不确定性较大

受新冠肺炎疫情影响，当前红枣消费不佳。不过，由于天气因素影响和改种棉花现象出现，下一年度红枣产量不确定性较大。做空远月需谨慎。

疫情导致库存增加

由于疫情影响，春节期间红枣消费受到极大影响，端午节期间消费虽然有所恢复，但也只是往年正常水平，并没有出现报复性的消费。目前，红枣的消费旺季已经结束，随着新鲜水果的集中上市，红枣的消费恢复要到9月，这意味着CJ2007和CJ2009合约价格都难以得到消费面的支撑。不仅如此，疫情影响红枣消费，导致库存积压，对新年度的红枣价格难免产生压制作用。虽然2019/2020年度的红枣仓单在9月底就要注销，9月之前加工的红枣在9月之后不能进入期货市场，但是积压的库存结转至下一年度，将冲击2020/2021年度的红枣市场。

天气因素影响产量

端午节假期间，南疆地区爆发了严重的沙尘暴和大风灾害，造成大面积的枣树落花、落果。据我们调查，此次大风天气影响较大的地区主要是和田地区和阿拉尔市。其中，和田地区主要种植骏枣，骏枣的落果对以灰枣作为标的的红枣期货的直接影响几乎可以忽略不计。阿拉尔市则是灰枣的最大产区，此次大风引发的落果比例在10%—20%。虽然往年产区都会遭受不同程度的大风、冰雹天气，但据当地企业反映，此次影响的力度要比往年大。

不仅如此，枣树虽然是无限花序，只要温度合适就会一直开花，但要达到商品果的要求，枣果必须生长90—120天以上。通常情况下，红枣在每年10月中下旬下树，往前推算，枣果至少要在7月上旬之前坐果才能够在后期形成商品果，否则就会成为青头、干条等劣质果。因此，此次大风天气对于红枣的产量和品质都产生了一定影响。今年全球气候反常，北极地区出现了历史高温，我国南方地区暴雨连连。目前，距离红枣下树尚有4个月的时间，在这种情况下，新年度红枣产量不确定性较大。

政策加快改种进程

3月25日国家发改委、财政部发文称将会延续之前18600元/吨的棉花目标价格补贴政策，并在之后每三年定期评估补贴价格。这意味着在未来可预见的多年时间里，在新疆种植棉花，收益都是有保障的。反观红枣，虽然去年政府也开始出台托市政策支撑枣价，但是，相较于棉花补贴覆盖所有棉农而言，享受托市补贴的枣农比例要小得多，大多数枣农享受不到托市政策的红利。在这种情况下，种植棉花相比种植枣树的优势就显现出来了。

近几年，在新疆种植苹果、香梨，收益都很丰厚。但是，由于果树是木本植物，从种植到能够大规模收获往往需要数年的时间，因此，即使其他果树的种植收益较好，但由于前期的沉没成本较大，枣农不敢贸然砍伐枣树或者套种其他果树。而棉花是草本植物，当年种植当年就能够收获，这使得枣农在改种棉花时的顾虑大大降低。

受疫情影响，我们很难进行大规模的实地调研。但是，我们打电话了解到，今年阿克苏地区砍伐枣树种植棉花的现象确有发生，且不是个别现象，这可能导致枣树种植面积进一步下降，从而影响下一年度产量。

综上所述，当前，由于红枣消费不佳，库存积压，现货抛压较大，压制了期货价格。但是，由于不确定性因素较多，我们对红枣远月合约不宜过分悲观。