报告导读

鸡蛋此前上涨以炒作为主导因素。在产能下行的情况下，一些经销商和批发商囤积鸡蛋顺势加价，而且在鸡蛋的期货市场里面，资本在暗潮汹涌，大量资金趁着鸡蛋供需失衡之机，大肆炒作鸡蛋期货的价格。目前鸡蛋热度冷却，蛋价已有明显下行。近期仍有多方炒作因素，如8月份学校陆续开学，9月份中秋节涉及厂家提前备货，一般鸡蛋三季度就会进入全年需求最高点，在这段时间炒作热度不易平息，鸡蛋短期或受其提振。但大方向上看，长期鸡蛋走势仍然不容乐观，预计会下跌至成本线附近。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏弱运行，考虑偏空操作。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

1、9合约成交量逐步加大，但因为近月投机性较高，10、11月也存在较大成交量。本周1、9月合约开始走弱，前期炒作的影响开始被磨平，9月合约因时间较近，受产能、前期库存影响走势偏弱，更因本周的现价滑落影响，明显弱于01合约，目前盘面点位明显低于1月合约，且有继续拉大价差的走势。由于鸡蛋炒作情绪过度，价差走势存在干扰。截止8月14日，9月合约低于1月合约379个点。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。8月13日后，鸡蛋有10张注册仓单。

1.2.基差分析

鸡蛋前期炒作影响逐步磨平.本周鸡蛋现价快速下行，盘面下行幅度不及现货端，基差因此略有下行。截至8月14日，济南现货低于09合约603个点。

本周鸡蛋炒作情绪重归，资金回场，总持仓量开始回升。

1.3.现货价格

鸡蛋现价才高速涨至高位，又随之杀了个“回马枪”。本周周内鸡蛋延续上周走势，高速下行，主产区蛋价甚至跌回3元大关，主要与炒作情绪散去有关。截止8月14日，全国主产区鸡蛋均价为2.92元/斤，较上周跌0.62元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为3.34元/斤，较上周跌0.59元/斤。鸡蛋跌幅超出预期，但考虑到较此前基本面确实有所回复，预计现价不会长期低于3.3元左右的养殖成本线。

南方销区价格落，到货正常走货慢，烂蛋多；产区价格有稳有落，到货正常走货正常慢。淘汰鸡价格有稳有落，淘汰量正常。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

鸡蛋近期行情变化很大。今年上半年鸡蛋产能明显过剩，鸡蛋一直处于2.5元的底部震荡。直到7月初的时候，鸡蛋还是处于这个水平，没有明显的好转迹象。随后整个7月鸡蛋变成了火箭蛋。都知道鸡蛋近期蛋价涨得快，那么涨得到底有多快呢？答案是：前期鸡蛋跌的有多快，现在涨的就有多快。截至7月29日，全国主产区鸡蛋均价上涨至3.99元/斤，较月初上涨1.61元/斤，累计涨幅达67.65％，尤其是在下旬，涨势进一步加大，部分地区日度上涨幅度达0.2-0.3元/斤，不过进入8月后，鸡蛋前期炒作热度消退，蛋价又回落了6-7角。

前期蛋价为何走强？

基本面：前期补栏、淘鸡等利好已出现，产能明显下行，鸡蛋开始去库。天气变热，影响产能。

多方因素：小道消息较多。比如声称鸡蛋存栏断档；声称洪涝淹死蛋鸡淹没养殖场，声称对猪肉的替代作用十分明显。

炒作：但实际上，起主导因素的还是炒作热情，对预期炒作。小道消息虽然多，但站不住脚。基本虽然转好，但经不起推敲。

一些经销商和批发商囤积鸡蛋顺势加价，而且在鸡蛋的期货市场里面，资本在暗潮汹涌，大量资金趁着鸡蛋供需失衡之机，大肆炒作鸡蛋期货的价格。我们刚送走07合约，和现在差一千多个点。短短一个月的时间，鸡蛋的产能就从明显过剩库存堆积用不出去，变成了市场无蛋可寻的地步了吗？显然不是。

蛋价是否会继续走强？

近期仍有多方炒作因素，如8月份学校陆续开学，9月份中秋节涉及厂家提前备货，一般鸡蛋三季度就会进入全年需求最高点，在这段时间炒作热度不易平息，鸡蛋很可能受其提振。

不过，虽然有诸多利好提振，但终端消费并没有实质性的提升，7月份蛋价的上涨明显是由产区带动，但销区市场高价难销，蛋价上涨乏力。而产区又存在很多神神秘秘的炒作，谁也不知道真实情况。近期甚至出现产销倒挂现象，这会在一定程度上抑制蛋价上涨的速度。

从存栏上分析，只凭公式预测存栏下行速度虽然较快，但是和历年相比并没有优势。存栏水平仍然较高。同时，由于11、12月存栏对应的补栏时间是7、8月，这个时间点的养殖利润已经明显恢复，补栏量较之前将有明显提升；再由于5月、6月时养殖利润过低，养殖户将淘鸡平均日龄提前了两个月，使得7、8月显得无鸡可淘，淘汰鸡量有所下行。这样一赠一减使得8月后的存栏将比公式计算得出的结果高很多，存栏和产能压力高于预期，基本面上就不利于鸡蛋运行。

而高温虽然会抑制鸡蛋的产能，但同样不利于鸡蛋的库存。前期囤货的贸易商势必会放出更多库存的鸡蛋。鸡蛋会迎来下行走势。由于今年玉米价格上涨，目前仅饲料成本看，每斤鸡蛋成本在2.8元左右。而受疫情影响，人工等其他费用也有所增加，养殖成本大约3.3元至3.4元左右，由于基本面确实有所转好，蛋价不会下行至前期低于3元的低点，预计成本线是蛋价下行的底部。

（浙商期货 潜龙项目组）