股指

海外市场表现偏强于A股，筑顶过程较为反复

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场逐渐进入到消化经济下行的阶段。隔夜欧美股指下跌，国际油价涨跌互现，黄金上涨。经济衰退预期将扰动市场运行节奏，市场情绪反复。

2.内部方面：经济活动逐步恢复正常后，市场剩余流动性或将边际收紧，叠加中美贸易局势不确定性增加，5-6月市场波动或加大。对于当前A股市场，需要注意“短期阶段热点板块领涨+滞涨品种补涨”的结构分化诱多式的筑顶过程。昨日A股震荡上涨，两市合计成交6400亿元左右，行业板块多数收涨，科技类股票大涨。北向资金净流入近37亿元。基差方面，4-5月A股反弹或已接近尾声，股指期货贴水或将重新走扩。

3.总结：市场对政策利好已逐步消化，二季度反弹或已接近尾声，注意全球股市第二波趋势性下跌风险，逢高布局股指空单。技术面上，MACD红柱逐渐缩短与股指顶背离结构出现。

贵金属

美疫苗遭质疑打压市场情绪

1.现货：AuT+D394.5（-1.48 %），AgT+D4190（-2.32 %），金银（国际）比价97.88 。

2.利率：10美债0.83%；5年TIPS -0.44%（-0.13）；美元99.57 。

3.联储：直接降息100个基点至0-0.25%。

4.EFT持仓：SPDR1113.7800吨（0）。

5.总结：联储主席证词无新意，美国新冠疫苗遭质疑，美国股市下跌，黄金反弹，但仍在1750下方。考虑备兑或跨期价差策略。

螺纹

库存下降超预期，周末钢坯强势拉涨。

1.现货:唐山普方坯3250（10）；上海市场价3720元/吨（60），现货价格广州地区4130（110），杭州地区3780（80）。

2.成本：本周唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2079元/吨，平均钢坯含税成本2770元/吨，周比减少58元/吨。与4月10日普方坯价格3030元/吨相比，钢厂平均毛利润约为260元/吨，周比增加58元/吨。

3.基差：缩小。05合约杭州223上海163广州523。

4.产量及库存：螺纹钢社会库存较上周减少-72.29万吨。

5.需求：全国建材成交量22.36万（-1.33）。

6.总结:库存去化去年同期库存增加因此目前市场大幅好于去年同期，成交放量，周末钢坯强势拉涨。

铁矿石

供给正常，库存有所去化，受成材提振料将偏强

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂780（0），日照金布巴647（26），日照PB粉710（24）。

2.基差：缩小。PB粉05合约32；金布巴粉05合约14。

3.发运：Mysteel新口径19港铁矿石发运量，上周澳洲巴西铁矿发运总量2201.7万吨，环比上期减少283.7万吨。澳洲发运总量1687.1万吨，环比减少205.1万吨;巴西发运总量514.6万吨，环比减少78.6万吨。

4.库存：Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11094.90，较上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。5总结：供给正常，库存微涨.周末钢坯强势上涨，原料热情点燃料将高开高走。

沪铜

短期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为44,130元/吨（+780）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损963.61元/吨,前值为亏损162.2元/吨。

3.基差：长江铜现货基差240。

4.库存：上期所铜库存208,890吨（+4671吨），LME铜库存为274,225吨（-2,150吨），保税区库存为总计20.1吨（-2.6吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，然而全球疫情风险扩散，仍有下跌风险，目前重要压力位在44000以上，可观察附近表现，靠近择机试空。

沪铝

全球疫情扩散，仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为13,490元/吨（+350）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利204.39元，前值盈利87.37。

3.基差：长江铝现货基差640,前值380。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存352,342（-36,557吨），LME铝库存为1,436,575吨（+2,2100吨），保税区库存为总计94.4万吨（-4.2万吨）。

6.总结：国内持续去库,国外持续累库。短期来看，还在反弹当中，离重要压力位还有距离，然而疫情反复，且对经济影响确定性越来越大，中线逢高抛空为主。

橡胶

氛围转暖，震荡偏强

1.现货：贸易商主流报价整体上扬100-200元/吨，截至目前，上海18年全乳胶主流参考价格10100-10250元/吨；山东地区越南3L胶报价10450-10500元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格上涨，生胶片37.07；烟胶片39.81，涨0.21；胶水39.50，涨0.40；杯胶27.50，涨0.30。（泰铢/公斤）。

3.供需：国内轮胎企业运行正常，整体开工负荷稳步推进。外围环境仍不乐观，鲜有听闻询盘意向，轮胎厂家整体发货量未见明显增加。

4.总结：基本面来看当前国内产区仍未放量，同时下游重卡需求维持往上，因此基本面主动做空力量已经减弱。目前天胶市场仍会受到商品间联动性影响，短期来看市场情绪整体偏正向引导。

PTA

产业博弈宏观，震荡

1.现货：现货市场PTA报盘2009贴水140自提，递盘贴水145-155自提，现货商谈参考区间3440-3500自提。日内PTA买盘以贸易商以及工厂为主，现货成交约7000吨，听闻3441自提、3467自提、3446自提以及3470自提等成交。

2.总结：短期来看，伴随着现货市场交易活跃度下滑，基差出现回落的趋势。叠加本周将面临交割，供应端流通性货源愈加充盈，另外原油依旧存在诸多风险，预计PTA进一步攀升缺乏支撑，短期或进入调整阶段。

塑料

资金冷却

1.现货：线性期货高开高走，多数石化上调出厂价，提振业者交投信心，持货商跟涨报盘出货，下游终端坚持刚需，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在6450-6850元/吨。

2.总结：成本面原油价格三日连涨至两个月高点，为PE价格提供成本支撑。供应方面，近期石化装置检修比例维持高位，进口货源到港量继续增加，整体现货供应仍旧充裕。下游需求有所转好。

螺纹

库存下降超预期，周末钢坯强势拉涨

1.现货:唐山普方坯3260（10）；上海市场价3740元/吨（20），现货价格广州地区4170（40），杭州地区3800（20）。

2.成本：钢坯完全成本2930，出厂成本3260。

3.基差：缩小。10合约杭州238上海184广州508。

4.产量及库存：螺纹钢社会库存较上周减少-72.29万吨。

5.需求：全国建材成交量22.36万（-1.33）。

6.总结:库存去化去年同期库存增加因此目前市场大幅好于去年同期，成交放量，周末钢坯强势拉涨。

铁矿石

供给正常，库存有所去化，受成材提振料将偏强

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂780（0），日照金布巴656（9），日照PB粉722（12）。

2.基差：缩小。PB粉09合约76；金布巴粉05合约40。

3.发运：Mysteel新口径19港铁矿石发运量，上周澳洲巴西铁矿发运总量2201.7万吨，环比上期减少283.7万吨。澳洲发运总量1687.1万吨，环比减少205.1万吨;巴西发运总量514.6万吨，环比减少78.6万吨。

4.库存：Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11094.90，较上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。

5总结：供给正常，库存微涨.钢坯强势上涨，原料热情点燃料将高开高走。

油脂

外围支撑，油脂持续反弹 

1.现货：豆油，一级天津5430（10），张家港5550（-30），棕榈油，天津24度4820（+30），东莞4830（+40）。

2.基差：豆油天津8（-12），棕榈油东莞260（+12）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本4716（+85）元/吨，巴西豆油6月进口完税价5810（+120）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比增长18%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至5月15日，国内豆油商业库存86.8万吨，较上周增加2.3万吨，增长2.76%。棕榈油港口库存44.32万吨，较上周降9.3%，较上月同期下降26.85%，较去年同期下降45.76%。

7.总结：油脂近期虽库存略有抬头，但增速较低，现货渐有企稳，同时外部原油回暖提供连带支撑，技术上亦有反弹需求，短期期价料延续反弹势头，但整体保持震荡思路，不宜追涨。

豆粕

油强粕弱，现货拖累

1.现货：山东2660-2700元/吨（0），江苏2640-2670元/吨（-10），东莞2610-2630元/吨（-30）。

2.基差：东莞6-9月基差-60（0），张家港6-9月基差0~+40（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本2996元/吨（+11）。

4.供给：第20周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.07%，较上周增长4.68%。

5.需求：据天下粮仓统计90家油厂豆粕提货总量14.953万吨，前一日豆粕提货总量15.735万吨。

6.库存：截至5月15日，沿海地区豆粕库存量36.76万吨，较上周增长720.21%，较去年同期61.66万吨减少40.38%。

7.总结：美豆种植顺利，基本面支撑趋弱，压榨提升带动供应相对充足，现货库存快速提升，操作上暂保持震荡思路，对冲继续尝试做多油粕比。

菜粕

弱势震荡

1.现货：华南现货报价2240-2340（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完税成本3524（+33）。

4.供给：第20周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.28%，上周11.38。

5.库存：第20周两广及福建地区菜粕库存为22.04万吨，较上周增加9.74万吨，增加79.19%，较去年同期增长100%。

6总结：菜粕进入季节性旺季，但豆粕持续压制菜粕价格，现货低库存为盘面提供部分支撑，短期单边缺乏方向，可继续做缩豆菜粕价差。

玉米

传闻刺激 期价反弹

1.现货：南港继续小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库1920（0），吉林长春出库1940（0），山东德州进厂2180（0），港口：锦州平仓2070（0），主销区：蛇口2110（-10），成都2260（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货-C2009=27（6）。

3.供给：国家粮食局数据，截至4月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9495万吨，同比减少1183万吨。

4.需求：截止5月15日当周淀粉行业开机率64.4%（-0.67%），同比减7.44%。酒精行业开机率44.37%（-3.1%）。

5.库存：截至5月8日，北方四港库存小幅增加至347.3万吨（-2.1），注册仓单继续猛增至65037张（0）。

6.总结：昨日晚间商务部宣布对澳麦开展5年期反倾销制裁，短期对国内饲料原料品种有所拉动。近期玉米累计跌幅已较大，下方有2020突破位支撑。基本面继续重点关注临储拍卖细则，无论底价提高或者限量供应都将再次利多市场，同时春播进程并不顺畅，新季供应炒作需要提防。玉米价格预计高位震荡。 

白糖

受原糖提振，短期或延续反弹

1.现货：报价持平。广西集团报价5390（0），昆明集团报价5350（0）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁399昆明359，01合约南宁565昆明525。

3.成本：巴西配额内进口2966（-14），巴西配额外进口4558（-22），泰国配额内进口3429（-13），泰国配额外进口5303（-21）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存累库末期。

7.总结：主产区广西糖厂全部收榨，云南处于收榨末期，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。预期5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚，但进口量或受管控。同时，油价企稳回升巴西估产或下调，ICE期糖震荡收高。因此，郑糖短期或反弹延续，后市关注ICE期糖走势与产业政策调整等。

棉花

受美棉提振，短期或测试区间上沿压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报11563（+22）。

2.基差：缩小。棉花05合约178，09合约-167。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11826（-82），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13656（-49）。  

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：纺织企业订单不足，尤其是出口订单下降明显。

6.库存：4月底全国棉花商业库存总量约430万吨，较上月减少34万吨，比去年同期高50万吨。此外，仓单天量，而国储棉库存维持低位。

7.总结：北半球棉花进入生长期，种植面积预期下降，天气炒作升温。国内纺织企业成品累库，订单尤其是出口订单疲软，下游需求有待回暖。同时，因天气危胁及需求回升预期，ICE期棉继续上行。综上，郑棉短期测试区间上沿压力，后市关注ICE期棉走势及产业政策调整等。