2020年的白糖价格受疫情和进口压力影响，咄咄下跌。4月下旬，郑糖主力合约跌回一年前，跌破4800元/吨，远月合约跌破4700元/吨。5月22日，保障性进口关税政策到期，配额外进口成本将大幅降低，国内食糖消费淡季，销量疲软，目前郑糖受利空因素压制。

巴西四月产糖量大幅增加符合市场预期

巴西甘蔗行业协会报告称，中南部4月下半月产糖201万吨，同比大幅增长93%；巴西糖厂将把45.76%的甘蔗用于生产糖，上年同期这一比例仅为30.87%。甘蔗压榨量3700万吨，同比增19%；乙醇产量15.75亿公升，同比增5.04%。

4月开始的巴西2020/2021榨季，截至5月1日巴西已产糖298万吨，同比上年同期大幅增长116%。甘蔗用于生产食糖的比例由去年的28.66%提高至43.78%。随着原油再度刷出新低，国际机构提高了对巴西的产糖预估。

近期巴西政局不稳，总统博索纳罗陷入干预司法的指控，联邦警察局从4月底开始，有60天的时间来对此案进行调查，然后决定是否提出刑事指控。若国会同意对博索纳罗提起诉讼，他将会被暂时停职。雷亚尔跌至历史新低，雷亚尔兑美元汇率逼近6，原糖价格一般与雷亚尔汇率呈反比关系，则雷亚尔贬值也是抑制原糖价格的主要因素。

5月1日，印度政府宣布将全国封锁措施再次延长两周至5月17日，封锁令的延长将导致本国食糖消费量进一步受损，疫情解除或有一个月恢复期才能到正常水平。5月份，印度消费恢复对原糖的支撑或无望，原糖继续磨底。

国内产量将明朗，销量不乐观

截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1020.98万吨，比上制糖期同期少产糖47.17万吨，其中，产甘蔗糖881.7万吨，同比减55万吨；产甜菜糖139.28万吨，同比增8万吨。

截至5月8日，云南产能利用率17%，上周为27%。国内产量基本明朗，较上榨季大约减产40万吨。

截至4月底，本制糖期全国累计销售食糖552.77万吨，同比减少24万吨，累计销糖率54.14%，去年同期54.01%，其中，销售甘蔗糖461.56万吨，同比减少20万吨，销糖率52.35%，去年同期51.38%；销售甜菜糖91.21万吨，同比减4万吨，销糖率65.49%，去年同期72.74%。

4月单月销糖75.82万吨，同比减12.12万吨，环比增0.59万吨，同3月销售情况相当。工业库存468.21万吨，同比减23万吨。

2020年一季度下游工业食品产量同比大幅降低，全国乳制品产量573万吨，累计同比减9.8%；软饮料产量3086万吨，累计同比减20.8%；啤酒产量549.5万千升，同比减33.8%;葡萄酒产量5.8万千升，同比减40.8%。

本榨季目前的食糖累计销售虽然只比去年减少24万吨，但从下游工业食品产量看，部分销量或没有进入下游加工生产被消费掉。

4月已成过去式，进入5月后的销售情况并无好转，据天下粮仓对广西和云南7家糖业集团食糖销售成交情况监控显示，5月前12天，销售食糖9.074万吨，对比4月同期水平增1.533万吨。市场后续仍需继续关注销量情况。

5月后进口压力陡增，内外价差高企

5月21日，配额外关税保障措施即将到期，配额外进口关税由85%降为50%，届时前三个月进口低量的状况或将改变，进口量将逐步增多。关税降低使进口成本大幅下降，在目前原糖10.29美分/磅水平下，50%进口成本约3710元/吨，与郑糖9月价差为1220元/吨。除此，去年以来进口糖浆大幅增加，间接增加了糖源供应。

2019/20榨季，因疫情导致的国内消费减少量或大于产量减幅，供需缺口减少。5月22日开始，关税降为50%，进口成本大降，内外价差高企，拖累国内糖价。5月消费淡季，内外价差巨大压制国内糖价。

短期郑糖维持弱势，考验前期低位，未来一个月郑糖2009合约关注4800-5200区间。由于期货价格跌幅大于现货，基差走强，（柳州-郑糖9月）接近500，处于较高位置，下游食糖需求企业可根据生产需要适当在期货上建立虚拟原料库存，降低资金成本。