库存高企

近期，随着油价强势反弹和下游开工负荷提升，PTA期价逐步摆脱低谷，走出一波反弹行情。不过，面对高企的库存及终端传统淡季，未来PTA价格继续上涨存疑。

加工费整体仍在高位 PTA供给继续提升

虽然近期油价重心抬升明显，但对于下游化工品的推动作用不一。4月下旬以来，亚洲PX的反弹幅度不足20%，远不及同期油价2倍以上的涨幅，而石脑油几近翻倍。石脑油裂解价差的修复挤压了PX环节的利润，近一个月以来，PX与石脑油的价差降至200美元/吨以下，以此来算，PX生产全部亏损。尽管短期国内外开工暂时稳定，国内PX行业平均开工率为84%，亚洲平均开工率为77%，但在低加工费背景下，非一体化PX装置后期存在降负可能。

PX价格偏弱让利PTA行业，近3个月以来，PTA现货加工费均在600元/吨以上，6月初甚至达到近1000元/吨的高位水平。高加工费刺激PTA生产厂家保持偏高的开工率，6月原计划检修的产能纷纷推迟，不过因汉邦石化220万吨意外停车和福海创短期降负，令PTA近期库存小幅回落。目前PTA加工费仍接近700元/吨，厂家还处于不错的盈利状态，计划检修的装置仍有推迟意愿，且近日上海石化和汉邦石化都有重启预期。此外，恒力5#新装置6月底或释放，PTA市场供给将阶段性增加，不利于PTA库存消化。

聚酯新产能纷纷投产 需求转好持续性存疑

二季度以来，随着聚酯工厂开工率的提升，新产能投产进程也不断加快。截至目前，2020年已投产新产能223万吨，近期还将有海南逸盛、仪征化纤等新装置计划投产。而在高投产的背景下，聚酯总开工也依然有88%的高位，与去年同期相当。6月以来，在整体产销不佳的情况下，聚酯产品库存再次攀高。不过，当前库存水平距离今年峰值还有一定空间，各产品利润尚可，聚酯环节整体表现良好。

今年低位的价格吸引下游织造厂家备货增加，但实际消费却不及预期，导致终端成品库存高涨。近期，盛泽地区坯布库存再度达到43天高位，而织造开工率却上涨乏力，目前维持在66%，低于去年同期近10个百分点，聚酯库存或更多是转移而非真正消化。

1—5月，全国纺织服装类零售总额为4067亿元，同比下降23.5%，降幅较1—4月收窄5.5个百分点，国内市场有好转迹象。不过，出口市场并未随着欧美复工而改善，1—5月，服装及衣着附件出口金额累计同比创出-22.8%的新低，外贸市场压力依然明显。当前为传统纺织淡季，短期市场仍难言乐观。

综上所述，近期PTA供给或有提升，在库存高企的背景下，市场好转仍有待需求的拉动，而目前终端市场尚缺乏进一步改善动力，PTA期货偏强态势难以持续。