3月底聚丙烯期价快速下跌后反弹，呈现V形反转，从底部反弹近2000元/吨，反弹速度之快、幅度之大，令人叹为观止。近期聚丙烯期价高位承压，主要围绕口罩核心材料熔喷布紧缺引发的聚丙烯纤维料需求炒作波动。

熔喷布炒作降温

医用外科一次性口罩和N95口罩采用三层结构，具备防护核心的是熔喷布层，熔喷布堪称医用外科口罩和N95口罩的“心脏”，其生产原料为熔喷级聚丙烯。随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，口罩需求激增，激发熔喷布需求，而熔喷布前期产能有限，以致熔喷布价格从年前2万/吨上涨至70万元/吨。一般来说，1只用料较足的口罩，需要20g聚丙烯纤维料，国家发改委发布的数据显示，国内口罩产量为1亿只/天，按此计算，1亿只口罩每天需要200吨左右的聚丙烯纤维料，而2019年聚丙烯产量在2300万吨左右，该需求量仅占聚丙烯产量的0.3%左右，需求占比较小。但利润驱使下，劣质熔喷布生产企业激增，据不完全统计，纤维料需求短时间上涨近50倍，导致纤维料供应紧张，纤维料排产占比不断攀升，压缩交割标准品拉丝的排产，推动前期聚丙烯价格大幅反弹。

而随着监管政策出台，加强医疗防护物质出口监管，口罩小作坊企业受到限制。此外，江苏扬中地区开启熔喷布生产企业整顿，该地区无证经营的企业已停产，纤维料需求将有所下降。供应端纤维料排产占比40%左右，日产量超过2万吨，纤维料供需错配得以缓解。同时，中石化将新增10条熔喷布生产线，总生产线达16条，新增生产线5月将逐步投产，市场投机情绪降温，熔喷布价格大幅下降，民用熔喷布已降到40万元/吨，医用熔喷布降到55万元/吨，后期仍有回落空间。因此，由口罩引发的非聚丙烯传统需求炒作有所降温，对聚丙烯价格支撑弱化。

需求疲软压制价格

从供应端分析，上周国内聚丙烯装置负荷在86%左右，环比提高2个百分点，同时装置检修较少，未来仍无新增检修装置；PDH及油制装置利润较好，后期负荷将继续提升，加之新增产能投产，供应压力仍在。而对于供应结构性问题，目前纤维料火爆局面消退，纤维生产占比已从高位50%回落，拉丝占比有所回升，未来随着纤维需求继续降温，拉丝生产占比有望进一步回升，5月交割将平稳度过。

从传统需求来看，此前受聚丙烯价格短期大幅拉涨影响，BOPP、塑编等传统下游以减产应对，而随着原料价格回落，下游开工率回归到正常水平。当前，海外疫情仍在扩散，聚丙烯制品出口受阻。后期需求疲弱仍将压制聚丙烯价格。

此外，受疫情影响，原油需求骤降、库容告急，原油价格下跌，聚丙烯成本端坍塌。