白糖：外强内弱持续，现货低迷仍限制国内

期现货跟踪：2020年6月2日， 7月合约原糖收盘11.27美分/磅（+0.32美分/磅）。国内方面，隔夜郑糖2009合约收盘报价4944元/吨（-24元/吨）。6月2日，郑交所白砂糖仓单数量为11936张（-100张），有效预报仓单0张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5410-5470元/吨，持平，广西制糖集团报价5320-5380元/吨，持平。50%关税进口巴西糖成本4050元/吨。乙醇折糖价为8.03美分/磅，制糖优势巨大。

逻辑分析：外盘原糖方面，油价及巴西出口是目前市场交易的要点。原油价格近期反弹，因原油库存持续下降。巴西排队等待发运的原糖船只近期大幅增加，出口需求强劲，5约巴西出口糖270万吨，明显超过往年同期。巴西乙醇消费近期开始有所恢复，5月上旬巴西产糖量达到250万吨，同比增加55%。亚洲市场对巴西糖需求依旧维持强劲，但市场供应充足及油价短期调整压制原糖。

郑糖方面，现货走势总体偏弱，国内糖跟随原糖走势，短期现货端压力较大，但进口许可证总量可控本榨季供需紧平衡状态不变，随着低成本糖源消化，榨季末仍存在供应偏紧预期。

策略：

国内：中性（1-3M），偏多（3-6M）

国际：偏多（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：内外价差收缩，近期短期仍需消化现货需求利空因素，根据巴西5月装船及排船数据，未来仍有超过80万吨糖或到港国内，国内郑糖盘面价低于本榨季未税成本水平，远期合约较难出现进一步深跌，郑糖高基差也对价格形成支撑。交易者可等待现货利空得到释放后逢低做多。

风险因素：进口政策变化、巴西产糖量、原油、主产国天气

棉花：忧虑天气空头回补，外盘仍强于国内

期现货跟踪：2020年6月2日， ICE美棉7月合约收盘60.45美分/磅（+0.18美分/磅）。6月2日郑棉2009合约收盘报11740元/吨（+45元/吨），印度棉花MSP价格公布，2020/21年度将籽棉收购价格提高到55.25-58.25卢比/kg，根据计算，相当于ICE盘面66-73美分/磅，较当期ICE美棉价格高出10%左右。

国内棉花现货CC Index 3128B报11795元/吨（-12元/吨）。6月1日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18700元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为18399元/吨。国产棉纱保持稳定，进口纱对国产纱已产生利润。

2020年6月2日郑商所一号棉花仓单为23565张（-446张），有效预报3369张（+1张），仓单和有效预报总数量为26934张（-445张）。

逻辑分析：市场关注德州干旱天气，此外印度发布2020/21年度籽棉MSP收购价，该价格高于目前盘面价，美棉产区天气存在问题，市场注入天气升水，空头进一步回补头寸。近期仍需关注中国采购情况，市场焦点逐步由需求转为供应担忧，关注天气。

郑棉：国内方面，纺织行业开工率依旧维持低位成品库存高企行业压力较大，需求有所恢复仍然较有限。市场仍以交易中国采购美棉为主，旧作库存消化压力仍大，新作当期来看未有明显减产迹象，市场缺乏较突出的供需矛盾，需求边际好转，近期纱价有短暂企稳迹象，中国不断采购美棉对美棉形成支撑，短期棉价呈现震荡筑底。需关注未来3个月纺织淡季到来对需求的挤压。

策略：外强内弱，重点关注国内采购情况。国内料在美棉支撑下逐步走强。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：美豆上行，国内震荡运行

美豆昨日收盘上涨，因美国确认向中国销售大豆。USDA周二公布民间出口商向中国销售13.2万吨大豆的报告，2020/21年度付运。由于近期雷亚尔升值及巴西贴水上涨，9-10月美豆报价已经更具价格优势。不过美豆生长情况良好，仍然限制美豆涨幅。作物生长报告显示截至5月31日当周美豆种植率75%，出苗率52%，优良率70%，高于市场预估的68%。

连豆粕昨日震荡为主，下游成交减少，总成交12.76万吨，成交均价2696（+7）。基本面变化不大，随着大豆卸货入厂增加，沿海大豆库存、油厂开机率均增加。上周巴西帕拉纳瓜港一泊位一度因疫情暂停装载大豆，叠加中美关系趋紧，期价上涨，刺激下游采购，上周豆粕日均成交量明显增至46.23万吨。不过截至5月29日沿海油厂豆粕库存由52.1万吨继续增至64.16万吨，连续第六周增加。天下粮仓预报5、6月各有18.3万吨和27万吨菜籽到港，截至5月29日油厂菜籽库存26.7万吨，菜籽压榨开机率13.37%，上周菜粕无成交，昨日无成交。截至5月29日沿海油厂菜粕库存增至3.15万吨，去年同期3.85万吨；港口颗粒粕库存19.8536万吨，仍为历年同期最高。

策略：短期中性。美豆新作种植顺利，巴西出口仍保持高水平。国内盘面榨利可观；中国继续采购美豆；随大豆到港，油厂开机率保持高位，豆粕库存连续增加。但中美关系紧张为豆粕提供风险溢价，未来继续重点关注巴西出口和中美关系。

风险：中美关系，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：油脂依旧强势

昨日油脂偏强，马盘走高，5月棕榈油产量下降，印度逐步解封利好需求。内盘现货方面，豆油、棕榈油上调报价，幅度在20-50元/吨、菜油与前一日持平。期货盘面早盘走高修复此前中国暂停美豆采购传言引致的跌幅，但随后回落，因市场传言中储粮将于近期通过拍卖方式轮换一定豆油及菜油，此前传言的豆油收储或将相应延迟，引发市场对近月供应增多的担忧，目前政策不明朗，不确定性较高。

策略：油脂近期偏强，外盘利多频发，短期棕油或仍有上冲动力，但同样临近压力位，也仍建议观望为。谨慎偏多。

风险：宏观风险、政策风险。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体偏强；淀粉现货价格则稳中有涨，局部地区淀粉报价上调10-30元/吨。玉米与淀粉期价早盘回落后震荡运行，全天小幅收跌，淀粉相对略强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，近月即旧作合约，对应当前年度供需，重点留意需求端，更多关注现货价格走势和临储拍卖成交情况；远月对应新作合约，即下一年度供需，除去需求之外，还需要留意供应端的影响因素如天气、虫害等；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续高位，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：继续看多观点，建议投资者持有前期多单（如有的话），谨慎投资者可以考虑择机入场做多1-9价差或淀粉-玉米价差。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价跌幅加大

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.57元/斤，环比上涨0.01元/斤。淘鸡价格3.53元/斤，环比上涨0.04元/斤。全国鸡蛋价格涨幅略有放缓，而销区北京、广东涨，上海稳，产区低价补涨，山东、河南稳定。近期小码鸡蛋占比趋降，小码蛋价格相对偏强，且高温天气及谨慎心理各环节库存不大，养殖端鸡蛋供应依旧充足，中码但比例大幅增加，同时销区到货压力仍在，短期内鸡蛋价格涨幅空间有限。近期现货反弹，而期现走势背离，近月跌幅强于远月。以收盘价计，1月合约下跌51元，7月合约下跌97元，9月合约下跌107元。主产区均价对主力合约贴水601元。

逻辑分析：6月份在产蛋鸡存栏略减，中秋合约走强仍需大量淘鸡，关注淘鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价涨幅加大

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价29.63元/公斤，环比上涨0.31元/公斤。白条肉均价39.24元/公斤，环比上涨0.84元/公斤。昨晚屠企报价继续上调，月初集团猪场出栏减少，标猪供应不足，猪价迎来反弹。我们反复强调，即便当前猪价触底反弹，上涨过程也不会一帆风顺，屠企仍将反复压价来试探养殖端底线，本年度养大猪策略或贯彻始终。总体而言，维持三季度猪价趋势性上涨观点不变。

浆价：浆价震荡运行

昨日纸浆盘面震荡运行，截止夜盘，主力9月合约收盘于4418元/吨，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价4400元/吨，阔叶金鱼报价3720元/吨。国内方面，需求端看现阶段成品纸目前库存累幅较大，后期需求并不会太乐观，后期国内纸浆港口库存难以持续下滑。

策略：中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，货源大部转移至中国，增加中国纸浆进口供应。短期难有趋势性行情。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等）