供强需弱

3月下旬，郑棉出现阶段性低点，随后开启逾两个月的振荡行情，价格重心略有抬升。当前棉花市场供强需弱，郑棉仍将继续承压运行。

全球经济复苏不宜过于乐观

海外新冠肺炎疫情仍未出现拐点，拖累全球经济复苏步伐，但部分国家和地区已经放松疫情管制，市场活跃度提升，利好棉花和纺织服装消费。当前棉价处于历史偏低水平，疫情的利空影响已经体现。主产国新棉正处于种植期或早期生长阶段，天气、虫害等题材具有发挥空间。国内经济处于加速回暖进程中，且国家政策倾向于扩大内需，利好棉花和纺织终端产品消费。整体来看，郑棉下方存在支撑。

不过，疫情对全球经济的影响是长远的，全球经济复苏必然是一个缓慢过程。海外疫情持续与经济重启相矛盾，使得各国刺激经济举措收效不及以往。而国际政治局势错综复杂也加重了宏观面压力。疫情对全球纺织产业的影响预计将持续较长时间，经济恢复缓慢将持续抑制棉价反弹。

全球棉花供应仍然充足

美国农业部连续下调2019/2020年度全球棉花消费，使得库销比继续调增。据USDA5月月度供需报告中的首次预测，2020/2021年度全球棉花产量虽将小幅减少，但仍连续第四年处于较高水平，年度棉花期末库存将连续第二年上升。

主产国支持政策使得下年度全球棉花产量受到低棉价的影响程度减弱。印度棉花种植分散，且以小农户种植为主，因此今年印度植棉开展受疫情影响较小。印度实行棉花最低支持价格政策，且棉花MSP连年上调，预计今年将继续维持较高水平。去年印度季风雨期至今降雨较为充足，水库蓄水量同比偏高，气象机构预计今年印度季风雨期降雨量与去年差别不大，土壤墒情较好，利好新棉种植。中国棉花种植面积整体稳定。美国多次对其农户发放疫情补贴，其中覆盖品种包括棉花，这有利于降低棉花的种植成本。本年度美棉整体出口略好于上年同期。

纺织终端产品需求疲弱

我国具有庞大的内需市场，纺织服装出口在国际市场占据重要地位，但近年来随着我国人口红利下降，人工成本增加，纺织产业部分向东南亚地区转移。目前，海外疫情仍较为严峻，持续抑制国内消费心态并影响复工复产效果。海关总署数据显示，1—4月我国纺织品服装出口额约666.25亿美元，同比下降12.08%。国家统计局数据显示，1—4月国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为3057亿元，同比下降30.81%。

4月纱、布产量维持低位，但库存较上月继续攀升，且同比增幅扩大。生产缩量，成品库存累积，显示终端产品需求不畅。4月化纤产量为同期最高值，化纤产能释放持续，挤占棉花消费。

国际纺织服装产品需求疲态加深。4月越南纺织品服装出口额为16.09亿美元，环比减少31.17%，同比下降31.56%。3月美国纺织品服装进口额为68.77亿美元，环比下降11.83%，同比减少14.61%。其中，进口自中国的纺织品服装同比下降38.58%，进口自越南的同比增加7.56%。4月巴基斯坦纺织品服装出口额为4.03亿美元，环比下降61.16%，同比下降64.52%。

整体来看，棉价下方存在支撑。但由于供应充裕、需求疲弱，郑棉将继续承压运行。