报告导读

鸡蛋06合约已经在一路下行中接近尾声，投机资金已逐步转战07合约。而远月合约却又明显偏强。近期鸡蛋数据疲弱，历史原因使得蛋鸡存栏仍在增加，产能和库存压力压榨蛋价，鸡蛋现价一直在2.5元/斤左右的底部震荡。蛋鸡养殖利润持续低于0值，淘鸡价格也无法挽救鸡蛋。鸡蛋在近月合约绝地反击机会渺茫，8、9月传统的消费旺季或能带来第一次有效的反击。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏弱运行，07合约偏空操作。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

1月合约交易量相对较小，价差判断仅供参考。9-1价差相对稳定，9月合约在远月合约总最为强劲，具有较高升贴水。截止5月28日，9月合约高于1月合约100个点，价差较上周缩小。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。临近6月交割，鸡蛋注册仓单数量保持在一定水平，截至5月28日，鸡蛋注册仓单28张。

1.2.基差分析

虽然盘面尤其是06合约蛋价继续下行，但鸡蛋现价走势更弱于盘面。截至5月28日，济南现货低于06合约245个点，基差强于去年同期703点。

9月合约于春节后升水一直保持高位，基差于3月初一度突破2000点。截至5月28日，济南现货低于09合约1859个点，基差强于去年同期近1000点。

1.3.现货价格

鸡蛋市场没有明显转好迹象，高产能使得鸡蛋现价没有还手之力，现价仍在2块5的收储底部价格附近震荡。本周现价相对稳定，截止5月28日，全国主产区鸡蛋均价为2.39元/斤，较上周降0.0025元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为2.68元/斤，较上周略涨0.02元/斤。

南方销区价格基本稳定，到货不多走货正常；产区价格基本稳定，到货正常走货正常，月末走货有好转可能。淘汰鸡价格稳为主，淘汰量基本正常。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

供需失衡的原因是导致今年蛋类价格下降的主要原因。产能之所以这么强是一个历史遗留问题。去年猪肉替代效应的炒作使去年蛋价在自身产能过剩的情况下仍然上涨，不考虑生猪市场，蛋鸡市场本身明显供过于求，然而生猪提振使得鸡蛋仍有利润，于是养殖户继续扩张产能。到了今年替代效应不再明显，而由于蛋鸡生产周期的影响，前期疯狂补栏造成的产能堆积就延续到了今年。今年新冠肺炎疫情也是在各方面打压鸡蛋行业：需求不行，养殖户缺乏饲料只能高价收入；库存过高，销售缓慢，物流受限，还要自己付仓储费，鸡蛋价格只能一降再降。

风险上，一个是前期禽流感问题。今年年初时发生多起野生禽流感与家养禽类高致病性禽流感的疫情事件。不过，农业农村部发言人称，我国对禽流感的控制力度较强，人们没有必要“谈禽色变”。从区域和时间上看，禽流感的发生并不连续，因此在后续数月间几乎没有再听到禽流感的消息。

另一个是近期报道的“毒鸡蛋”问题。生蛋与生蛋参与制作的加工产品存在一定的沙门氏菌污染可能，近期出现了多起生蛋中毒事件。因此，有前人大代表提出，在新冠肺炎疫情后，鸡蛋清洗消毒也应该被提上立法日程。

风险事件的影响均比较小，鸡蛋价格走势整体还是以自身供需情况为主。在近期明显供过于求的格局中，鸡蛋价格只能在底部运行。

而未来鸡蛋能第一次反击的时间点，应该在今年8-9月份。然而这只能说是一次可能的反击机会，因为这段时间是传统鸡蛋的消费旺季，但能不能真正把此前过剩的产能完全消去，这个可能性仍然很低。

（浙商期货 潜龙项目组）