白糖：内强外弱

期现货跟踪：2020年3月17日，ICE原糖5月合约收盘10.85美分/磅（-0.23美分/磅），对市场担忧加大，对冲基金进一步削减原糖多单，原糖总持仓下降至92万手，较2月中旬高点下降14万手，其中3月17日减仓3.8万手。郑糖2005合约收盘价5514元/吨（-2元/吨），郑糖高开后震荡走弱。3月17日，郑交所白砂糖仓单数量为11448张（-39张），有效预报仓单1561张（-11张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5630-5850元/吨（+0元/吨）。加工糖报价5850-6000元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差190-260元/吨,国内现货维持坚挺。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4832元/吨，根据最新汇率及上周五乙醇价格巴西乙醇折原糖价格10.57美分/磅。

逻辑分析：外盘原糖方面，OPEC+减产联盟破裂步入增产。雷亚尔加速贬值，对疫情忧虑依旧存在，巴西即将开榨，市场预期巴西糖2020/21年度产量增加至3300-3600万吨，糖市场供应压力剧增，在需求减少及供应方面估值下降影响下，对冲基金料进一步减仓回避系统性风险。

郑糖方面，需求依旧维持低迷，国内成交走弱。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临云南糖、进口糖、贸易糖等多重供应竞争，糖价料走势偏弱，国内现货挺价意愿下维持坚挺。

策略：

国内：偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，郑糖空单继续持有，目标5200-5300元/吨

原糖：偏空，受油价暴跌汇率崩盘及疫情多重影响，糖价估值料进一步下降

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：需求惨淡，高盛下调棉花未来期价至57美分/磅

期现货跟踪：2020年3月17日，ICE美棉5月合约收盘57.95美分/磅（-1.00美分/磅），受联储史无前例的降息幅度金融市场对疫情及经济忧虑加重引发恐慌式抛售，棉价大幅下跌，美元指数接近100及西德克萨斯降雨也使市场承压，高盛下调未来3个月棉花期货价格预估至57美分/磅，未来6个月期价预估为60美分/磅，未来12个月期价预估为68美分/磅。3月17日郑棉2005合约收盘报11560元/吨（+125元/吨），对经济前景看淡及下游订单看弱，业内几乎一致性看空棉花。

国内棉花现货CC Index 3128B报12273元/吨（-123元/吨）。3月17日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20550元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20726元/吨（-112元/吨），棉花现货大跌，棉纱现货持稳，成交可议。

2020年3月17日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为40193张（-93张），有效预报4596张（-33张），仓单35663张（-60张）。

逻辑分析：疫情造成需求偏弱是当前影响棉花最重要的因素，美元走强及美国天气好转令价格承压，投行下调棉花未来价格预期，因疫情影响东南亚棉纺供应链原料面临中断令棉花需求前景惨淡。

郑棉：国内方面，3月17日轮入15000吨成交12%，成交价12900元/吨。市场忧虑未来纺织行业新订单，关注新订单情况，短期金融系统风险主导棉花价格，棉市偏弱运行。

策略：中性偏弱，棉价受外围市场影响需求偏弱，弱势看待

风险点：宏观环境、联储货币政策、纺企新订单、油价

豆菜粕：维持内强外弱、近强远弱格局

CBOT大豆昨日止跌弱势震荡，新冠肺炎大流行仍使商品市场笼罩阴影。另外巴西对美豆出口形成竞争，巴西收割期间天气良好，雷亚尔贬值导致农民积极销售大豆，巴西豆还具有价格优势。谷物出口商协会Anec表示新冠病毒疫情会搅乱全球市场，但预计不会影响巴西谷物出口。

国内方面，昨日期价偏强震荡。昨日总成交29.32万吨，其中远期基差成交23.23万吨，成交均价2939（+1）。因3月大豆到港量较小，原料库存下降，3月起油厂开机率陆续下降，未来两周预计开机率仍较低。上周远期基差成交火爆，日均成交量增至36.9万吨。油厂豆粕库存下降，截至3月13日沿海油厂豆粕库存由51.24万吨降至44.05万吨。菜粕方面，截至3月13日油厂菜籽库存22.5万吨，处于历史同期偏低水平。开机率仍然不高，为8.78%。低位吸引大量成交，上周累计成交3.25万吨，昨日成交800吨。截至3月13日沿海油厂菜粕库存1.5万吨，低于去年同期4.5万吨；但港口颗粒粕库存17.6万吨，仍为历年同期最高。

策略：中性。3月大豆到港偏少，油厂开机率连续两周下滑，油厂豆粕库存下降，另外市场还担忧南美疫情可能影响物流，支持现货及近月期价表现较强。但国际市场缺乏利好，近日盘面榨利显著走高，单边大涨暂时缺乏驱动，但国内强于外盘、近强远弱的局面或持续。

风险：新冠肺炎疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：油脂小幅反弹

马棕油昨日一度反弹较多，马来政府为防止新冠疫情扩散，向种植园发函，要求在规定期限内停止生产活动，包括暂停鲜果串收获。受此影响近月盘面领涨，但种植园表示希望不要干预油棕种植业的生产活动，具体情况暂不明朗，盘面也是出现了冲高回落。国内方面，棕油近月受带动反弹较多，正套继续走强。豆油盘面有转弱迹象，截止上周五豆油库存139.2万吨，基本持稳，但近期中国买入不少巴西大豆，4-6月大豆到港或大幅提高，后期油厂开机率将会重新提升，中长期供求偏弱格局暂难以改变。

策略：目前单边影响因素众多，疫情可能会影响到种植园生产，给行情带来一定变数，盘面有反弹可能，稳健投资者观望为主，激进投资者仍可逢急跌抄底，单边中性。

风险点：宏观政策风险。

玉米与淀粉：期价窄幅震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动；淀粉现货稳中偏弱，南方港口报价小幅下调。玉米与淀粉期价全天窄幅震荡运行，其中玉米持仓大幅减持。

逻辑分析：对于玉米而言，上周在市场氛围整体悲观的情况仍维持震荡上涨态势，远月升水小幅扩大，表明市场预期继续趋于乐观，但从往年价差来看，其继续扩大空间相对受限，后期上涨或更多依赖现货价格的带动。对于淀粉而言，后期更多关注淀粉行业供需的拐点，具体而言，供应端目前来看华北产区开机率显著高于去年同期，或主要源于节后华北-东北玉米价差大幅收窄；需求端就目前而言低于去年同期，表明其仍有待恢复。

策略：谨慎看多，建议投资者继续持有前期多单，如无前期多单，则激进投资者可以考虑择机入场做多，谨慎投资者可以考虑择机做扩淀粉-玉米价差。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡调整

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.80元/斤，较前一日上涨0.04元/斤。全国鸡蛋价格稳中有涨，产区多地小幅反弹，销区北京、上海稳定；近日看涨情绪较强，不过终端需求没有太大改善，预计近期上涨空间有限。淘汰鸡价格4.50元/斤，持平，正常淘汰。期货主力震荡调整，以收盘价计，1月合约上涨6元，5月合约持平，9月合约下跌1元。主产区均价对主力合约贴水405元。

逻辑分析：当前在产蛋鸡存栏压力大，新开产增加，淘鸡正常淘汰，后期重点关注需求恢复及淘鸡状况。

策略：中性。

生猪：猪价维持震荡

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.13元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤。当前仍然是供需两低，猪价上涨动力不足。近期非洲猪瘟再度进入公众视野，表明养猪复产依然一波三折。以农业农村部监测数据推算，去年9月份是能繁母猪基数最低的时点，对应生猪出栏最低点在今年的7、8月份，上半年的供给依旧十分紧张，猪价再度走高只是时间问题。

纸浆：盘面继续偏弱 可逢低布局远月多单

昨日纸浆市场小跌，主力合约收盘于4482元/吨。现货层面，山东地区银星主流报价在4430元/吨，金鱼阔叶浆价格维持在3775元/吨。港口纸浆库存也在今年2月底重返200万吨以上的高位水平，疫情导致库存去化拐点再次推迟。目前下游纸厂陆续开工，但实际的消费尤其是中小学开学持续延后影响较大。叠加疫情全球范围继续扩散带来的系统性风险，浆价短期低位承压。

策略：逢系统风险造成的大跌仍可逢低介入多单，近月合约受制于疫情和套盘压力难有空间，低多远月较为合适。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。