美股突破再度拉涨铜价，锌价维持震荡

行业要闻：

1. 【紫金矿业卡库拉铜矿地采施工进程连续5个月创新高】截至6月3日，刚果（金）卡库拉铜矿地采工程已完成15.4km，连续5个月施工进程创新高。卡库拉矿体开发超计划推进，2条相互贯通的平行采矿通道正在向矿体南区顺利推进；北部的坎索克矿体同步实施了地下采矿，矿体开发工程已完成。主体设备方面，运输系统主带及附带已安装完毕，预计未来2周内初试，7月中旬体系化测试；卡库拉主体工程已探及矿体铜品位约8%，地表高品位堆场已堆存矿石5.1万吨、平均品位5.86%；中级品位堆场已堆存矿石30.6万吨、平均品位3.06%。随着卡库拉品位5%以上的主体矿开发推进，高品位矿石堆存量将继续大幅上升。

2. 【5月SMM中国电解铜产量环比增加2.35%至77.01万吨】2020年5月SMM中国电解铜产量为77.01万吨，环比增加2.35%，同比增加21.56%。1-5月SMM中国电解铜产量累计为367.52万吨，累计同比增加3.62%。5月中下旬虽有部分炼厂进入检修，但由于提前储备了阳极板应对，电铜产量并未受到明显影响。另一方面，前期检修的一些炼厂恢复生产，使得5月国内电铜产量环比增加。而电铜产量同比增幅超过20%则主因冶炼产能扩张及去年同期炼厂集中检修导致基数较低。

基本面情况：1）国内库存震荡于20万吨附近，海外LME库存延续回落至23.65万吨，Comex库存延续震荡上行；2）本周铜精矿TC小幅下降至52美金，南美地区供给逐渐恢复，1-5月国内精炼铜产量未受明显影响，近期检修计划有所增加，但影响体量仍然有限。价格运行逻辑：铜价追随美股，昨夜纳斯达克指数突破万点新高，沪铜上涨逾1%，超过春节后高点，宏观面的乐观预期依然主导行情。铜的基本面目前整体处于旺季尾期，边际走弱的趋势相对确定，目前基本面已经让位于市场情绪，在美股技术性牛市的推涨上，铜价短期预计仍将维持强势，但基本面来看价格已经超涨，警惕冲高后的回落风险。

锌

行业要闻：

1. 【SMM分析：LME锌库存大增9.07% 再次突破十万关口】自5月20日以来，LME锌库存延续下降趋势，但今日LME锌库存大幅增加8450吨至101575吨，突破十万关口。今日伦锌库存大增的主要原因是： 一方面，今日锌库存增加8450吨，大多出自巴生仓库。虽目前新加坡、印尼、菲律宾等东南亚国家6月陆续解封，但根据最新数据显示，新加坡累计新冠确诊病例超3.8万例，为东南亚国家疫情最为严重的地区，疫情形势依然严峻。虽东南亚地区消费呈现复苏状态，但恢复程度较为有限。 另一方面目前，海外现货贴水扩大。

基本面变化：1）国内锌锭社库震荡，LME大幅交仓，库存重回10万吨之上，符合我们对海外隐性库存的预期；2）进口锌精矿TC维持在150美金，国内TC小幅下调至5000元；3）昨日粤沪津三地现货升贴水均有明显上行。价格运行逻辑：近期锌价走势与有色盘面整体出现分化，昨夜锌价低开后小幅反弹，价格仍未摆脱区间震荡的走势。从锌的基本面来看，短期国内供需结构未发生明显变化，海外库存大增验证我们先前的预期，外部需求的弱势下隐性库存预计仍有释放空间，近期宏观面的乐观预期推动有色盘面整体偏强运行，锌价的支撑重心小幅上移，短期或有反弹风险，操作上建议暂时观望。