股指

【市场要闻】

1、中国6月M2同比增长11.1%，连续3个月增速持平，预期增11.2%；新增人民币贷款1.81万亿元，预期1.76万亿元，前值1.48万亿元。6月社会融资规模增量为3.43万亿元，预期2.8万亿元，前值3.19万亿元。上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿。

2、中央农办、农业农村部等7部门联合发文部署扩大农业农村有效投资，要求充分发挥政府投资基金作用，加快实施一批PPP项目，支持发行公司信用债券，加大农业企业在公开市场股票发行支持力度。

3、截至7月10日晚，153家电子、计算机、通信板块上市公司发布了上半年业绩预告，63家公司预喜，占比41.18%。36家公司预计上半年净利润同比增长幅度下限在50%以上，23家公司预计至少实现净利润翻倍。5G、数据中心、工业互联网等“新基建”项目有力带动相关上市公司超预期增长。

【观点】

短线期指累积较大涨幅的情况下，短期回落风险增大。中长期看，虽然国际疫情持续进展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内恢复势头加快，预计期指中长期仍将继续上扬。

钢材矿石

钢材

1、现货：维持。唐山普方坯3390（0）；螺纹维持，杭州3670（0），北京3740（0），广州3960（0）；热卷维持，上海3870（0），天津3790（0），乐从3860（0）；冷轧上涨，上海4200（0），天津4190（20），乐从4250（0）。

2、利润：上升。即期生产普方坯盈利102，螺纹毛利89，热卷毛利200，电炉毛利-116。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-64，01合约96；上海热卷10合约130，01合约289。

4、供给：下降。7.10螺纹388（-12），热卷321（-7），五大品种1082（-24）。

5、需求：建材成交量20.9（-1.3）万吨。6月汽车产销持续回暖，产销分别完成232.5万辆和230.0万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%，产销量创同月份历史新高。

6、库存：增幅减小。7.10螺纹社817（20），厂库341（-2）；热卷社库260（8），厂库103（-1）；五大品种整体库存2148（25）。

7、总结:当前钢材整体估值中性，在库存结构较好、供需顶底进一步明确、下半年钢材需求预期逐步乐观等驱动下，钢材价格可能提前上涨反映旺季，维持上行趋势观点，但波动幅度加大。

铁矿石

1、现货：外矿微涨。唐山66%干基含税现金出厂896（0），日照金布巴741（4），日照PB粉805（1），62%普氏107.05（0）；张家港废钢2370（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润29。

3、基差：缩小。PB粉09合约68，01合约156；金布巴粉09合约21，01合约109。

4、供给：7.3澳巴发货量2401（-213），北方六港到货量1245（-15）。

5、需求：7.10，45港日均疏港量316（1），64家钢厂日耗63.52（0.4）。

6、库存：7.10，45港10878（69），64家钢厂进口矿1677（-3），可用天数24（0）。

7、总结：上周钢厂产能利用率高位回落、但日耗小幅回升，厂库微降、可用天数维持。疏港维持高位，港库延续小幅积累，但压港现象稍有缓解。铁矿石边际驱动转弱，但整体库存仍处低位，粉矿紧缺更为明显，整体方向仍将跟随成材偏强运行。防范巴西疫情冲击。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润350元。

价格：澳洲二线焦煤105.25美元，折盘面907元，一线焦煤128.75美元，折盘面1033，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率78.71%（-0.29%）；全国样本焦化厂产能利用率79.81%（-0.5%）。

库存：炼焦煤煤矿库存290.79（+5.81）万吨，炼焦煤港口库存543（-6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1612.16（+26.08）万吨；焦化厂焦炭库存42.45（+4.95）万吨，港口焦炭库存280.5（-5.5）万吨，钢厂焦炭库存492.15（+6.19）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦化厂焦炭库存仍处于低位，但边际上转差，且钢厂利润偏低，面临较大的压价压力，价格上涨空间受限，盘面价格对此已有所反应，继续下行的空间也有限。对于焦煤来讲，国内供给正常，但进口端受阻，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，恢复仍需时间，短期内供需边际有望继续改善，继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

北港现货：5500大卡597（-），5000大卡541（-），4500大卡478（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价46美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡233元/吨（-），印尼5000大卡149元/吨（-）。

期货：主力9月基差39，11月46.8，主力9月单边持仓16.2万手（夜盘-276手），9月升水11月7.6。

重点电厂（7月8日，较7月4日）：供煤399（+19），耗煤397（+37），库存8679（+89），可用天数23（+1）。

统调电厂：8日煤炭库存1.39亿吨，可用26天，比6月底增加404万吨。已超过去年达到历史同期最高水平。

环渤海港口：八港库存合计2022.7（+5.3），调入量合计196.3（-8），调出量合计191.7（-12.4）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报539（-27），BDI指数1810（-）。

总结：现货价格处于近几年中位水平，估值中性，但基差较大，盘面估值偏低。短期电厂补库接近完成，北港库存震荡积累，绝对水平稍偏低，但进口存在较大不确定性，短期驱动较为中性，等待进口政策的明朗。中长期来看，疫情冲击逐步解除，经济复苏强劲，进口所剩额度大幅收窄，产地供应受内蒙倒查20年影响，增量有限，整体驱动向上。

原油

周五，国际油价上涨，美油、布油期货均涨超2%。NYMEX8月原油期货收涨0.93美元，涨幅2.35%，报40.55美元/桶。布伦特9月原油期货收涨0.89美元，涨幅2.10%，报43.24美元/桶。美国原油周度变化不大，而布伦特原油周上涨约1%。

利比亚国家石油公司称在利比亚国民军宣布原油封锁将持续之后，重新宣布所有原油出口出现不可抗力。

本周美国活跃石油钻机数量减少4座至181座，至2009年6月以来最低;天然气钻井数量减少1座至75座，持平两周前触及的纪录低点

总结

IEA预计2020年年底前利比亚石油产量将较目前增加90万桶/日，上调了2020年全球原油需求至-790万桶/日，今年石油需求预测至9,210万桶/日，较上个月的预测值高出40万桶/日。

截至7月3日的库存数据看，美国商业原油库存超预期累库，汽油库存环比下降，而馏分油环比累库，航空煤油和丙烷/丙烯库存仍然是累库的状况，燃料油出现了降库，原油和油品合计库存环比增加，主要因为原油累库，成品油库存总计情况出现了5月份以来的首次降库。

截至7月10号的库存显示，欧洲地区汽油库存连降三周之后再次环比库存增加，石脑油库存继续环比下降，粗柴油库存环比再次增加，燃料油库存环比下降，航空煤油还是累库状态。欧洲地区成品油合计库存出现了连续3周下降之后再次环比增加库存。

截至7月12号，新加坡市场其中轻馏分油库存环比回升，中馏分油库存环比回升，燃料油库存环比回升，成品油库存总量出现了连续两周下降之后本周环比回升。

截至7月6日，富查伊拉轻馏分油环比下降，中馏分油市场环比降库，燃料油连降三周之后本周库存环比增加，总体库存本周下降。

截至7月3日数据，上述地区原油和成品油库存再次环比增加。

brentM1-M2为-0.23,WTIM1-M2为-0.24，月差走弱。较之上周，NYMEX汽柴油裂解利润呈现走强的状态。亚洲航空煤油市场裂解利润进入7月持续走弱。而原油现货市场北海、地中海，西北非的现货基差走弱。北美地区米德兰，LLS,MEH，WCS基差也开始走弱。

Sc（m+4）对着阿曼进口利润为-12元/桶。

7月15日，opec+部长级联合监测委员会举行会议，关注会议对油价的指引，短期疫情加剧，需求端存在担忧，油品库存在环比回升，关注供给端指引。

尿素

1.现货市场：尿素，液氨及甲醇转上行。

尿素：山东1680（日+20，周+35），东北1620（日+0，周-30），江苏1680（日+10，周+10）；

液氨：山东2520（日+0，周+30），河北2686（日+0，周+95），河南2382（日-5，周+38）；

甲醇：西北1430（日+0，周+25），华东1630（日+0，周-5），华南1595（日+0，周-30）。

2.期货市场：期货走强，价差及月差震荡。

期货：9月1544（日-3，周+13），1月1523（日+2，+13），5月1568（日+0，周+3）；

基差：9月136（日+23，周+22），1月157（日+18，周+22），5月112（日+20，周+32）；

月差：9-1价差21（日-5，周+0），1-5价差-45（日+2，周+10）。

3.价差：合成氨加工费稳定；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费226（日+20，周+18），尿素-甲醇50（日+20，周+40）；山东-东北60（日+20，周+65），山东-江苏0（日+10，周+25）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥及三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆434（日+10，周+14），华东航天炉312（日+10，周+16），华东固定床206（日+0，周-2）；西北气头90（日+0，周+0），西南气头5（日+0，周+0）；硫基复合肥206（日-3，周-9），氯基复合肥339（日+0，周+0），三聚氰胺-882（日-60，周-105）。

5.供给：开工及日产转增，同比略高。

截至2020/7/9，尿素企业开工率73.5%(环比+1.2%，同比+6.5%)，其中气头企业开工率78.6%(环比+0.4%，同比+0.0%)；日产量15.4万吨(环比+0.3万吨，同比+0.6万吨）。

6.需求：秋肥需求渐起，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/7/9，预收天数4.8天(环比+0.0天)。

复合肥：截至2020/7/9，开工率41.9%（环比+0.7%，同比+0.6%），库存74.1万吨（环比+5.5万吨，同比-14.7万吨）。

人造板：地产当月数据增速转正，竣工好于新开工，关注6月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/9，开工率54.8%（环比-2.6%，同比+7.7%）。

7.库存：工厂库存去化趋缓，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/9，工厂库存41.2万吨，（环比-1.4万吨，同比-11.6万吨）；港口库存10.6万吨，（环比+2.0万吨，同比-10.1万吨）。

8.总结：

上周供需数据中性，供给略增需求平稳，库存小幅回落，较去年同期低11万吨；下游复合肥开始秋季备肥，开工库存均上行；三聚氰胺厂受利润下滑及检修影响，开工回落，整体来看淡季表现略好于预期。估值方面现货有跟随期货启动迹象，基差上方仍有空间；利润和前期基本持平。策略继续维持期货多头，或调整后的期权组合。

油脂油料

1、期货价格

7.06-10，DCE豆粕9月豆粕2919元/吨，涨13元，夜盘收于2918元/吨，跌1元。棕榈油9月4956元/吨，跌72元，夜盘收于4996元/吨，涨40元。豆油9月5776元/吨，跌2元，夜盘收于5826元/吨，涨50元；在此前收涨35.75美分/蒲后，CBOT大豆11月合约上周收盘889.75美分/蒲，跌7.5美分/蒲，BMD棕榈油9月合约上周反弹2.33%

2、成交

7.06-10，豆粕成交165.15万吨，前一周154.28万吨，去年同期78.81万吨；豆油成交6.475万吨，前一周15.07万吨，基差1.05万吨。豆粕基差承压态势逐步好转，m2009合约基差逐步转正，此前6月提货基差大范围承压一度报送-160到-100，当下m2009合约7月提货负基差报价减少，且8-9月提货基本为正基差。

3、压榨（压榨高位，豆粕及豆油持续累库）

截至7.10当周，大豆周度压榨量199.96万吨，前一周204.27万吨，预计本周205万吨，下周210万吨，上周压榨虽环比回落，但国内大豆压榨近9周均处于历史同期高位。截止7.3当周，港口大豆554.3万吨（上周564.8），已经连续7周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库至99.8万吨，（上周96.47），上周恢复至5年同期均值水平之上。豆油持续累库至119万吨（上周112），尚低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（7月USDA月报美豆新季库存高于预期）

（1）北京时间7.11凌晨，USDA公布7月供需报告。2020/2021年度美豆播种面积8380万英亩（上月8350万英亩、上年7610万英亩），收割面积8300万英亩（上月8280万英亩、上年7500万英亩），单产49.8蒲（预期50.1蒲、上月49.8蒲、上年47.4蒲），产量41.35亿蒲（预期41.67亿蒲、上月41.25亿蒲、上年35.57亿蒲），出口20.50亿蒲（上月20.50亿蒲、上年16.50亿蒲），压榨21.60亿蒲（上月21.45亿蒲、上年21.55亿蒲），期末库存4.25亿蒲（预期4.43亿蒲，上月3.95亿蒲、上年6.20亿蒲）。巴西大豆产量预估上调200万吨至1.26亿吨（预期1.234亿吨），阿根廷大豆产量维持5000万吨（预期5080万吨）；

（2）农业农村部公布数据显示：受中储粮国产大豆竞价销售全部成交和高溢价影响，国产大豆期货现货价格继续保持高位，国产大豆销区批发均价中间价区间每吨4425-4625元，比上月估计区间上调150元；

（3）国务院联防联控机制发布会上海关总署介绍：随着境外疫情的快速发展，特别是一些国家带疫复工，冷链环节受污染的风险加大。海关总署为此加强了对进口冷链食品的源头管控。针对近期一些国家肉类、水产品企业发生聚集性感染疫情，采取暂停其产品进口的措施，目前已经暂停了德国、美国、巴西、英国等23家境外肉类生产企业产品的进口。不少国家和企业积极配合，这23家企业当中，就有10家是根据中方的要求，由出口企业自主提出、自主暂停对华出口措施；

（4）截至7月12日，今年洪涝灾害造成江西、安徽、湖北、湖南等27省市区受灾，农作物受灾面积3532千公顷。

5、行情走势分析

（1）从6月30日种植意向报告美豆播种面积不及预期利多，到上周六7月USDA月度供需报告美豆期末库存超预期偏空，整体来看美豆依旧缺乏实质性的供给侧驱动。预计国内豆粕价格依旧处于底部强支撑，阶段反弹后，突破性趋势性行情，依旧需要等新的驱动因素的状态，不过需要注意的是年后疫情、高到港、6月意向报告显示豆粕上涨意愿较强；

（2）种植意向报告利多暂时告一段落，市场转而关注7月USDA月度供需报告的影响，趋势性行情来看，一方面关注天气对美豆走势接下来的指引，一方面关注国际原油价格的运行区间和态势。

白糖

1、ICE原糖期货周五收盘下跌，尽管油价上涨，两种资产类别罕见脱节。ICE10月原糖合约收低0.08美分或0.7%，结算价报每磅11.76美分。

2、郑糖主力09合约周五下跌，跌33点至5211元/吨，持仓减8千余手。夜盘涨52点，持仓增4千余手。主力持仓上，多减3千余手，空微增2百余手，其中多头方永安和广发各减1千余手。空头方，华泰和永安分别增2千和1千余手，而中粮减1千余手。01合约跌18点至4947，持仓增5千余手，主力持仓上，多增4千余手，空增5千余手，其中永安增多2千余手，而华泰增空6千余手。

3、资讯：1）CFTC持仓报告显示，截至7月7日当周，投机客继续增持ICE美国原糖期货和期权净多头头寸16394手，至62315手。

2）据外电7月9日消息，尽管爆发新冠肺炎疫情，印度糖出口仍有望创下十年内最高水平。截至6月末，印度已出口了490万吨糖，伊朗、印尼和马来西亚等涌现为印度糖最受欢迎的市场。印度糖厂协会(ISMA)会长AvinashVerma对《印度快报》表示，未来几个月可能进一步出口，在下一榨季开始之前，总出口量将在530-540万吨，此前目标为600万吨。他补充说，出口数据不及目标，主要是由于一些糖厂不愿出口。大约125家糖厂没有出口他们分配的配额，同时一些糖厂的配额被重新分配。

3）行业协会UNICA公布的数据显示，巴西中南部地区从2020-21榨季于4月1日开始到7月1日期间，累计糖产量总计达到1330万吨，同比激增48.77%，创下同期纪录高位。6月下半月糖产量为273万吨，同比跳增23.34%。UNICA数据显示，4月1日-7月1日，糖出口量同比增加67.22%，至644万吨。从4月1日-7月1日，国内糖销售量总计为222万吨，同比增加7.13%。6月下半月糖出口量同比增加70.13%至259万吨。

4）7月1日-7月9日，巴西对中国装船数量为15.3万吨，2020年6月1日-30日，巴西港口对中国装船数量约为23.53万吨，较5月份44.22万吨减少20.69万吨。截止7月9日，巴西主流港口对中国食糖排船量为24.73万吨，较7月6日31.73万吨减少7万吨。2020年7月1日-9日，巴西港口装船数量为82.59万吨。整个6月中，巴西对全球食糖装运量约为235.12万吨，较5月份242.63万吨降低7.51万吨（降幅3.09%）。截止7月9日，巴西对全球食糖排船数量约为325.07万吨，较7月6日346.92万吨降低21.85万吨。食糖装运等待船只为75艘（7月6日为82艘），而已装船船只为20艘（7月6日为6艘），等待装运时间在6-41天。

5）美国农业部（USDA）周五公布的7月供需报告显示，美国新作和旧作糖库存使用比均上调（2019/20预估为14.5%，6月预估13.4%，20/21预估为13.5%，6月预估为12.0%），因进口量和产量均增加，而效果量预计持平。

6）主产区日成交：今日郑糖期货小幅走低，但市场仍有部分商家在优惠幅度可观的情况下采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交14900吨（其中广西成交8700吨，云南成交6200吨），较昨日降低4100吨。

7）现货价格：今日白糖出厂均价为5458元/吨，较昨日5458元/吨维持稳定。其中国产糖维持稳定，广西地区一级白糖报价在5410-5480元/吨，云南产区昆明提货报价在5350-5380元/吨，大理提货报5290-5320元/吨，广东产区报5330-5340元/吨。加工糖售价今日维持稳定。

主产区糖价周度上涨10-60元/吨。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现回调/整理，一方面是原油在大幅上涨至40美元位置后，上涨行情也出现回调/整理。另一方面是糖市缺乏冲破阻力位的基本面驱动。市场仍对新冠疫情及其对需求的影响有忧虑，而供应端现货紧缺有所改善，新季供应压力因印度降雨等也增加。继续关注原油走势及印度和巴西天气（后者目前处于干燥局面）、蝗虫因素。目前持仓上看，巴西因对冲套保了多数数量而导致销售不足，支撑基金买入。国内近期走强并突破2个月以来的震荡区间高点，整体在跟随商品偏强走势。商务部已公告将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，市场对政策的解读存分歧。政策导向看，许可证制度转向报备制度，食糖配额外进口有望转入市场化，在内外价差较高，且国内加工糖产能利用率不高的情况下，对价格尤其是现货价格偏利空影响。但短期而言，巴西物流、产能的重启有一定限制，再加上盘面预先下跌、基差较大、市场对报备政策的施行有疑虑等因素均对价格又产生了支撑。持仓角度，主力空单逐渐转向远月，近月反而持续减仓为主，也使偏近月低位有支撑。不过在原糖未见明显起色前，国内糖价上涨也将受限，空间上也是以修复基差为上限（密切跟踪原糖基金持仓动向和商品整体走势影响，偏宏观因素）。

养殖

（1）针对近期一些国家肉类、水产品企业发生聚集性感染疫情，海关目前已经暂停了德国、美国、巴西、英国等23家境外肉类生产企业产品的进口。

（2）中国养猪网数据显示，7月12日全国外三元生猪均价为38.39元/公斤，较前一日上涨0.17元/公斤，较上月上涨6.23元/公斤。近期生猪出栏仍难有上量，缺猪局面继续对价格产生支撑，进口受国内外疫情影响亦存下滑风险，此外还需关注局部地区猪瘟疫情发展。但猪价上涨仍旧令需求受抑，短期市场供需两弱局面延续，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）7月10日主产区均价约2.69元/斤（+0.06），主销区均价约2.95元/斤（+0.12）。

（2）7月10日期货2009合约3901（+3），2101合约4067（-5），9-1价差-166（+8）。

（3）截至7月10日，蛋鸡养殖利润-11.28元/羽，上周为-20.49元/羽；蛋鸡苗2.5元/羽，上周为2.25元/羽。淘汰鸡价格回升至8.24元/公斤，上周为6.98元/公斤。蛋价低位缓涨、养殖亏损收窄，鸡苗需求有所好转，养殖户淘汰老鸡意向一般。

（4）短期基本面利好题材渐增，存栏数据显示新增产能有限，高温高湿天气产蛋率下降，供应边际下滑，猪价强势上涨也带来情绪上带动，此外市场逐渐交易季节性需求。但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，需求亦无明显增量，现货上涨高度仍待观察，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。