七禾网8、如果做买方的话，您更倾向做50ETF还是30ETF？

周俊：我们先要判断未来的市场风格，上证50与沪深300哪个行情幅度会更大，然后比较波动率大小，波动率越低越有利于买方。假设未来市场会有反弹行情，沪深300更强一些，两者波动率相近，那么我会选择300ETF期权。但是如果300ETF期权的波动率明显高于50ETF期权，这时候哪怕沪深300更强，我也不一定会选300ETF期权。

七禾网9、有句话“买方收益无限，风险有限；卖方收益有限，风险无限”。那是不是做期权买方赚钱的概率更大？期权买方的风险和卖方的风险有哪些区别？

周俊：实际上大部分时间内卖方赚钱的概率更大，通过回溯标的历史波动，我们可以看出，标的大幅波动的时间较短，区间震荡的时间较多。当然每次投资到底哪方赚钱还要具体分析。

买方的风险主要是投入的权利金， 投入的资金占比不宜过高；卖方的风险主要是标的往预期的反方向大幅波动时，造成波动率走高及方向做反的双杀。

七禾网10、您的期权交易体系能否介绍一下？

周俊：期权交易中做买方和卖方根本就是两码事情，一定要分开讨论。

作为买方：最重要的就是对标的物的深入研究，把握行情启动节点，这是盈利的关键；行情节点出现后就要看隐含波动率是否合理，波动率合理就可以布局，波动率越低越好；期权买方一定要事先风控，合理配置，严格限制投入资金占比，过程中不做风控，期权买方看得是结果，只要未到期希望就在；注意止盈，在行情预期结束或波动率短期大幅攀升时及时止盈。我们一定要降低买方交易频率，记住期权是有时间成本的，时间价值就像阳光下的冰，耐心等待也交易的一部分。

作为卖方：也要对标的深入研究，把握标的未来价格运行方向，在波动率较高时入场；期权卖方是保证金制的，必须严格控制仓位，做到事中风控；杜绝裸卖期权；在行情预期结束或者已经回收80%以上权利金就及时止盈；波动率低于正常值减少卖方配置。

七禾网11、您认为期权策略越简单越有效，请问为什么？有哪些简单有效的策略？

周俊：3个方向以上的期权策略效率很低，因为要考虑到手续费、滑点、流动性问题；还有保证金占用，资金利用效率不高；策略一旦复杂化，行情一旦剧烈波动，很难应对。

简单策略主要以四个基本方向策略：买入看涨、买入看跌、卖出看涨、卖出看跌为主，也会用到采用价差组合、跨市双买策略、备对策略。

七禾网12、您一般用哪些策略？金融期权和商品期权的策略分别有哪些？

周俊：我自己在期权交易上会用到四个基本方向策略、牛熊价差组合、备兑策略、对冲策略为主。

金融期权和商品期权在期权策略上并无区别，只是标的不同，建议参考上述简单的策略。

七禾网13、期权的波动率百分比，对于策略如何选择？

周俊：期权的隐含波动率是期权价格高低的体现，可以通过与标的过去一段时间的历史波动率进行比较，在期权隐含波动率明显偏高时，单边买方谨慎，可以考虑价差组合、持有标的和采用卖方来回避，在期权隐含波动率偏低时，单边买方性价比高。

七禾网14、波动率处于上涨趋势和下跌趋势时，您是怎么操作的？

周俊：在波动率处于上涨趋势时，以买方为主，哪怕方向错了也有可能赚钱，或者采用双买策略，赚取波动率上涨的收益，在波动率大幅高于正常值时，买方要及时止盈，或者直接持有标的。在波动率处于下跌趋势时，以卖方为主，在波动率明显低于正常值时，卖方要及时止盈，或者直接持有标的。

七禾网15、在所有的商品期权中，您比较看好哪个品种或者哪几个品种？

周俊：以标的为核心，我看好未来豆粕和棉花期权的表现，豆粕基于美豆低于成本线，种植面积面临收缩，新冠疫情对畜禽养殖需求端无影响，今年是中国畜禽养殖，特别是生猪产能恢复期，远期存在上涨的空间，标的和波动率回落后可以重点关注。

棉花是基于历史性的低价格，新冠疫情的影响导致全球纺织服装需求崩塌，美棉价格跌破2016年低点，郑棉价格也跌至2016年低点附近，当前即将进入北半球种植季，势必影响新年度的种植面积，另外新冠疫情对需求的影响不具有长期性，中国经验表明是实行严格的隔离措施后，疫情将会得到控制，未来供应大幅下滑，对应需求恢复，棉花在下一年度具备上涨空间，建议在国外疫情得到控制后关注。