摘要

周一玻璃期货跌停，此后大幅上涨：武汉解封后当地大量玻璃流向其他地区，武汉地区玻璃现货价格继续下跌，已经与沙河地区玻璃价格基本持平，受此利空影响，周一玻璃期货大幅低开后跌停。但是周二周三玻璃期货并未延续跌势，而是大幅上涨，14号在微信群流传的纯碱限产文件是引发玻璃期货大涨的主要原因。前期玻璃的下跌非常流畅，玻璃高供给叠加低需求使得玻璃价格大幅下行，持续高企的库存大大提振了空头信心。随着玻璃期货跌幅逐渐扩大，做空的投资者因盈利大幅上升开始信心爆棚，持仓变得更加坚定，此时不利因素出现往往会选择视而不见，因此在看到纯碱限产文件后大部分前期看空的投资者仍旧坚定看空。在经历了2天的上涨后玻璃、纯碱期货再次回调，16号在微信群惊现纯碱限产通知废止通知，如果这个限产文件被废止，那么短期来看运气站在了空头这边，不过中期来看纯碱企业大多已经亏损，供给也存在下降预期，多空双方分歧将进一步加大。

玻璃投资策略：未来一段时间海外疫情变化仍将是影响玻璃期货的主要矛盾，考虑到北半球气温将逐步上升，时间对多头更为有利，玻璃主力9月合约是旺季合约，今年3-4月份螺纹钢价格保持坚挺，70个大中城市房价也有轻微上涨，下半年房地产竣工大幅回升是值得期待的。随着两会临近，环保限产有卷土重来之势，唐山地区已经有钢企高炉停产，沙河地区玻璃部分产线也可能停产，因此，在纯碱限产通知废止后仍旧可以关注玻璃2009合约大幅下跌后的超跌反弹机会。

一、 周一玻璃期货跌停，此后大幅上涨

武汉解封后当地大量玻璃流向其他地区，武汉地区玻璃现货价格继续下跌，已经与沙河地区玻璃价格基本持平，受此利空影响，周一玻璃期货大幅低开后跌停。但是周二周三玻璃期货并未延续跌势，而是大幅上涨，14号在微信群流传的纯碱限产文件是引发玻璃期货大涨的主要原因。前期玻璃的下跌非常流畅，玻璃高供给叠加低需求使得玻璃价格大幅下行，持续高企的库存大大提振了空头信心。随着玻璃期货跌幅逐渐扩大，做空的投资者因盈利大幅上升开始信心爆棚，持仓变得更加坚定，此时不利因素出现往往会选择视而不见，因此在看到纯碱限产文件后大部分前期看空的投资者仍旧坚定看空。在经历了2天的上涨后玻璃、纯碱期货再次回调，16号在微信群惊现纯碱限产通知废止通知，如果这个限产文件被废止，那么短期来看运气站在了空头这边，不过中期来看纯碱企业大多已经亏损，供给也存在下降预期，多空双方分歧将进一步加大。

二、 武汉解封后客运逐步恢复，交通运行平稳

经批准，从4月8日零时起，武汉市解除离汉离鄂通道管控措施，有序恢复对外交通。据统计，4月8日至4月14日，通过铁路、航空、公路返汉离汉复工复产人员共66.1万人次、日均9.44万人次。其中抵达旅客32.5万人次、日均4.6万人次；发送旅客33.6万人次、日均4.8万人次。百度地图的迁徙人数显示，4月8以后迁入武汉的人数开始大幅增加，但是并没有恢复到去年同期水平，武汉解封后城内交通量缓慢恢复，交通运行平稳，从武汉下班高峰的路况来看，仅个别路段有拥堵现象，表明武汉地区企业复工并未出现井喷。可以看出，武汉解封后短期之内货物运输恢复速度明显快于客运，武汉当地积压的玻璃快速向其他地区转移，打压了玻璃价格，同时需求的释放仍需要时间，因此市场信心仍显不足，企业挺价意愿较弱。随着湖北地区建筑工地陆续复工，玻璃需求将环比大幅增长，而沙河地区因环保原因有生产线可能停产，预计玻璃库存的拐点或在4月底前。届时玻璃库存下降，企业信心才可能恢复，当然玻璃期货价格再次创新低概率已经不大了。

三、 纯碱限产通知引发纯碱期货涨停，但是此后通知又被废止

2020年4月13日，中国纯碱工业协会发布《关于纯碱行业限产的通知》。通知指出，2020年1月以来，突如其来的疫情对行业生产造成了严重的影响，疫情初期，由于原材料及产品运输困难，产品积压，行业开工率下降。随着疫情的缓解，运输条件的改善，行业开工率又逐步回升至85%以上。但是，下游复工开工延期，开工率下降，纯碱需求大幅下滑，库存积压严重，价格持续走低，资金回收困难，行业效益大幅度下降，不少企业亏损。因此，为了稳定行业经济运行，减少资源浪费，中国纯碱工业协会要求，纯碱生产企业自2020年4月18日至2020年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30%负荷进行生产，降低纯碱和氯化铵产量，减少库存量，推动过剩产能出清，解决供需不平衡矛盾，使行业经济运行回归稳定，推动行业向高质量发展。

虽然纯碱工业协会要求企业限产，但是市场并不完全相信企业能够执行，在市场经济主导下企业要出清库存更多依赖于市场竞争而非行政手段。经历2014-2015年经济大幅下行期后，2016年初习主席提出，推进供给侧结构性改革，是适应和引领经济发展新常态的重大创新，并把钢铁、煤炭行业作为供给侧改革试点行业。2016年国务院下发文件要求煤炭企业按照276个工作日组织生产，仅用半年时间便使得煤炭行业脱困。2017年发改委要求在全国范围内全部取缔地条钢，2018年钢铁行业利润创下历史新高，钢铁行业环保水平大幅提高。由此可见，在纯碱行业使用行政手段要求企业进行限产是可行的，但是由纯碱工业协会来要求企业限产30%，显然行政级别不够，因此16号纯碱工业协会废止了通知，用倡导企业限产来替代强制要求限产，这也是可以理解的。考虑到一般生产100千克玻璃，需要纯碱约22.5公斤，纯碱企业能否听从协会的倡议存在不确定性，玻璃价格的成本支撑仍有待考验。

四、 玻璃投资策略

未来一段时间海外疫情变化仍将是影响玻璃期货的主要矛盾，考虑到北半球气温将逐步上升，时间对多头更为有利，玻璃主力9月合约是旺季合约，今年3-4月份螺纹钢价格保持坚挺，70个大中城市房价也有轻微上涨，下半年房地产竣工大幅回升是值得期待的。随着两会临近，环保限产有卷土重来之势，唐山地区已经有钢企高炉停产，沙河地区玻璃部分产线也可能停产，因此，在纯碱限产通知废止后仍旧可以关注玻璃2009合约大幅下跌后的超跌反弹机会。