股指

短期诱多后，警惕再度下跌

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场逐渐进入到消化经济下行的阶段。上周五欧股下跌，美股涨跌不一，油价金价上涨。短期关注美国国内局势对金融市场冲击。经济衰退预期将扰动市场运行节奏，市场情绪反复。

2.内部方面：5月制造业PMI小幅回落，生产端下降，需求侧略微改善，建筑业回暖明显，制造业受制于外部环境拖累，经济面逐渐恢复正常，政策面延续宽松，资金面处于宽松中的边际收紧状态。当前A股市场，呈现出“短期阶段热点板块领涨+滞涨品种补涨”的结构分化特征，下跌途中的反弹力度并不会很大。上周五A股集体收涨，其中创业板指走强较强，两市合计成交5723亿元，行业板块多数收涨，医疗与文化传媒板块强势领涨。北向资金净流入51亿元，上周累计净流入152.45亿元。基差方面，4-5月A股反弹已接近尾声，股指期货贴水或将重新走扩。

3.总结：市场对政策利好已逐步消化，二季度反弹已结束，注意全球股市第二波趋势性下跌风险，逢高布局股指空单。技术面上，MACD红柱逐渐缩短与股指顶背离结构出现。

贵金属

骚乱持续美元承压支撑金价

1.现货：AuT+D394.18（0.66 %），AgT+D4306（1.87 %），金银（国际）比价93.67 。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -0.48%（-0.13）；美元98.1 。

3.联储：鲍威尔称希望将利率维持在目前水平上，直到我们有信心经济度过了疫情的困扰。

4.EFT持仓：SPDR1119.6300吨（0.58）。

5.总结：美国警察暴力执法事件引发的抗议示威活动愈演愈烈。连日来，明尼苏达州的骚乱已蔓延至全美70多座城市，至少8个州以及华盛顿特区为应对示威调动国民警卫队。美元下跌支撑金价。美黄金反弹至1750。考虑备兑或跨期价差策略。

螺纹

库存下降略显疲态，现货价格持续高位

1.现货:唐山普方坯3250（10）；上海市场价3740元/吨（30），现货价格广州地区4130（30），杭州地区3780（40）。

2.成本：钢坯完全成本2997，出厂成本3280.

3.基差：10合约杭州201上海161广州551。

4.产量及库存：本周五大品种库存总量为2159.58万吨，环比上周减少60.82万吨，其中建材库存减量38.5万吨，降幅为2.64%；板材库存减量22.32万吨，降幅为2.93%。上期库存总量为2220.4万吨，环比上周减少151.79万吨，其中建材库存减量121.88万吨，降幅为7.7%；板材库存减量29.91万吨，降幅为3.8%。

5.需求：全国建材成交量30万。

6.总结:：库存去化去年同期库存显示疲态，产量增加，价格持续高位且有突破之势。

铁矿石

供给收缩，库存有所去化

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂850（0），日照金布巴695（30），日照PB粉760（32）。

2.基差： PB粉09合约73；金布巴粉09合约38。

3.发运：上周澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨,环比上期增加407.7万吨。澳洲发运总量1917.1万吨,环比增加175.5万吨;巴西发运总量686.3万吨,环比增加232.2万吨。

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿6101.28降201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增11.35，块矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。

5总结：供给收缩，库存下降，期价大幅上扬。

沪铜

持续去库，短期偏强，中期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为44,230元/吨（+80）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损366.8元/吨,前值为亏损455.84元/吨。

3.基差：长江铜现货基差250。

4.库存：上期所铜库存144,988 吨（-30,837吨），LME铜库存为261,800 吨（-2,625吨），保税区库存为总计18.2吨（-0.8吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，然而中期仍有下跌风险，目前重要压力位在44000以上，可观察附近表现，重新下破可沽空。

沪铝

基差强势，近月有逼仓意愿，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为13,460元/吨（+10）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损56.75元/吨，前值亏损45.91元/吨。

3.基差：长江铝现货基差245,前值295。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存296,305（-25,755吨），LME铝库存为1,500,900吨（+7,825吨），保税区库存为总计83.8万吨（-2.3万吨）。

6.总结：国内持续去库,国外持续累库。基差偏强，有逼仓风险。短期来看，还在反弹当中，离重要压力位还有距离，易涨难跌，高位小幅整理为主。

橡胶

震荡为主

1.现货：现货市场主流报盘跟随期货整体持稳运行，由于市场情绪低迷，终端按需采购，贸易商整体出货情况一般。截至目前，上海18年全乳胶主流参考价格9900-9500元/吨；山东地区越南3L胶报价10200-10350元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片无收购价格；烟胶片40.22，涨0.17；胶水41.00，跌0.20；杯胶28.25，跌0.15。（泰铢/公斤）。

3.供需：当前厂家生产正产，整体开工稳定运行。据了解，近日东营地区进行集中检查，厂家生产受到一定的影响，个别厂家存在减停产行为，对整体开工或有一定下拉作用。

4.总结：短期来看，沪胶依然在复合型底部巩固当中，下方空间已经有限，因此不建议盲目追空，但是高库存仍是压力，叠加供应季节性恢复，底部震荡将是短期常态。

PTA

震荡偏弱走势

1.现货：现货市场PTA报盘2009贴水115-120自提，递盘贴水120-125自提，现货商谈参考区间3480-3520自提。日内PTA买盘以贸易商及供应商为主，现货市场成交约6000吨，听闻3482、3494、3513、3505自提等成交。

2.总结：PTA期货震荡调整，尾盘小幅收跌。由于供应商持续回购使得现货市场基差再度被推高，不过原油成本支撑稍显不足，以及PTA自身加工费处于高位，市场多头心态趋于谨慎，预计短期PTA将震荡调整为主，上涨驱动放缓。

塑料

弱势持续

1.现货：上周五午前PE市场价格多数上涨，华北部分线性涨50元/吨，部分高压涨50-100元/吨，部分低压膜料、拉丝、注塑和中空涨50-100元/吨；华东部分线性涨50-100元/吨，部分高压涨50-100元/吨，低压各品种普涨50-100元/吨；华南部分线性涨50元/吨，部分高压涨50-100元/吨，部分低压拉丝、注塑和中空涨50元/吨。线性期货高开高位运行，部分石化上调出厂价，提振业者交投信心，贸易商小涨报盘出货，然终端接货意向偏谨慎，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在6550-6950元/吨。

2.总结：线性期货高开高位运行，本周装置检修集中，加之库存持续下降，部分石化上调出厂价，给予市场成本支撑，然临近月底，市场交易气氛冷清，且下游需求无明显改善，终端接货积极性不高，成交商谈。下周国内PE市场或将窄幅震荡，LLDPE主流价格预计维持在6550-6950元/吨。

油脂

预期带动，持续反弹

1.现货：豆油，一级天津5750（+140），张家港5820（+90），棕榈油，天津24度5150（+30），东莞5020（+30）。

2.基差：豆油天津84（+16），棕榈油东莞262（+10）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本4913（-10）元/吨，巴西豆油7月进口完税价6040（+80）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比增长18%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至5月22日，国内豆油商业库存88.92万吨，较上周增加2万吨，增长2.4%。棕榈油港口库存42.93万吨，较上周降3.2%，较上月同期下降18.76%，较去年同期下降43.22%。

7.总结：期现持续反弹，短期技术表现良好，但基本面支撑略显不足，市场更多交易预期，操作上保持反弹思路。

豆粕

重回反弹

1.现货：山东2725-2750元/吨（-20），江苏2690-2700元/吨（-20），东莞2630-2650元/吨（-10）。

2.基差：东莞6-9月基差-80（+20），张家港6-9月基差0~-40（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本3104元/吨（+4）。

4.供给：第21周大豆压榨开机率（产能利用率）为60.41%，较上周增长5.34%。

5.需求：据天下粮仓统计90家油厂豆粕提货总量17.582万吨，前一日豆粕提货总量17. 942万吨。

6.库存：截至5月22日，沿海地区豆粕库存量52.1万吨，较上周增长41.73%，较去年同期61.28万吨减少14.98%。

7.总结：现货库存快速提升，未来两周压榨仍将保持高位，目前美豆种植顺利暂无题材，市场持续交易贸易战题材，暂保持反弹思路。

菜粕

跟随反弹

1.现货：华南现货报价2300-2380（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+10）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完税成本3516（-17）。

4.供给：第21周沿海地区进口菜籽加工厂开机率13.07%，上周11.28%。

5.库存：第21周两广及福建地区菜粕库存为20.6万吨，较上周减少1.4万吨，下降6.39%，较去年同期增长79.4%。

6总结：菜粕进入季节性旺季，但豆粕持续压制菜粕价格，现货低库存为盘面提供部分支撑，短期跟随豆粕反弹，单边保持反弹思路，对冲可做扩豆菜价差。

玉米

临储火爆继续支撑价格

1.现货：大幅上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库1920（0），吉林长春出库1940（0），山东德州进厂2170（40），港口：锦州平仓2060（0），主销区：蛇口2140（30），成都2300（20）。

2.基差：缩小。锦州现货-C2009=-18（-25）。

3.供给：国家粮食局数据，截至4月30日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9802万吨，同比减少1184万吨。

4.需求：截止5月22日当周淀粉行业开机率63.64%（-0.76%），同比减8.05%。酒精行业开机率57.18%（12.81%）。

5.库存：截至5月15日，北方四港库存小幅增加至309.2万吨（-38.1），注册仓单继续猛增至53804张（-1452）。

6.总结：临储玉米首拍如期火爆，全部成交伴随高溢价，充分显示市场主体的参拍热情，这与当前市场供应趋紧，东北地区至少存在2个月供应缺口的基本面情况相吻合。预计后几期临储拍卖仍将持续高成交的状态，对玉米价格构成支撑。

白糖

有待需求指引，短期或低位震荡

1.现货：报价下调。广西集团报价5380（-30），昆明集团报价5310（-20）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁443昆明373，01合约南宁612昆明542。

3.成本：巴西配额内进口3086（-61），巴西配额外进口3918（-81），泰国配额内进口3625（-43），泰国配额外进口4622（-56）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存同比偏低。

7.总结：主产区广西糖厂全部收榨，云南处于收榨末期，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚。同时，ICE期糖震荡上行。因此，郑糖短期或低位震荡，后市关注ICE期糖走势与产业政策调整等。

棉花

受美棉拖累，短期上行受限

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报11807（-41）。

2.基差：扩大。棉花09合约327，01合约-218。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11659（+0），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13576（+0）。 

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：纺织企业订单不足，尤其是出口订单下降明显。

6.库存：4月底全国棉花商业库存总量约430万吨，较上月减少34万吨，比去年同期高50万吨。此外，仓单天量，而国储棉库存维持低位。

7.总结：北半球棉花进入生长期，种植面积预期下降，天气炒作升温。国内纺织企业成品累库，订单尤其是出口订单疲软，下游需求有待回暖。同时，受中美关系紧张拖累，ICE期棉震荡收跌。综上，郑棉短期上行受限，后市关注ICE期棉走势及产业政策调整等。