未转向，市场流动性依旧充裕。隔夜美股休市，欧股上涨，海外市场风险偏好反复。

2.内部方面：经济稳步恢复，政策逐步回归常态，逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。资本市场制度改革利好预期继续释放，长期A股交易制度将回归T+0，有利于激活市场活力，放大交易量。资金方面，短期震荡市中，交易型外资频繁进出，高抛低吸。长线配置型外资仍会继续流入，追逐成长价值与成长周期类行业龙头。公募、险资、社保等中长线资金在政策面的引导下，后续将循序渐进式地稳步入市。昨日股指收跌，沪指跌幅接近2%，创业板指跌幅超过3%。两市成交额突破一万亿元，创业板成交额创历史新高。行业板块呈现普跌态势，创业板低价股逆市走强。北向资金净卖出54.65亿元，连续6日流出。基差方面，短期股指震荡回调，股指期货贴水。

3.基本面总结：经济面处于内需改善，外需逐步恢复的阶段，货币政策处于“宽松周期中的边际调整阶段”。风险偏好受到海外疫情、中美博弈、地缘政治局势等外部事件反复干扰。券商、银行、地产等权重股抬高股指运行区间，科技消费类题材股消化偏高估值后，市场风格趋于均衡。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逢回调低点做多IC2012、IF2012、IH2012。技术面上，沪指850日均线3028点已放量突破，震荡上行趋势确立。4.股指期权策略：鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市，为对冲阶段性的回调风险（股票多头+股指期权组合），可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

■贵金属：美元反弹施压

1.现货：AuT+D412.95（-0.26 %），AgT+D5948（0.34 %），金银（国际）比价71.58 。

2.利率：10美债0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.82 。

3.联储：鲍威尔表示采用“灵活形式的平均通胀目标制”，但不会设定就业目标。

4.EFT持仓：SPDR1250.0400吨（0）。

5.总结：美联储允许通胀高于2%，低利率或长期保持低位，关注美国新刺激法案进展。非农好于预期，美元反弹，金价承压。波动率上升，可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹：基建预期带动，现货高位运行。

1.现货:唐山普方坯3500（20）；上海市场价3900元/吨（10），现货价格广州地区4250（-10），杭州地区3930（0）

2.成本：钢坯完全成本3374，出厂成本3410.3.产量及库存：螺纹钢华东、南方和北方分别环比增加1.41万吨、3.3万吨和3.52万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高97.67万吨、95.17万吨和42.39万吨。热卷方面，华东和北方分别环比减少4.25万吨和0.55万吨，南方环比增加1.21万吨。

3.总结：库存上涨，受到近日下游地产消费数据提振，同时政策重新重视基建并且8月发债额度重回强势。原材料价格强势，成本拉动螺纹高位运行。

铁矿石

■铁矿石：供给略有改善，现货微跌。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴905（0），PB粉945（-3）。

2.发运：Mysteel新口径铁矿石发运量(8/24-8/30)：本期Mysteel新口径澳洲巴西铁矿发运总量2655.6万吨，环比增加4.6万吨；澳洲发货总量1765万吨，环比减少131.6万吨；巴西发货总量890.6万吨，环比增加136.2万吨。

3.样本钢厂进口铁矿石库存总量10946.53万吨，环比减少31.50万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为313.05万吨，环比减少0.11万吨，库存消费比34.97，环比减少0.09。全国45个港口进口铁矿库存为11241.72，较上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳矿5785.63降96.78，巴西矿2844.94增69.3，贸易矿5522.6降46.8，球团1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，块矿2556.12降17.57，粗粉6580.50降68.49；在港船舶数185条增8条。（单位：万吨)

5.总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解。短期内受到库存增加以及发运量增加的担忧，价格有所走弱。

沪铜

■沪铜：短期回落，中期高位震荡 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为52,690元/吨（+1,140）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,986.33元/吨,前值为亏损853.55元/吨。

3.基差：长江铜现货基差130。

4.库存：上期所铜库存176,873吨（+6,787吨），LME铜库存为77,550吨（-4,900吨），保税区库存为总计23.3吨（+0.2吨）。

5.总结：供应面偏紧，需求面逐渐进入淡季，价格高位横盘，短期支撑在51000附近有效，依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝：库存低位，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,730元/吨（+250）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损为345.79元/吨，前值进口亏损为167.53元/吨。

3.基差：长江铝现货基差+250,前值+210。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存249,353吨（-1,684吨），LME铝库存为1,533,625吨（-4,050吨），保税区库存为总计72.6万吨（+0.2万吨）。

6.总结：国内库存低位，国外库存高位，基差仍偏强。短期来看，高位横盘未下破，总体观望。

PTA

■PTA：短期收加工费抑制跌幅有限

1.现货市场：虽然上周五原油大跌，但今日国内化工期货整体抗跌。本周货源报盘参考2101贴水190自提、递盘参考2101贴水195自提，成交参考2101贴水195自提，现货成交3500-3514左右自提。现货及仓单成交预估4000吨，听闻3496（仓单）、3500、3514自提，另有12000吨未点价货源成交，本周及下周货源成交多参考2101贴水195自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7.5天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-237（前值-267）

4.总结：原油跌至7月9日以来低点，市场观望气氛增加。PTA开工负荷上升，仓单货源继续大量流入现货市场，下游聚酯产销低迷。

塑料

■塑料：石化上调出厂价给予成本支撑

1.现货市场：今日PE市场价格多数下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，华东大区线性部分跌50元/吨，华南大区线性部分跌50-100元/吨。虽有个别石化继续上调出厂价，然场内交投气氛欠佳，贸易商多随行让利报盘出货，下游工厂接货意向较弱，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7550-8100元/吨。

2.总结：今日线性期货走势偏弱，挫伤市场交投气氛，石化出厂价格多数稳定，前期市场价格上涨较快，下游工厂对高价货源接受能力有限，贸易商多让利报盘以促成交，市场价格重心小幅下移。下游谨慎观望，实盘成交略显清淡。明日国内PE市场或将弱势震荡，LLDPE主流价格在7500-8050元/吨。

油脂

■油脂：豆油领涨

1.现货：豆油，一级天津6950（+50），张家港7010（+40），棕榈油，天津24度6310（0），东莞6420（+40）。

2.基差：豆油天津164（+6），棕榈油东莞560（+40）。

3.成本：印尼棕榈油11月完税成本6153（+29）元/吨，巴西豆油10月进口完税价7180（-80）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨，环比增7.25万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至9月4日，国内豆油商业库存127.495万吨，较上周减少3.25万吨。棕榈油港口库存32.73万吨，较上周下降7.9%，较上月同期降7.4%，较去年同期下降43.47%。

7.总结：美豆均线支撑依旧，带来的成本支撑并未变化，短期油脂略有分化，豆油暂保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：天气支撑美豆反弹，连粕保持偏多思路

1.现货：山东2940-2970元/吨（+30），江苏2910-2970元/吨（+60），东莞2930-2960元/吨（+60）。

2.基差：东莞M01月基差-10~30（0），张家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完税成本3550元/吨（-10）。

4.供给：第36周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.7%，较上周增0.61%。

5.库存：截至9月4日，沿海地区豆粕库存量116.23万吨，较上周下降4.03%，较去年同期增加47.13%。

6.总结：本周天气干旱继续为盘面提供天气升水，美豆持续反弹为国内粕类提供成本支撑，下游需求增速良好，预计库存增速将有放缓，操作上暂转为偏多思路。

菜粕

■菜粕：转为偏多思路

1.现货：华南现货报价2310-2400（+30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3840（+8）。

4.供给：第36周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.69%，上周9.69%。

5.库存：第36周两广及福建地区菜粕库存为24980吨，较上周减少34670吨，较去年同期下降70.89%。

6总结：菜粕由于近期压榨处于较低水平，供给下降，加之水产消费旺季，短期库存偏紧有助于支撑价格，菜粕交易上转为偏强思路，对冲可考虑做缩菜豆粕价差。

玉米

■玉米：台风影响升级 期价脱离现货上行

1.现货：产区小幅上涨，销区小降。主产区：黑龙江哈尔滨出库2000（0），吉林长春出库2090（0），山东德州进厂2350（0），港口：锦州平仓2240（10），主销区：蛇口2330（20），成都2500（-10）。

2.基差：继续缩小。锦州现货-C2101=-107（-41）。

3.供给：上周临储玉米拍卖第 15 轮共计投放 4015459 吨，实际成交 1348809 吨，成交率跌至 33.59%。

4.需求：截止8月21日当周淀粉行业开机率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行业开机率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.库存：截至8月21日，北方四港库存降至254.3万吨（20.9）。注册仓单继续猛增至34858张（1630）。

6.总结：临储玉米拍卖继续降温，近期基本面转弱，回调可能性加大，但台风天气不断影响东北地区，玉米出现倒伏，期货价格继续脱离现货冲高。基差扩至无风险套利水平，现货易跌难涨，炒作结束后，期价补跌可能性更高。激进投资者等待本轮炒作冲高后，关注见顶回落迹象，试空。

白糖

■白糖：现货上调，短期或测试上方压力 

1.现货：报价上调。广西集团报价5420（+10），昆明集团报价5410（+60）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁282昆明272，01合约南宁249昆明239。

3.成本：巴西配额内进口3234（-76），巴西配额外进口4111（-100），泰国配额内进口3635（-108），泰国配额外进口4635（-141）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求旺季。

6.库存：国储糖库存高位，截止7月底工业库存同比增加27万吨。

7.总结：巴西糖装船运往国内增加，挤占部分国产糖消费。中秋与国庆双节临近，受中下游备货提振，现场市场成交量价齐升。同时，隔夜ICE期糖假期休市。因此，短期郑糖或测试上方压力，后市关注8月产销、ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花：预期与现实博弈，短期或震荡

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报12811（-10）。

2.基差：缩小。棉花09合约506，01合约-114。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12020（+28），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13764（+10）。 

4.供给：我国新疆棉花预计从9月底至10月初开始集中收购加工，同比提前7天左右。9月1日发改委公告将发放40万吨的进口滑准税配额。

5.需求：消费淡季向旺季过渡，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：7月底全国棉花商业库存总量约287万吨，较上月减少37万吨，较去年同期减少2.4万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放。

7.总结：北半球主产棉国进入棉花生长后期，天气炒作持续。国内受纺企对低支纱的需求提振，储备棉投放成交良好。此外，纺织企业累库，订单尤其是出口订单尚未规模恢复。棉市面临金九银十，下游消费有所回暖。同时，隔夜ICE期棉假期休市。综上，郑棉短期或震荡，后市关注美棉走势与产业政策调整等。