股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力IF2004合约收盘跌13.6点或0.36%，报3745点，贴水8.26点；上证50股指期货主力合约IH2004收盘跌10.4点或0.38%，报2729.8点，贴水9.37点；中证500股指期货主力合约IC2004收盘跌43.8点或0.84%，报5139.8点，贴水29.38点。

【市场要闻】

1、商务部等8部门印发通知，要求供应链创新与应用试点城市要落实分区分级精准防控和精准复工复产要求，加快推动和帮助供应链龙头企业和在全球供应链中有重要影响的企业复工复产；试点企业要加强与供应链上下游企业协同，协助配套企业解决技术、设备、资金、原辅料等实际困难。。

2、据经参，据悉，在央行降准定向支持中小银行之外，多部门也正密集部署一揽子新举措，包括拓宽中小银行补充资本渠道和方式、加快构建资本补充长效机制、引导中小银行进一步完善风控和公司治理等，切实增强中小银行实力。

3、美国疾控中心主管：美国当前接近疫情高峰，疫情趋于稳定，预计未来数日，新冠肺炎病例将开始下降。

4、俄罗斯总统普京称，俄罗斯新冠肺炎疫情出现恶化，可能借助国防部的力量应对疫情，未来几周对疫情防控起着决定性作用。

5、沙特能源大臣：当OPEC+6月份再次开会时，如有需要，沙特准备好进一步削减产量，预计未来数月将有2亿桶的石油购买并被用于储备。

【观点】

近期国际疫情有所缓解，同时国内货币政策进一步放松，促使期指此前连续反弹，但由于各国疫情仍未得以有效控制，未来仍有反复的可能，期指上行空间有限，预计短线仍将回落，不过从长期看，国内货币及财政政策支持力度增大，经济正在逐步恢复当中，期指下方空间也相对有限，需继续关注欧美疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3060（30）；螺纹上涨，杭州3540（20），北京3440（10），广州3790（20）；热卷上涨，上海3340（40），天津3300（0），乐从3340（30）；冷轧上涨，上海3720（30），天津3670（80），乐从3650（50）。

2、利润：回升。20日生产普方坯盈利182，螺纹毛利482（不含合金），热卷毛利97，电炉毛利113。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）05合约9，10合约163；上海热卷05合约-27，10合约120。

4、供给：回升。4.10螺纹326（20），热卷310（14），五大品种983（47）。

5、需求：建材成交量28.9（4.1）万吨。

6、库存：下降。4.2螺纹社1211（-65），厂库522（-53）；热卷社库384（-13），厂库132（-8）；五大品种整体库存3186（-183）。

7、总结:基本面呈现大库存大需求格局，驱动有所改善。钢材整体盈利中性偏低，远月基差较为合理，但短期反弹较大，行情可能转为震荡。关注需求强度的持续验证，以及外围市场变化对宏观情绪的影响。

铁矿石

1、现货：废钢上涨。唐山66%干基含税现金出厂765（0），日照金布巴612（0），日照PB粉654（0），62%普氏85.2(1.65）；张家港废钢2050（30）。

2、利润：转正。PB粉20日进口利润3。

3、基差：维持。PB粉05合约57，09合约128；金布巴粉05合约26，09合约97。

4、供给：4.3澳巴发货量2298（219），北方六港到货量1043（192）。

5、需求：4.10，45港日均疏港量304（1），64家钢厂日耗61.11（2）。

6、库存：4.10，45港11609（73），64家钢厂进口矿1606（-12），可用天数24（-1），61家钢厂废钢库存250（34）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗延续回升，疏港维持，厂库和可用天数再次下降，但港库转增，铁矿供需紧张稍有缓解，但厂库端依然偏紧。考虑到基差依然较大，铁矿整体仍将跟随成材。关注海外发货倾向变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200元，吨焦炭利润13元。

价格：澳洲二线焦煤128美元，折盘面1092元，一线焦煤141.25美元，折盘面1137，内煤价格1250元；焦化厂焦炭出厂折盘面1750元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率75.9%（+0.59%）；全国样本焦化厂产能利用率75.18%（+0.02%）。

库存：炼焦煤煤矿库存268.49（+17.2）万吨，炼焦煤港口库存552（-20），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1405.61（-44.05）万吨；焦化厂焦炭库存82.14（-10.44）万吨，港口焦炭库存329（+8）万吨，钢厂焦炭库存493.39（+5.12）万吨。

总结：从估值上，目前焦炭现货估值低估，焦煤现货估值中性偏高。从驱动上看，国内炼焦煤生产恢复正常，但蒙煤通关车辆依然偏少，澳洲焦煤虽然性价比较高，但仍受通关时间的限制，短期内供应增量有限。吨焦炭利润仍偏低，焦化厂生产情况大概率受到抑制，库存矛盾不突出。随着钢厂持续复产，焦煤焦炭边际上持续改善，短期内焦煤焦炭价格有较强支撑。而随着焦炭库存拐点的出现，焦炭价格有望反弹。但对于远月来讲，焦煤焦炭缺乏有力支撑，价格仍有进一步下行空间。

动力煤

现货：继续大幅下跌。5500大卡492（-5），5000大卡425（-6），4500大卡380（-5）。

期货：5月贴水13.8，主力9月贴水4，单边持仓21.2万手（+20464手）；7-9价差2.8。

需求：六大电日耗（华电替代国电）54（-2）。

库存：六大电（华电替代国电）1598（-20），可用天数30（+1）；秦港677（+5），曹妃甸港504（+1），国投京唐港283（-）。10日广州港268（-1）；10日长江口603（周-10）。

北方港调度:北方四港调入合计115（-1），调出合计99（-5）。

运费：9日BDI收635（+28）；沿海煤炭运价指数CBCFI收468（-1）。

资讯：

1、榆林煤炭交易中心：现在神府地区许多煤矿门口开提煤单的商户已经停业，发运“一票煤”的驻矿采购商现在也已经撤离煤矿。此次严查“一票煤”，对大型国有煤企影响甚微，对民营煤矿影响较大。之前部分民营煤矿本来就1-2班制（如下午4点到半夜12点，9点到晚上10点等）生产，销售非常一般，现在开始严查一票煤，煤矿门口拉煤车更少，但并没有出现减产现象。

2、2020年3月，大秦线完成货物运输量3224万吨，同比减少17.01%。日均运量104万吨。大秦线日均开行重车72.5列，其中：日均开行2万吨列车49.3列。2020年1-3月，大秦线累计完成货物运输量8733万吨，同比减少20.40%。

总结：榆林查税票可能会对民营煤矿生产造成一定影响，但在当前需求乏力，库存高企背景下，短期内恐难以对煤价形成逆转性改变，长期仍需观察。5月合约基本平水现货成交价格，7月、9月合约虽有运费恢复以及进口煤限制措施显现等的支撑，但现在均已明显升水现货实际成交价，短期内或仍存在较大下行压力。

原油

周一NYMEX原油期货收跌1.49%报22.42美元/桶，布油收涨1.21%报31.86美元/桶。油价回吐欧佩克+减产引发涨幅，因担忧疫情带来的需求损失

沙特阿美将5月销往欧洲西北部的阿拉伯轻质油的官方售价贴水10.25美元/桶；销往亚洲的阿拉伯轻质油贴水7.3美元/桶；销往美国的阿拉伯轻质油的贴水0.75美元。

美国能源信息署（EIA）预计美国5月页岩油地区产量下降约18.3万桶/日，至852.6万桶/日。

美国企业经济协会的一项调查显示，美国经济已经陷入了一场短暂而严重的衰退，失业率飙升。接受NABE调查的45位经济学家预计，继第一季度GDP下滑2.4%之后，经济第二季度将收缩26.5%。他们预计下半年经济增长将转为正值，第三季度增长2%，第四季度增长5.8%。

据Refinitiv数据显示，分析师平均预期美国第二季度盈利将会下降22%，第三季度则将进一步下降10.6%。其中金融企业第一季度盈利料将下滑21%，非必需消费品企业则料下滑30%。预计表现最差的板块将是能源板块，其盈利料将下滑50%；其次是工业板块，预计将会下滑31%

美国疾控中心主管称美国当前接近疫情高峰，疫情趋于稳定，预计未来数日，新冠肺炎病例将开始下降。特朗普称，将在合适的时间解除对欧洲的旅行限制。在重启经济的问题上，将听取卫生官员的建议。知情人士透露，美国一些航空公司接近达成接受政府的薪资援助计划。

惠誉的数据显示，美国高收益率公司债违约率本月可能从3月底的2.9%升至4%以上，为三年多来最高水平。

总结

宏观上，本周美国一季度财报会陆续发布，市场在等待财报结果并进行评估，对美股和美油会带来指引。

欧佩克+减产协议收缩了供应，环比供应会稍好一些，减缓了全球快速涨库的风险，为油价构筑底部支撑；

美国疾控中心主管称美国当前接近疫情高峰，疫情趋于稳定，但是从疫情见顶到真正复工复产以及经济恢复需要时间。市场风险偏好情绪预计会率先起来，但是在总需求没有完全好转之前，油价想持续上行力度不足。持续上行还需要疫情控制以及需求回升起来，需要时间换空间。预计短期还需要底部震荡一段时间。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨企稳，甲醇上行。

尿素：山东1760（日+10，周+20），东北1730（日+0，周+0），江苏1770（日+0，周+10）；

液氨：山东2730（日+80，周+90），河北2637（日+50，周+57），河南2551（日+0，周+51）；

甲醇：西北1565（日+50，周+75），华东1810（日+15，周+95），华南1758（日+18，周+83）。

2.期货市场：期货上行，基差走弱，月间价差拉大。

期货：5月1703（日+22，周+67），9月1577（日-5，周+20），1月1553（日-11，+6）；

基差：5月57（日-12，周-37），9月183（日+15，周+10），1月207（日+21，周+24）；

月差：5-9价差126（日+27，周+29），9-1价差24（日+6，周+14）。

3.价差：合成氨加工费震荡；尿素/甲醇价差收敛；产销区价差震荡。

合成氨加工费185（日-36，周-32），尿素-甲醇-50（日-5，周-75）；山东-东北30（日+10，周+20），山东-江苏-10（日+10，周+10）。

4.利润：尿素利润企稳；下游复合肥利润低位，三聚氰胺利润企稳。

华东水煤浆539（日+10，周+27），华东航天炉414（日+20，周+24），华东固定床229（日+0，周+23）；西北气头67（日+0，周+0），西南气头195（日+0，周+0）；硫基复合肥227（日+21，周+34），氯基复合肥375（日+22，周+21），三聚氰胺-975（日-30，周-90）。

5.供给：开工产量略降，同比偏高。

截至2020/4/9，尿素企业开工率78.8%(环比-2.0%，同比+9.9%)，其中气头企业开工率73.1%(环比-2.4%，同比+3.3%)；日产量16.5万吨(环比-0.4万吨，同比+1.3万吨）。

6.需求：夏肥需求将至，工业需求疲软。

尿素工厂：截至2020/4/9，预收天数6.2天(环比+1.0天)。

复合肥：截至2020/4/9，开工率67.8%（环比-0.7%，同比+20.9%），库存67.9万吨（环比+3.0万吨，同比-1.7万吨）。

人造板：房地产销售停滞；板厂复工进度尚可。

三聚氰胺：截至2020/4/9，开工率49.8%（环比-1.5%，同比-1.3%）。

7.库存：工厂库存继续下行；港口库存低位震荡。

截至2020/4/9，工厂库存67.8万吨，（环比-8.0万吨，同比+41.0万吨）；港口库存28.2万吨，（环比+0.5万吨，同比+1.4万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，夏肥需求将至，库存继续下行；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货05合约转贴水现货；

3）估值中性，驱动短弱中强；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格

4.13，DCE豆粕冲高回落，5月2775元/吨，跌25元，9月豆粕2804元/吨，跌22元。棕榈油5月4850元/吨，跌60元。豆油5700元/吨，涨42元。CBOT大豆5月854美分/蒲，涨9.25美分。BMD棕榈油6月合约跌2.85%

2、成交（豆油此前4周成交放量，本周一成交回落）

4.13，豆粕成交22.55万吨，基差17.5万吨；豆油成交1.32万吨，上周五5.53万吨。豆粕2005合约基差报价很少，但有报价地区基差依旧坚挺，2101合约基差50-140元/吨，不同地区涨跌不一。

3、压榨与库存（预计本周下周压榨回升）

压榨量回落至135.7万吨，前一周144万吨。预计本周压榨量为160万吨，下一周回升至175。大豆库存处于历史低位262万吨，豆油库存连续5周下滑至102.77万吨，豆粕低位库存再降至15.97万吨（前一周16.78万吨）。

4、基本面信息（OPEC+谈判成果不及预期）

（1）OPEC+谈判历经波折终于达成协议，将减产970万桶/日，略低于最初计划的1,000万桶规模。OPEC+还希望20国集团(G-20)产油国另外减产500万桶/日，但G-20能源部长会议公报对减产只字未提，仅表示将采取措施确保市场稳定。挪威政府重申，如果OPEC+协议得到执行，挪威将考虑单方面削减其石油产量。另据美国能源部长，美国石油产量到年底可能会下降200万桶/日；

（2）马来西亚最大的棕榈油生产州沙巴州首席部长周五在一份声明中表示，将允许未岀现新冠病毒感染病例的种植园和工厂恢复运营；

（3）农业农村部新闻办公室4月12日发布，甘肃省酒泉市和陕西省榆林市各发生1起非洲猪瘟疫情。在2车从外省运往甘肃省民勤县的仔猪和种猪中排查出非洲猪瘟疫情，该批生猪共320头，死亡3头。陕西省榆林市府谷县老高川镇个别散养户在外购仔猪并混群饲养后发生非洲猪瘟疫情，共存栏生猪49头，死亡39头。

5、行情走势分析

（1）CBOT豆粕近4周持续回落背景下，表示市场对阿根廷出口担忧告一段落。油厂盘面利润高位盘面有净利，加之4月中下旬、5月及6月进口大豆到港即将充裕的预期，使得豆粕跟随外盘价格回落。短期驱动因素结束，后期等待新的驱动因素；

（2）疫情全球蔓延令市场担忧油脂食用消费，原油低价位挤出生物柴油消费预期，在国际疫情尚未缓解背景下，预计食用消费难以很快改观。油脂市场核心品种依旧是棕榈油，在原油减产不及预期及马来最大棕榈油生产州恢复运营情况下预计油脂会有回调，关注豆棕价差走扩机会。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周一收跌，因预期巴西产量增加，糖供应压力增大。ICE5月原糖期货收低0.27美分，或2.5%，结算价报每磅10.29美分。

2、郑糖主力09合约周一继续弱势下跌，日收跌18点至5329元/吨，持仓增1万2千余手。无夜盘。主力持仓上，多空各减9千余手，其中多头方中粮、五矿、国泰君安、广发各增1千余手。空头方中粮增4千余手，建信增约3千手，广发增1千余手。5月合约跌1点至5447元/吨，持仓减8千余手，主力持仓上多减6千余手，空减约4千手，其中光大、广发各减多1千余手，中粮减空2千余手。

3、资讯：1）S&PGlobalPlatts糖业分析师ClaudiuCovrig称，巴西用于榨糖比例预计增加到至少45%，因榨糖收益仍大于乙醇。如果榨糖比例继续增加，食糖供需将从供需短缺转为中性。

2）北方邦首席部长上周日表示，在新冠疫情期间北方邦政府将保证蔗农能够继续出售甘蔗，糖厂将一直运转直至采购完所有甘蔗为止。19/20榨季截至目前该邦119家糖厂中已有18家收榨，糖厂累计产糖1054万吨，同比增3%。

3）菲律宾糖业管理局（SRA）近日公布的产量报告显示，截至3月22日，菲律宾19/20已产糖215万吨，同比降8%。

4）国产糖生产：4月3日-4月10日当周，开榨的地区只有云南地区，周产糖13.36万吨，较上周13.54万吨降低0.18万吨（降幅为1.33%）。截止2020年第15周，全国累计产糖1009.426万吨，较去年同期1061.112万吨降低51.69万吨（降幅为4.87%）。其中南方甘蔗糖累计产量为876.365万吨，较去年同期939.942万吨降低63.58万吨（降幅为6.76%）；北方甜菜糖累计产量为133.601万吨，较去年同期121.17万吨增加11.89万吨（增幅为9.81%）。

5）加工糖生产：4月3日-4月10日当周，国内加工糖产量为44800吨，较上周35700吨增加9100吨（增幅为25.49%）。周销量为21640吨，较上周16800吨增加4840吨（增幅为28.81%）。库存量为143860吨，较上周120700增加23160吨（增幅19.19%）。

6）成交（4月13日）：今日期货主力合约震荡走低，但由于目前厂家给予订购量超过300吨以上有一定幅度优惠，且有根据量议价的空间，部分商家适量采购，但成交仍偏清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交9000吨（其中广西成交4400吨，云南成交4600吨），较上周五增加4400吨。

7）现货（4月13日）：日现货价格以稳定为主，截止目前：广西地区新糖报价在5580-5690元/吨，较上周五维持稳定；云南产区昆明提货新糖报价在5510-5570元/吨，大理提货新糖报5470-5480元/吨，较上周五持稳，广东5580元/吨，较上周五维持稳定。

4、综述：白糖大方向偏区间运行，上方的压力在于一方面是需求端依然要面对疫情所致消费整体减少及消费淡季的冲击，3月分销量一般。另一方面，供应端伴随广西提前收榨和减产的确定，压力有所减轻，但是体现到价格上，面临内外大价差情景下5月配额外关税大幅下调的冲击，且时间窗口逐渐接近。支撑则来自于疫情影响下消费影响相对其他商品偏小且走私管控的情况下国内供应压力不大，那成本端有支撑，但顺次是国产甘蔗糖成本、甜菜糖成本和配额外进口成本，所以近期仍可能跟随外盘继续走弱，且进口配额已下发，因此面临进口增量和套保增加的冲击。原糖方面，前期主要是受疫情在国际上传播忧虑和股市原油持续暴跌打压，且基金持有较高多单的情势下出现大幅减持且转空，均带来明显下跌压力。但随着价格回落至较低水后有企稳或反弹动能，但前仍在反映疫情影响对消费冲击，和原油低位后巴西乙醇折糖价低位的影响，等待后期变量。基本面上关注贸易流、巴西产量预期、印度出口等，近期需要关注隔离导致的库存问题和物流问题等。

养殖

1.生猪市场：

（1）昨日多地猪价明显上涨。中国养猪网数据显示，4月13日全国外三元生猪均价为33.72元/公斤，较前一日反弹0.45元/公斤。调运政策趋严，目前北方仍有大猪货源待消化，而终端需求提振有限加之低价冻品冲击市场压力犹存，预计短期猪价稳中偏弱，存栏低位支撑中期大的方向仍是偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）4月13日主产区均价约3.06元/斤（+0.15），主销区均价约3.3元/斤（+0.08）。

（2）4月13日期货2005合约3262（-22），2006合约3336（-72），2009合约4258（-5），5-9价差-996（-17）。

（3）截至4月10日，蛋鸡养殖利润3.8元/羽，上周为0.21元/羽；蛋鸡苗4.3元/羽，上周为4.27元/羽；淘汰鸡价格回落至8.36元/公斤，上周为8.44元/公斤。

（4）目前蛋鸡存栏高位、换羽开产而淘汰量增加缓慢令市场供应仍大，但下有成本以及消费增加预期支撑，短期现货上涨对盘面产生支撑，但持续性还需关注淘鸡以及消费边际变化。清明假期过后季节性题材转向五一端午消费以及梅雨季节贸易压力。远月旺季合约面临较多不确定性，需持续关注淘鸡、补栏以及消费等变量因素。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2044，CS2005～2277。

2、CBOT玉米：339.0；

3、玉米现货价格：锦州港1945；潍坊2032。

4、淀粉现货价格：吉林2300；山东主流2500。

5、玉米基差：-99；淀粉基差：223。

6、相关资讯：

1）东北地区售粮进度过九成，贸易商部分惜售，深加工企业到货增加，价格略下，原料库存继续减少。

2）南北港口库存偏低，价格涨跌不一，贸易商部分惜售。

3）受疫情等因素影响，CBOT玉米继续低位震荡。

4）养殖存栏继续增加，远期饲料玉米需求继续看紧。

5）深加工企业淀粉价格上涨，利润有所修复，但下游订单增长一般，淀粉库存有所增加，玉米拍卖等待中。

7、主要逻辑：主产区基层售粮进度过九成，其他余粮销售不急，南北港口库存延续偏低。深加工企业原料库存下降，淀粉价格上涨，利润有所修复，但下游订单增长有限，库存增加。养殖存栏继续增加，远期饲料玉米需求预期继续提升。总体看，国内玉米仍处反弹途中，但上方压力犹存，价格运行震荡偏强，淀粉跟随玉米波动。