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原油中长期维持偏多配置:永安期货7月6早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-07-06 10:44:24 来源:永安期货

股指


【市场要闻】


1、央行等部门进一步进完善扶贫小额信贷有关政策,延长受新冠肺炎疫情影响还款困难的扶贫小额信贷还款期限至2021年3月底,并扩大扶贫小额信贷支持对象。


2、中指院数据显示,1-6月,TOP100企业拿地总额15169.8亿元,拿地规模同比基本持平。1-6月,50家代表房企每月拿地均值为1716.3亿元,较去年略增。


3、上半年全国铁路固定资产投资完成3258亿元,同比增长1.2%。其中,国家铁路基建投资完成2451亿元,增长3.7%;截至7月1日,铁路新线开通1178公里,其中高铁605公里。


4、中国物流与采购联合会数据显示,6月中国大宗商品指数(CBMI)为105.2%,环比回落0.7个百分点。各分项指数中,供应指数继续上升,销售指数有所回落,库存指数止跌回升。


5、上交所表示,与科创板IPO审核相比,科创板上市公司再融资审核周期进一步缩短,上交所自受理之日起2个月内出具审核意见;首轮审核问询发出时间为自受理之日起15个工作日内。上市公司及其保荐人、证券服务机构回复问询时间总计不超过2个月。


6、美国劳工部长称,特朗普总统正在讨论可能的额外减税措施,过去六周经济指标令人鼓舞,当前为应对新增新冠肺炎病例能够做更好的准备。


【观点】


短线期指涨幅较大,预计后市涨势有所放缓之后或将出现调整。中长期看,虽然国际疫情持续进展,并伴随欧美国家的复工再度出现反复,但整体看经济并未停滞,同时国内恢复势头加快,预计期指中长期仍将继续上扬。



钢材矿石


钢材


1、现货:维持。唐山普方坯3310(10);螺纹微涨,杭州3590(10),北京3710(0),广州3860(10);热卷上涨,上海3740(10),天津3730(0),乐从3760(20);冷轧上涨,上海4120(0),天津4080(20),乐从4190(0)。


2、利润:维持。即期生产普方坯盈利75,螺纹毛利83,热卷毛利126,电炉毛利-185。


3、基差:维持。杭州螺纹(未折磅)10合约-29,01合约112;上海热卷10合约141,01合约270。


4、供给:维持。7.03螺纹401(0),热卷328(1),五大品种1106(0)。


5、需求:建材成交量26(5)万吨。


6、库存:增幅扩大。7.03螺纹社797(29),厂库344(23);热卷社库253(5),厂库104(1);五大品种整体库存2123(70)。


7、总结:近期观察,华南雨季过后需求有所恢复,长江一线本周雨带仍盘桓不去,但随着淡季现实过半,雨水影响减弱,螺纹供需顶底隐现,市场有望转向旺季的乐观而推动钢材震荡走强。端午以来,做扩盘面利润策略正逐步获利,以持仓或兑现为主。螺纹10-1价差中性偏大,近月平水、大库存的情况下,近三年正套逻辑较难运行,趋势看涨将优先抬升远月,关注反套走势。



铁矿石


1、现货:外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂898(0),日照金布巴709(-1),日照PB粉772(3),62%普氏101.2(0.75);张家港废钢2360(0)。


2、利润:维持。PB粉20日进口利润-23。


3、基差:缩小。PB粉09合约105,01合约176;金布巴粉09合约59,01合约131。


4、供给:6.26澳巴发货量2614(241),北方六港到货量1260(-29)。


5、需求:7.3,45港日均疏港量315(-4),64家钢厂日耗63.08(0.7)。


6、库存:7.3,45港10809(28),64家钢厂进口矿1679(-93),可用天数24(0)。


7、总结:静态来看,铁矿现实依然良好,高需求低库存并存,其中粉矿紧缺明显。但动态来看,高炉需求逐渐见顶、到货季节性回升,库存将转为积累。驱动边际转弱,方向仍将跟随成材。防范巴西疫情冲击。



焦煤焦炭


利润:吨精煤利润200元,吨焦炭利润350元。


价格:澳洲二线焦煤99.25美元,折盘面869元,一线焦煤119.5美元,折盘面971,内煤价格1230元;焦化厂焦炭出厂折盘面2050-2100元左右。


开工:全国样本钢厂高炉产能利用率79%(-0.31%);全国样本焦化厂产能利用率80.31%(0)。


库存:炼焦煤煤矿库存284.98(-23.68)万吨,炼焦煤港口库存549(+50.5),炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1586.08(+39.8)万吨;焦化厂焦炭库存37.5(-1.09)万吨,港口焦炭库存286(-14.5)万吨,钢厂焦炭库存485.96(+27.04)万吨。


总结:估值上看,目前焦炭现货估值高估,焦煤现货估值高估;驱动上看,需求端,钢厂生产仍较为积极,产量处于高位;对于焦炭来讲,目前的供需面好于2019年,虽然产能利用率处于高位,产量不断攀升,但焦化厂焦炭库存处于低位,短期内焦炭供应仍偏紧,但钢厂利润偏低,焦炭价格上涨空间受到压制,关注后续限产情况。目前焦炭的矛盾主要在于由下而上的估值压力;对于焦煤来讲,国内供给正常,但进口端受阻,澳煤进口量有望继续收缩,蒙煤通关量依旧处于低位,恢复仍需时间,短期内供需边际有望继续改善,继续关注外煤进口情况。只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降,炼焦煤供过于求的格局不改,否则价格有较强支撑。



动力煤


现货:5500大卡590(+7),5000大卡535(+5),4500大卡472(+5)。澳大利亚5500CFR价47美元/吨(-),印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨(-)。


内外价差:澳大利亚5500大卡206元/吨(+6),印尼5000大卡134元/吨(+5)。


期货:主力9月基差28.6,11月36.8,主力9月单边持仓16.4万手(夜盘-1066手),9月升水11月8.2。


需求:六大电日耗62(-1)。


电厂库存:六大电1631(+2),可用天数26(-)。


环渤海港口:八港库存合计2001.3(+28.1),调入量合计193.7(+28.4),调出量合计166.6(-17.3)。


运费:中国沿海煤炭运价指数CBCFI报538(+27),BDI指数1894(+71)。


总结:北港调入量恢复高位水平,调出量明显下滑,港口库存再次积累,下游电厂补库接近尾声。现货价格明显高估,基差较大,盘面估值中性,但驱动转弱。



原油


周五国际油价全线下跌,NYMEX原油期货收跌0.81%报40.32美元/桶,周涨4.75%;布油跌0.83%报42.78美元/桶,周涨4.52%。


洲际交易所(ICE)截至6月30日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸增加12472手至214141手。


总结


目前市场预估OPEC6月减产力度目前预估比5月表现好,6月OPEC总产量目前预计为2262万桶/日,5月产量为2455万桶/日。统计的9个国家,平均减产执行率为93%,沙特,科威特,阿尔及利亚,阿联酋减产比例均达标且超过100%,伊拉克、安哥拉、尼日利亚未达标,虽然说仍然没有完全按照预定的OPEC会议的量执行,总体执行情况看,6月比5月执行情况好。7月份仍然是按照深化减产标准执行,目前市场在等待8月份之后的减产量的探讨,按照前期的会议规定,8月-12月需要OPEC减产768万桶,产量维持在2181万桶/日,跟目前6月份的量有所接近。所以等待7月会议的指引。


6月份EIA预计,2020年美国原油产量7月份产量为1123万桶/日,12月份的时候预计比7月份还要再下降62万桶/日至1067万桶/日。2021年产量为1084万桶/日,整体的预估趋势是维持产量不进行大幅反弹。从周度数据看,美国原油产量截至6月26日为1100万桶/日,从3月中旬1310万桶/日到6月22日已经减少了210万桶/日。目前看,EIA预计产量在2021年不进行大幅反弹。


截至6月29日的库存数据看,美国商业原油库存进入6月份之后首次环比下降,汽油库存在6月份连续下降两周之后,在6月底再次环比增库,而馏分油在6月底环比出现了库存下滑的状况,而航空煤油、燃料油和丙烷/丙烯库存仍然是累库的状况,原油和油品合计库存在6月底首次出现轻微的降库现象,主要得益于原油的降库,成品油总计情况仍然是累库。


截至7月3号的库存显示,欧洲地区汽油库存连续三周降库,石脑油库存也从高点回落,粗柴油连续两周出现降库,燃料油库存也是呈现降库的趋势,只是进入7月3号库存有微回升的状态,


只有航空煤油还是累库状态。欧洲地区成品油合计库存出现了连续3周的下降状况


截至7月5号,新加坡市场其中轻馏分油库存在6月份连续三周下滑,而7月5号当周有所回升,中馏分油库存连续三周下滑,燃料油库存连续两周下滑,成品油库存总量出现了连续两周下滑的状态。


截至6月29日,富查伊拉轻馏分油在降库,中馏分油市场降库,虽然燃料油6月29日数据小幅环比回升,燃料油市场目前也是降库的状态中,库存合计量连续三周下降,呈现降库的状态。


截至6月26日数据,上述地区原油和成品油库存出现了5月中旬以来的首次降库。


WTI和BRENT6月下旬震荡往上推涨,月差整体表现出震荡走势,brentM1-M2为-0.09,WTIM1-M2为-0.1。WTI和BRENT在6月下旬的震荡上行过程中,裂解利润在震荡下行。其中汽油裂解走弱得较快,虽然进入7月份有所反弹了,但没有回到6月中旬得高点。并且全球炼厂利润在快速下跌。


进入7月份,北海地区现货基差有部分小幅回落,地中海地区基差也出现小幅回落,西北非基差仍然是走强的,美国地区基差在走强,加拿大地区基差进入7月份,WCS基差有所止跌。


SC(m+4)对着阿曼的内外价差为-20元/桶。目前仓单为3568万桶,仓单比3月中旬增加了3228万桶。


短期关注OPEC会议的指引,目前市场预计6月OPEC产量的减产力度比5月大,不过仍然没有完全达标,而市场在等待8月份的OPEC会议对产量的指引,按照规定,产量在8月份之后减产力度要从7月份的减产960万桶/日回升至减产768万桶/日。因为5月和6月份都没有完全达标,所以后期如果减产力度放松的话,要注意供应环比回升的风险,并且利比亚的产量恢复节奏也需要关注。而需求方面因为二次疫情的问题,裂解利润走弱,炼厂利润也表现为快速走弱,并且需求的动力源泉亚洲的原油在累库,所以需求方面也存在压力。短期要防范震荡调整的风险。中期原油处于去库存的趋势中,长期因为低油价导致的投资力度不足,因为原油中长期仍然维持偏多配置的建议。



尿素


1.现货市场:尿素企稳,液氨偏弱,甲醇转上行。


尿素:山东1650(日+0,周+15),东北1650(日+0,周-20),江苏1670(日+0,周+15);


液氨:山东2490(日+0,周-10),河北2591(日-9,周-39),河南2343(日+0,周+16);


甲醇:西北1405(日+0,周+10),华东1613(日+10,周-13),华南1595(日+40,周-20)。


2.期货市场:期货及月差区间震荡,基差高位回落。


期货:9月1531(日+18,周+25),1月1510(日+6,+13),5月1565(日+7,周+15);


基差:9月153(日+16,周+24),1月140(日-6,周+2),5月64(日-28,周-21);


月差:9-1价差21(日+12,周+12),1-5价差-55(日-1,周-2)。


3.价差:合成氨加工费稳定;尿素/甲醇价差高位;产销区价差合理。


合成氨加工费213(日+0,周+21),尿素-甲醇38(日-10,周+28);山东-东北0(日+0,周+35),山东-江苏-20(日+0,周+0)。


4.利润:尿素利润企稳;复合肥利润回落;三聚氰胺利润回升。


华东水煤浆423(日-1,周+18),华东航天炉288(日-1,周-1),华东固定床209(日-0,周-1);西北气头120(日+0,周+0),西南气头75(日+0,周+0);硫基复合肥223(日+0,周-31),氯基复合肥339(日+0,周-10),三聚氰胺-792(日+0,周+15)。


5.供给:开工及日产转增,同比略高。


截至2020/7/2,尿素企业开工率72.3%(环比-2.2%,同比+4.5%),其中气头企业开工率78.2%(环比+3.3%,同比-0.9%);日产量15.1万吨(环比-0.5万吨,同比+0.2万吨)。


6.需求:夏肥需求基本结束,工业需求平淡。


尿素工厂:截至2020/7/2,预收天数4.8天(环比+0.2天)。


复合肥:截至2020/7/2,开工率41.1%(环比+2.8%,同比+0.4%),库存68.6万吨(环比+1.8万吨,同比-20.2万吨)。


人造板:地产边际好转,关注5月数据;板厂正常生产。


三聚氰胺:截至2020/7/2,开工率57.4%(环比+4.2%,同比+3.6%)。


7.库存:工厂库存连续六周下降后转增,同比偏低;港口库存低位。


截至2020/7/2,工厂库存42.6万吨,(环比-2.0万吨,同比-10.2万吨);港口库存8.6万吨,(环比+1.1万吨,同比-12.0万吨)。


8.总结:


本周尿素供应继续压缩,需求持平,库存回到两周前水平,整体来看略好于之前基于淡季的预期;利润、基差及期现货价格近期变动不大,在区间内震荡。尿总体素上驱动短期仍偏弱,转强仍需时间;估值方面利润偏高但是期货具备一定安全边际,价格也处于相对低位;综合来看可战略配置部分多头仓位。此外近期股债商品市场的流动性持续处于充沛的状态,随着对宏观预期的好转,大宗商品的价格中枢有整体上移的趋势,多个品种在淡季现实和实际供需数据弱于预期的情况下价格走得比较强势。



油脂油料


1、期货价格


6.29-7.03当周,DCE豆粕9月豆粕2906元/吨,涨88元,夜盘收于2905元/吨,跌1元。棕榈油9月5028元/吨,跌86元,夜盘收于5000元/吨,跌28元。豆油9月5778元/吨,涨22元,夜盘收于5780元/吨,涨2元;CBOT大豆11月合约昨日收盘897.25美分/蒲,涨35.75美分/蒲,此前连续两个交易日收涨38美分。BMD棕榈油9月合约当周下跌0.38%。


2、成交


6.29-7.03当周,豆粕成交154万吨,前一周66万吨,去年同期30万吨;豆油成交15万吨,前一周7.8万吨,基差5.7万吨。


3、压榨(压榨高位,大豆、豆粕及豆油持续累库)


6.29-7.03当周,大豆周度压榨量204.27万吨,前一周203.10万吨,预计本周206万吨,下周210万吨,大豆压榨近8周创历史同期新高。截止6.26当周,港口大豆持续累库至564.8万吨,前一周518.35万吨,已经连续6周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库至96.47万吨,前一周90.03万吨,最近两周在于5年同期均值水平附近。豆油持续累库至112.25万吨,前一周103.76万吨,尚低于5年同期均值水平。


4、基本面信息(面积低于市场预期美豆显著反弹)


(1)USDA6月30日公布的种植意向报告显示,2020/2021年度美豆种植面积预估为8382.5万英亩,此前市场预估8471.6万英亩,3月种植意向报告为8351万英亩,2019年种植面积为7610万英亩;


(2)今冬可能面临第二波新冠疫情挑战。张文宏表示,呼吸道传染病如果没有达到群体免疫,它的流行又没有被完全终止,到了冬天病毒复制程度增加,室内活动也增加,第二波反弹风险就会比较大;


(3)洪涝灾害已经对20余省份产生影响,农业农村部派出6个专家组奔赴安徽、江西、湖北、湖南、广东及广西等重灾区指导防灾减灾工作。


5、行情走势分析


(1)6月30日公布的面积报告显示美豆播种面积不及市场预期,给生长期缺乏供给驱动的美豆市场带来反弹动力,国内豆粕价格跟随美豆阶段反弹。需要注意的是6月面积只是不及市场预期依旧高于3月种植意向面积,且美豆持续生长顺利,暂时定义为反弹行情,趋势性行情依旧需要新的动能;


(2)豆油跟随美豆走势相对棕榈油偏强,但是整体来看棕榈油相对承压。趋势性行情来看,一方面关注美豆走势,一方面关注国际原油价格。



白糖


1、ICE原糖期货周五适逢独立日假期休市。


2、郑糖主力09合约周五涨幅扩大,反弹71点至5118元/吨,持仓减1万7千余手。夜盘反弹24点,持仓减4千余手。主力持仓上,主多增2千余手,主空减1万6千余手,其中多头方海通增约4千手,兴证和山金各增2千余手,华泰、中信、南华各增1千余手,而东证、中粮分别减3千和2千余手,中信建投、宏源、东兴各减1千余手。空头方,国盛期货和东方财富分别增2千和1千余手,而中粮大幅减持1万4千余手,中信减约3千手,光大和国泰君安各减1千余手。01合约反弹31点至4889,持仓增2千余手,主力持仓上,多增1千余手,空增3千余手,其中多头方光大增1千余手,空头方中粮增6千余手,而华泰减2千余手。


3、资讯:1)主产区日成交:今日郑糖期货高开高走,现货成交较昨日继续增加且明显放量。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况:今日广西与云南地区共计成交44200吨(其中广西成交15700吨,云南成交28500吨),较昨日增加23100吨。


2)现货价格:今日国产糖较昨日稳中小涨,个别集团二次报价走高。广西地区一级白糖报价在5370-5470元/吨,较昨日上涨20元/吨;云南产区昆明提货报价在5300-5340元/吨,大理提货报5250-5270元/吨,较昨日上涨10元/吨;广东产区报5300-5320元/吨,较昨日持稳。加工糖售价稳中小涨,其中广东地区一级碳化糖报5420元/吨,较昨日上涨10元/吨。


周度变化上,主产区大多小幅下跌10元/吨,沿海加工糖企业售价较上周大多下跌,下跌10-100元/吨不等,销区下跌10-50元/吨不等。


4、综述:原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理,短期又再次走强测试前高阻力,基本跟随原油等走势。关注原油等的指引,能否结束调整产生突破需观察。目前市场仍对新冠肺炎及其对需求的影响有忧虑,再者供应端现货紧缺有所改善,新季供应压力因印度降雨等也增加。国内近期整体偏震荡运行。周二商务部公告最新政策,将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》,市场对政策的解读不一,再度体现分歧。政策导向看,许可证制度转向报备制度,食糖配额外进口有望转入市场化,在内外价差较高(最新巴西配额外进口成本为4315元/吨,较上一交易日上涨80元/吨),且国内加工糖产能利用率不高的情况下,对价格尤其是现货价格偏利空影响。但短期而言,巴西物流、产能的重启有一定限制,再加上盘面预先下跌、基差较大、市场对报备政策的施行有疑虑等因素均对价格又产生了支撑。持仓角度,主力空单逐渐转向远月,近月反而减仓为主,也是偏近月低位有支撑,不过在原糖未见明显起色前,国内糖价上涨也将受限。



养殖


(1)中国养猪网数据显示,7月5日全国外三元生猪均价为36.34元/公斤,较前一日上涨0.06元/公斤,较上周上涨1.34元/公斤。近期生猪出栏仍难有上量,月初出栏较少,养殖端压栏盼涨意愿仍强,进口受国外疫情影响亦存下滑风险,但猪价上涨仍旧令需求受抑,短期市场供需两弱局面延续,预计维持震荡偏强格局。


2.鸡蛋市场:


(1)7月3日主产区均价约2.42元/斤(+0.1),主销区均价约2.68元/斤(+0.04),周末鸡蛋现货价格稳中有涨。


(2)7月3日期货2009合约3930(-28),2101合约4082(-17),9-1价差-152(-11)。


(3)截至6月19日,蛋鸡养殖利润-20.49元/羽,上周为-9.04元/羽;蛋鸡苗2.25元/羽,上周为2.3元/羽。淘汰鸡价格回升至6.98元/公斤,上周为6.74元/公斤。养殖持续亏损、鸡苗需求较弱,但养殖户压栏观望心态犹存使得淘汰鸡供应下降价格回升。


(4)现货价格回升对于近月合约存在利好,存栏数据显示新增产能有限,供应边际下降,但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢,需求无明显增量,现货是否见底仍待观察,后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。



玉米淀粉


1、DCE玉米及淀粉:


C2009~2108,CS2009~2442。


2、CBOT玉米:349.50;


3、玉米现货价格:锦州港2130;潍坊2294。


4、淀粉现货价格:吉林2500;山东主流2650。


5、玉米基差:22,淀粉基差:208。


6、相关资讯:


1)总体种植面积有所减少,小麦略有减产,对玉米替代减弱。拍储继续进行,高成交、高溢价势头延续,市场信心继续被提振。临储政策开始调整,一次性临储抛售,政策抑价意图显现。深加工企业到货车辆略有增加,贸易商持货信心略有松动。


2)南北港口库存下降,南方降雨,运输部分受阻,供应偏紧。


3)CBOT玉米低位震荡。


4)生猪存栏环比继续增长,肉价略跌,鸡蛋价格下跌,补拦受限,短期饲料需求受阻,但中长期饲料需求依然看好。


5)受原料价格上涨,道路运输费恢复等影响,淀粉成本被推高,企业提价意愿提升,但下游需求疲软,淀粉利润下行,开机率延续偏低,淀粉库存上升,对高价原料承受度有限。


7、主要逻辑:总体播种面积有所减少,小麦有所减产,对玉米替代减弱。拍储继续进行,高成交及高溢价继续,市场信心被提振。临储政策开始调整,临储玉米即将入市,价格抑制明显。深加工企业到货车辆略增,贸易商持货信心略有松动。北、南港口库存偏低,南方降雨,阻断交通,供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加,中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响,深加工企业继续挺价,但下游需求疲软,淀粉利润下行,开机率下降,库存增加,价格承压。总体看,玉米贸易端、工业端库存不大,拍储继续高成交,高溢价,显示后期需求看好,短期受技术因素和拍储政策调整以及拍储粮即将上市影响或有调整,但中长期供需结构延续偏紧,主趋势上行为主,注意期间震荡,淀粉跟随波动。

责任编辑:唐正璐

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