报告导读

基本面上看，鸡蛋现价虽然疲弱，但较此前有转好，释放产能下行的信号。产能上，鸡蛋于5月已经迎来了产能的拐点，但仍然需要很长的时间去消耗目前仍高的产能，7、8、9月产能水平将降至较低位，因此7、8、9月合约走势相对微妙。目前随蛋价上行、产能下行等利好因素人们对未来预期较佳，远月合约上涨且价差明显强于此前的6、7月合约。8、9月间价差逐步缩小，与产能运行相悖。建议短期观望并考虑月间套利操作。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋回暖，短期暂观望。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

1、9合约逐步成为交易量最大的合约。上周鸡蛋盘面触底后，本周1、9月合约同步走强。9月合约自从弱于1月合约后，维持弱势。9-1价差本周虽然震荡，但整体上价差进一步拉开。截止7月9日，9月合约低于1月合约174个点，价差较上周增大。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。7月9日，鸡蛋有10张注册仓单。

1.2.基差分析

主力合约移至9月合约。9月合约此前是最强的远月合约，而随时间推移，1月走势更强，9月走势变弱，9月于周边月份的基差也逐步缩窄。截至7月9日，济南现货低于06合约1228个点。9月基差目前维持在1200的水平附近，7月初由于蛋价下行一度达到过1500点的水平。

近期鸡蛋总持仓量处于五年内较高的水平，略强于去年同期。

1.3.现货价格

随蛋鸡产能的下行，鸡蛋现货市场出现了转好迹象。虽然鸡蛋现价仍处于低于3元/斤的低位，但明显好于上周。截止7月9日，全国主产区鸡蛋均价为2.63元/斤，较上周涨0.38元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为2.83元/斤，较上周略涨0.17元/斤。

南方销区价格上涨，到货正常走货正常；产区价格上涨，到货正常走货偏快。淘汰鸡价格稳中上涨，淘汰量基本正常。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

7月合约已经过去，此前鸡蛋大底已现，鸡蛋于近期出现回调涨势。从基本面数据上看，目前鸡蛋现价略强于上周，在2.7块的价格水平附近震荡。虽然追涨仍有难度，但放出的信号给予了投资客的信心，信号表面鸡蛋即将迎来拐点。实际上鸡蛋产能的拐点确实已经到了，今年5月的数据中，居高不下此前一直在上升的蛋鸡存栏在5月终于迎来了拐点。而根据推算，后续的蛋鸡存栏会在年内继续下行。不过目前的时间点是刚过拐点，仍处高位，5月产能压力仍然很高，对于7、8、9月这个时间点就比较微妙了。盘面上看7月与8、9月蛋价存在巨大的价差，这并不应该。且目前8、9月的价差正在缩小，人们认为8月合约涨势会好于9月合约。但从产能压力上看，9月合约将会摆脱当前明显供过于求的格局。而且9月合约存在一个中秋节的利好，历年都能冲击一次4000点，较8月合约更有优势。今年鸡蛋行情复杂，资金流动风险事件层出不穷，风险较大，主要考虑进行月间套利操作。

（浙商期货 潜龙项目组）