外围市场走低压制金属价格，但短期下方弹性不大

铜

行业要闻：

1. 【铜山铜矿削减生产目标】上海金属网讯：加拿大铜山矿业周二宣布调整生产计划，原因是目前的市场崩盘，以及迅速蔓延的冠状病毒恐慌导致近期铜价出现不确定性。该公司已修改了其在不列颠哥伦比亚省铜山项目的采矿计划和时间表，推迟了2200万美元的资本支出，推迟了第三座球磨机的安装。该公司还将2020年剩余时间内的开采率降低约25%，从每日20万吨降至每日12万吨至16万吨。铜山矿业目前预计2020年铜产量介于8,600 - 9,400万磅，低于此前预估的1 - 1.13亿磅。

2. 【2020年，铜冶炼过剩风险加剧】工信部：2019年，我国铜行业保持平稳运行，效益同比增长，价格震荡回落，下游消费持续转弱，产能过剩风险不容忽视。2020年，铜冶炼过剩风险加剧，消费亟待拓展，国际贸易环境复杂多变，转型升级任务艰巨，全行业将按照中央经济工作会议要求，持续深化供给侧结构性改革，开展铜冶炼行业规范管理，加强行业自律，严控铜冶炼产能无序扩张。

小结：夜间美股再度大跌，海外疫情爬坡和原油扰动致使外部市场波动性极大，伦铜再度下挫逾1%，但价格仍维持在5500之上。基本面变化：1）精炼铜社库涨至近50万吨，显性库存峰值预计在3月中旬体现；2）周度TC维持高位，铜精矿短期供给宽松；3）2月精炼铜产量下降，3月机构统计将会回复。价格运行逻辑：欧美地区疫情仍在上升期，外围市场扰动频发，国内库存也未到拐点，铜价短期仍承压运行。但价格回落至2017年以来的底部后，继续向下弹性较小，盲目追空性价比不高。内需在二季度向好预期仍然强烈，当前点位下建议关注价格向上的弹性，远月虚值看涨期权谨慎持有，期货多头建议暂时等待，等待海外疫情和国内库存拐点的指引。

铝

行业要闻：

1. 【内蒙古通过神华30万吨氧化铝项目节能报告】近日，内蒙古自治区发改委发布关于神华准格尔矿区30万吨氧化铝项目节能报告的审查意见。据了解，该项目位于准格尔旗大路工业园区，建设规模为年处理粉煤灰30万吨，年产12.5万吨氧化铝作为中间产品，用于生产6.5万吨电解铝，其中电解铝加工成普铝镔32357.4t，精铝锭22520t和高纯铝锭10000t。

2. 【工信部：2019年铝行业运行情况】2019年，我国铝行业持续坚持供给侧结构性改革，严控电解铝新增产能，严格执行产能置换政策，行业生产运行态势良好，冶炼行业效益大幅改善，但价格持续震荡回落，国际贸易形势压力加大。

3. 【日本第二季铝升水首笔交易敲定在82美元/吨】东京3月10日消息，多位行业消息人士周二表示，日本消费者和国际贸易商之间达成的4月-6月当季月度发货的首笔季度铝升水协议敲定在较伦敦金属交易所(LME)现货结算均价升水82美元/吨，CIF日本。买家证实，优质西方等级金属的合同升水价为82美元/吨，数量为每月逾500吨。据该买家称，官方报价在75美元/吨，这在与其他供应商的谈判中仍然有效。该笔协议较普氏能源资讯2019年第二季的估价105美元/吨低22%，亦低于第一季度的83美元/吨。

小结：沪铝昨日震荡于万三一线，夜间外盘受市场大跌影响下挫逾1%。基本面变化：1）氧化铝价格维持在偏高的位置，电解铝利润受到明显挤压，部分产能转为亏损；2）电解铝显性库存继续上行，但出库量近期持续回升，下游开工紧锣密鼓开展，库存峰值预计将于月内中下旬出现；3）行业利润的压缩尚未影响到新产能的投放，年内供给释放的预期依然强烈，压制远期价格。价格运行逻辑：铝价上下空间都较为有限，下方已经触及行业成本线，向下弹性很小，远期虽有消费改善的预期，但高库存和产量释放压制反弹高度，预计短期价格仍以弱震荡为主，投机者保持观望。