黄金站稳2000美元，声势浩大。但论涨幅，白银才是今年贵金属中最靓的仔。3月至今，白银涨幅接近150%，完爆同期占领头条的黄金和纳指。从基本面上看，银价上涨的条件相当不错，上升空间巨大。

7月份，白银涨幅也达到25%，是史上第二大月度涨幅，白银现货涨幅还高于白银期货的涨幅。本周五早间，白银一度逼近30美元大关。美国前铸币长总监 Ed Moy 对媒体表示，驱动金价走升和促使银价上涨的动力是一致的。对通胀升高的恐惧和对全世界货币、财政政策的担忧，驱使资金流向更安全的资产，而更安全的资产就是天然货币黄金和白银。

Ed Moy 提到，目前的金银比显示，要么是黄金被高估了，要么是白银被低估了。若是白银被低估，那么投资白银还有很大的盈利空间。从目前的宏观经济来看，银价上涨而不是金价下跌更合理。

金银比曾在3月达到100，随后在本周降到75左右，但仍然高于历史平均水平。Metals Daily 的CEO Ross Norman 对媒体表示，历史上某些时期，相对黄金而言，白银就是很便宜，“但目前的金银比确实是历史高点，意味着白银还会有较大的上涨空间。”

相对黄金来讲，白银的波动性更大，因为它还具有工业属性。但是本质上，白银的货币属性更强，历史上一直随着金价变化而变化。当金价上升时，银价通常随之而动，而且在每一轮黄金牛市中，白银的表现都比黄金更出色。

尽管白银在最近一个月涨势如虹，但距离历史高点还有较大空间。白银曾在1980年和2011年冲上50美元，这将成为本轮白银行情的一个“压力区”。美银美林在近期的研报中表示，白银的本轮大行情，也会见证到达到50美元大关的时候，而且就在不久的将来。

从基本面上看，白银的条件不错。

投资方面，白银的投资需求在2020年上半年上升了10%。今年以来，黄金ETF需求旺盛，白银ETF需求也跟随了这样的趋势。截止到7月30日，全球白银ETF持仓达到9.25盎司，创历史最高纪录，相当于全球14个月的银矿产出。ETF在今年前6个月增加了1.96亿盎司的白银持仓，比2009年历史记录的1.49盎司还多！

银币和银条销量甚好，也助推银价上涨。零售银币银条的销售同比增长约60%，强劲的需求导致很多银币银条交易时间延长，保费上涨。

工业需求方面，尽管疫情影响，白银的工业需求并没有激增，但是预期白银的工业需求会增。全球向清洁能源倾斜，特别是对太阳能的偏爱，会刺激白银需求，因为白银是生产太阳能面板的关键材料。随着经济慢慢复苏，白银可能受益于政府的清洁能源计划。

供给端上看，白银供给是呈下降趋势的。疫情期间，由于防控需要，矿产关闭导致了更多的白银产量减少。Silver Institute 的分析师团队表示，预计银矿产出在今年出现连续四年下滑。即使很多矿厂重新开工，该机构认为2020年仍然见证到银矿产出将同比下降7%。2019年，全球银矿产出同比下滑了1.3%。