北半球进入棉花生长关键期，市场关注点逐步由需求开始转向供应，美国棉区天气变化、印巴棉区蝗灾影响程度值得市场重点关注。

图为棉花2009合约日线

近期，大宗商品价格在原油回升及美元贬值推动下明显反弹，棉花市场也逐步走出低谷。印度公布新一年度棉花MSP价格，将2020/2021年度籽棉收购价提高到55.25—58.25卢比/千克，相当于ICE盘面66—73美分/磅，较当期ICE美棉价格高出约10%。截至6月8日，ICE美棉主力7月合约收盘价60.69美分/磅，较稍早的62.36美分/磅有所回落，但仍处于3个月新高。

新棉种植意愿整体下降

3月底中国棉花协会在全国进行了棉花种植意向调查。调查显示，2020年中国棉花种植意向面积4618.26万亩，同比减少4.10%。新疆棉种植意向面积3644.65万亩，同比下降1.16%。近期中国农业农村部的调研显示国内棉花种植面积料降3.9%。二者数据虽有差异，但都显示国内新棉种植意愿下降。3月底新疆棉花直补目标价格落地，这有助于提高新疆棉花种植者积极性，新疆棉花种植面积降幅或有限。但随着棉价大幅下跌，对内地棉区棉花种植者冲击较大，内地棉区棉花种植面积料继续维持大幅下降，低效率种植者将面临淘汰。

3月31日美国农业部发布2020年农作物种植意向报告，预计2020/2021年度美棉种植面积达到1370.3万英亩，同比略降0.25%。报告数据采集在3月上旬前完成，业界预计实际种植面积较3月意向报告偏低。印度棉花协会此前预计新棉种植面积或下降8%左右，但业内人士认为，由于印度棉花MSP提高实际种植面积，减少量或限定在2%。

总体而言，中国、美国及印度三大产棉国植棉面积2020/2021年度均有不同程度的下降。

国内纺织品出口环比向好

受需求疲软影响，今年棉花进口量大幅减少。根据海关数据统计，2020年1—4月国内进口棉花73.81万吨，比去年同期减少30.6%。2019年9月至2020年3月累计进口棉花115.31万吨，同比减少19.7%。棉纱进口量持平，2020年1—4月进口棉纱61万吨，同比基本持平，2019年9月至2020年2月累计进口棉纱112万吨，同比略增0.9%。

5月纺织品服装出口环比好转，其中纺织品出口向好，服装暂时维持低迷。据海关总署最新统计数据显示，2020年5月，我国纺织品服装出口额为295.54亿美元，环比增长38.36%，同比增长24.02%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为206.487亿美元，同比增长77.34%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为89.057亿美元，同比下降26.93%。

棉纺厂负荷维持低位

有关数据显示，2020年6月5日当周，中国纱线负荷指数为50.6%，其中纯棉纱厂负荷44.5%；中国坯布负荷指数49.4%，全棉坯布负荷48.7%。目前下游坯布库存压力仍旧较大，调研样本显示纺织企业棉花原料库存处于近年来中性偏低水平。随着全球新冠肺炎疫情形势有所好转，整体经济恢复已成为市场共识，消费信心逐步增加，市场预计外贸订单7月前将有所恢复，大型企业订单在低开工水平下也可维持至8月左右，接上冬装订单，外贸公司转内销需求继续向好，棉纺行业景气度提升，棉花需求已度过最黑暗时期。

基金持仓增加

CFTC持仓数据显示，截至6月2日，美棉期货+期权总持仓达到240594手，美棉连续5周持仓增加。6月2日当周美棉开始出现非商业持仓平空翻多。非商业多头增加2998手至42868手，空单减少3383手至32258手，非商净持仓增加6381手至10610手。商业多头减少953手至116628手，商业空头增加5881手至123170手。美国西南棉区干旱引起基金关注棉花，对冲基金平空翻多。

总而言之，随着疫情对经济的影响逐渐淡化，在预期供给总体下降的情况下，棉花需求边际恢复将使得棉价迎来曙光。北半球进入棉花生长关键期，市场关注点逐步由需求开始转向供应，美国棉区天气变化、印巴棉区蝗灾影响程度值得市场重点关注。此外，仍需关注棉纺下游订单维持情况及后期需求的持续性。经历3、4月最为悲观的市场环境后，全球棉市已处于复苏进程中。