盈利是决定未来行情的主要因素

受隔夜美股大涨，以及盘前中美第一阶段经贸协议落地消息刺激，周二股指早盘小幅高开后一路走强，创业板综指一度上涨超2%，注册制新股有8只涨幅超过20%，首批创业板注册制新股吸金效应明显。午后伴随着有色等权重集体回落，三大股指涨幅收窄，走势有所分化。

本周IPO规模有所放大

备受市场瞩目的创业板注册制首批18家企业已于周一上市，18家企业发行市盈率在19.1—59.7倍之间，平均值39.3倍，中位数37.9倍，企业融资额在2.6亿—27.2亿元之间，平均值11.2亿元，中位数9.8亿元，融资总额200.6亿元。创业板注册制首批企业上市融资总额约200亿元，而前两周IPO募集资金分别为130亿元和159亿元，相比之下本周IPO规模有所放大，但对市场分流资金的压力并不大。创业板交易制度主要有以下七方面的变化：一是调整涨跌幅限制；二是引入申报价格范围限制；三是优化盘中临时停牌机制；四是调整单笔最高申报数量；五是新增股票及存托凭证特殊标识；六是优化两融及转融通机制；七是引入盘后定价交易机制。

由于创业板的新股不在沪深300和中证500指数的样本空间中，因此本周新上市的股票交易规则变动对期指的影响不大。对期指影响比较大的是创业板涨跌幅限制的调整，创业板涨跌幅限制比例从10%扩大为20%，有可能加大沪深300指数和中证500指数的波动。截至8月21日，沪深300、上证50和中证500成分股中创业板的权重分别为7.01%、0%和13.29%，因此从指数来看，创业板新规对指数的影响，中证500>沪深300>上证50。

资金面紧张未改善

周二央行公开市场开展2500亿元7天期和500亿元14天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，当日净投放2000亿元。Wind数据显示，自8月7日以来，央行已连续13个交易日开展逆回购操作，累计操作量1.63万亿元。本月央行在公开市场一改此前连续多月的净回笼态势，6月央行净回笼5600亿元，7月净回笼6177亿元，本月MLF超额续作释放出央行呵护流动性的信号。但是尽管央行MLF增量续作，逆回购也加大力度，资金面紧张的格局并未得到有效改善。

流动性紧张，一方面是因为临近月末，同时地方债发行缴款仍处高峰；另一方面本周公开市场逆回购和MLF集中到期，导致短期资金面临较大供需压力，预计月底前资金面紧平衡的态势有望延续。资金面偏紧不仅对股指构成一定利空，对国债也带来了巨大压力，周二国债期货跳空低开后继续走低。

外资连续三日净买入

外资方面，8月21日晚间，富时罗素发布公告表示，富时全球股票指数系列新纳入150只中国A股，其中大盘A股共12只，中盘A股19只，小盘A股114只，以及微盘A股5只。本次变动将于9月18日收盘后（9月21日开盘前）正式生效，本次调整只对成分股进行例行技术调整，不涉及A股纳入因子的变化，也就是说本次调整不会直接为A股带来被动增量资金。但是周二北向资金净流入17.41亿元，已连续三日净买入，为7月9日以来首次。其中沪股通净买入24.57亿元，深股通净卖出7.18亿元，扭转了连续两日深市净买入而沪市净卖出的局面。

图为创业板指数日线

总体来看，本周创业板试点注册制首批18只新股连续两个交易日整体表现不错。中长期来看，伴随着注册制推行，投资者更加重视上市公司基本面研究。去年四季度以来，和其他板块相比，创业板的盈利增速优势凸显，使得本轮行情创业板涨幅最大。本周中报将全部出炉，我们认为盈利是决定未来行情的主要因素。