报告导读

近期鸡蛋表现糟糕，现价明显下行，养殖利润下滑幅度加大。鸡蛋产能明显过剩，库存积压，走货受限，下游需求远不及消化强大的库存和产能。鸡蛋现处于供应旺季，自身过剩的产能叠加前期大量未被消化的库存，进一步拖累鸡蛋现价；夏季温度较高，鸡蛋难以储存，需求同样不旺盛，为走货只能低价出售。目前鸡蛋下方支撑位为收储底位2500点，当前鸡蛋现价已十分接近这个点位，盘面上看鸡蛋仍有下行空间。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏弱运行，仍有下行空间。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

5月合约已经过去，当前主力合约移至6月。1月合约交易量相对较小，价差判断仅供参考。9-1价差相对稳定，9月合约在远月合约总最为强劲，具有较高升贴水。截止5月15日，9月合约高于1月合约183个点，价差与上周持平。

截至5月14日，鸡蛋注册仓单量为41张。

1.2.基差分析

本周鸡蛋现价周内调整，与上周末水平持平。盘面出现较大的下行，基差因此高于上周。截至5月15日，济南现货低于06合约293个点。

主力合约换月，大部分持仓进行了移仓处理。节后持仓量开始回升。

1.3.现货价格

蛋鸡整体情形仍然不佳，现价于周内略有反弹，然而上方压力偏大，上涨乏力再次回落至上周末的水平。截止5月15日，全国主产区鸡蛋均价为2.55元/斤，较上周涨0.09元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为2.77元/斤，较上周涨0.04元/斤。由于高产能高库存低需求，蛋价仍然偏弱运行，在2.5元/斤的收储价格附近震荡。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

本周鸡蛋基本面仅略微好于上周，仍然显著弱于节前。现价在收储给予的支撑位附近震荡，养殖利润仍然保持负值。蛋料比、现价数据反弹再度受限。肉鸡养殖行业行情同样不佳，蛋鸡的淘鸡价格也偏弱，因此淘鸡意愿不强，养殖户去产能的可能性极低。当前根据存栏推算蛋鸡产能仍然明显过剩，未来还是鸡蛋的生产旺季，强大的产能压力明显制约了鸡蛋的上行空间。库存充裕、产能压力过大是当前鸡蛋的主旋律。

其他方面，下游需求并不强，假期已过，需求更加清淡，不足以消去强大的产能压力。鸡蛋盘面下行后，仍然没有到达现价说给予的底部，近月鸡蛋合约仍有下行空间。09合约是升水最强的远月合约，可以考虑空近月多远月的操作。

（浙商期货 潜龙项目组）