大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：随着焦炭行情的走弱，焦企焦煤采购需求减弱，下压煤价意愿增加；部分地区煤企出货节奏较前期放缓，煤矿库存增加；偏空

2、基差：现货市场价1515，基差257；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存802.24吨，港口库存634万吨，独立焦企库存675.14万吨，总体库存2111.38万吨，较上周增加79万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：随焦炭开启第三轮下调，焦企采购意向下滑，焦煤现货价格承压走弱，部分煤矿销售压力上升，煤矿库存也有堆积，预计短期焦煤或将继续走弱。焦煤2005：日内逢高抛空。

焦炭：

1、基本面：焦炭开始第三轮50元/吨下调，目前山西地区焦企开工多已恢复至正常水平，部分焦企反馈销售压力明显上升，厂内库存上升，焦企心态相对悲观；下游钢厂多按需采购为主，钢材库存压力明显，恐有继续打压原料采购价意向；偏空

2、基差：现货市场价2050，基差229.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存478.07万吨，港口库存261万吨，独立焦企库存91.67万吨，总体库存830.74万吨，较上周增加6.68万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦企开工回升，汽运问题也有明显缓解；下游方面钢厂多执行按需采购，个别有控制到货现象，多数钢厂仍有继续打压采购价意向。预计焦炭市场后续或维持弱势运行，短期焦价将继续承压。焦炭2005：日内逢高抛空。

铁矿石：

1、基本面：周二港口现货成交116.5万吨，环比下降26.4%。受到肺炎疫情影响，年后全国延迟复工，钢厂节后补库以按需采购为主 中性

2、基差：日照港PB粉现货657，折合盘面736.5，基差74.0；适合交割品金布巴粉现货价格604，折合盘面677，基差14.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12077.47万吨，环比减少92.69万吨，同比减少2668.18万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：目前来看海外供给整体仍旧处于偏紧的态势，本周澳洲到港量明显增加，巴西到港仍旧处于低位。海外疫情仍旧在持续发酵，疫情与原油“黑天鹅”影响全球宏观预期，但是整体对于国内黑色影响有限，预期仍旧比较乐观，密切关注后市逆周期调节是否加码。盘面仍旧维持反弹抛空的思路。

动力煤：

1、基本面：疫情之后上游主产区积极复产，日耗出现快速反弹，CCI指数跌幅扩大，近期由于全球疫情影响，进口煤价大幅下挫 偏空

2、基差：现货563，05合约基差18.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存610万吨，环比减少8万吨；六大发电集团煤炭库存总计1787.07万吨，环比增加18.82万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数34.66天，环比增加1.18天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：整体来看由于行业集中度的差异，上游主产区的复工进度明显快于下游，上游复产有序进行，煤矿复产率增加，物流运输通道打开，区域内煤矿价格相比前期也有一定程度的回落，目前矛盾还是回归需求端，需求端表现相对疲软，近期市场消息显示各地进口煤纷纷受限，盘面预计低位震荡为主。

螺纹：

1、基本面：上周供应端实际产量开始有小幅反弹，电炉产能有小幅复工但仍处于低水平开工状态，下游建材成交有较大回暖，随着国内疫情持续好转，预计本周复工将继续加快，但当前库存仍大幅高于同期水平，且国外疫情仍在蔓延；中性。

2、基差：螺纹现货折算价3522.6，基差43.6，现货略升水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存1377.81万吨，环比增加7.93%，同比增加36.25%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空。

6、结论：昨日螺纹期货价格继续小幅反弹，不过现货价格未有跟涨，基差继续收缩，下游建材单日成交量创春节以来新高，显示近期下游需求恢复速度较好，但库存仍处历史高位，市场担忧情绪仍在，建议多单可逢高止盈，短线可在3400-3500区间逢低短多操作为主。

热卷：

1、基本面：上周热卷供应端产量继续下滑，需求方面随着国内疫情好转和相关行业逐步复工，表观消费表现开始反弹，社会库存继续处于历史高位但增长速度减缓，厂库出现拐点，制造业复工进度预期相对较好，供需逐渐好转；中性

2、基差：热卷现货价3490，基差-15，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存391.21万吨，环比增加7.34%，同比增加44.13%，偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格继续震荡上行，现货价格维持走平，下游制造业复工进度良好，市场预期逐渐好转，但短期不宜过分乐观，高库存下存在二次回调可能，操作上建议05合约短线3420-3520区间内逢低短多操作为主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：风险情绪释放，原油反弹带动PTA反弹。但基本面上，PTA延续累库状态，社会库存创历史新高。PTA工厂生产利润也尚可。总体PTA反弹承压为主。偏空。

2、基差：现货3860，基差-70，贴水期货；偏空。

3、库存：PTA工厂库存8.5天，聚酯工厂PTA库存8.5天；偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：总体PTA反弹承压。TA2005:日内短空操作为主。

MEG：

1、基本面：风险情绪释放，原油带动MEG反弹。基本面上，近期MEG港口入库顺利，华东主港地区MEG港口库存约95.1万吨，显性库存压制明显。偏空。

2、基差：现货3970，基差-152，贴水期货；偏空。

3、库存：华东主港地区MEG港口库存约95.1万吨，环比上期增加10.1万吨。偏空。

4、盘面：20日线向下，价格20日线下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

6、结论：总体MEG反弹高度有限，反弹短空操作。EG2005:反弹短空操作。

塑料 

1. 基本面：上周末opec+谈判破裂，原油大幅下跌引发市场性恐慌，化工品预计成本崩塌，聚烯烃成本降至历史低位，国内上游生产厂家控制力强，下游有序复工，短期预计受原油波动影响宽幅震荡，当前LL交割品现货价6900（+50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2005基差145，升贴水比例2.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存128万吨（-0.5），PE分项54.28，偏空；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论：L2005日内6680-6830震荡操作； 

PP

1. 基本面：上周末opec+谈判破裂，原油大幅下跌引发市场性恐慌，化工品预计成本崩塌，聚烯烃成本降至历史低位，国内上游生产厂家控制力强，下游有序复工，短期预计受原油波动影响宽幅震荡，当前PP交割品现货价6900（+230），偏空；

2. 基差：PP主力合约2005基差-87，升贴水比例-1.2%，偏空；

3. 库存：两油库存128万吨（-0.5），PP分项73.72，偏空；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2005日内6890-7080震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货10350,基差-350 偏空

3、库存：上期所库存环比不变，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：10500附近做多，破10395止损

沥青： 

1、基本面：近期国内物流运输逐渐恢复，加上部分项目施工陆续开启，市场继续以消耗社会库存为主，短期沥青价格暂时走稳，不过若市场提货不及预期，部分炼厂后期成交价格仍将有所优惠，周末沙特阿美大幅下调4月原油官价，价格战风险大增。偏空。

2、基差：现货2885，基差519，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少2%为35%；中性。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将下跌为主。Bu2006：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：本周，现货供应充足，库存压力依旧明显，而下游需求仍在恢复，市场供需继续博弈，但周末沙特阿美大幅下调4月原油官价，价格战风险大增，预计本周市场下跌为主。偏空。

2、基差：现货6080，基差-110，贴水期货；偏空。

3、库存：社会库存环比增加6.67%至45.6万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内下跌为主。PVC2005：日内偏空操作。

纸浆：

1、基本面：近期针叶浆进口货源集中到港；国内疫情持续好转，下游规模纸企陆续复工，但终端恢复依旧较慢，纸厂消耗前期原料库存为主，短期需求提振幅度有限；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4450元/吨，SP2005收盘价为4558元/吨，基差为-108元，期货升水现货；偏空

3、库存：2月下旬，国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存合计约229万吨，较1月下旬增加28%；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：港口高库存压制纸浆价格，下游复工托底作用有限，短期纸浆或维持震荡。SP2005：日内4540-4580区间操作

燃料油：

1、基本面：沙特将提升4月原油供应至1230万桶/日，OPEC谈判破裂后各方陷入僵局，成本端原油预期悲观；运费回落致3月西方套利货至亚太供给增加，供给端趋松；海外疫情持续发酵，全球航运市场疲弱，终端船用燃油急剧下滑叠加美国炼厂二次炼化进料需求下降，燃油需求预期悲观；偏空

2、基差：舟山保税燃料油为301.5美元/吨，FU2005收盘价为1678元/吨，基差为414元，期货贴水现货；偏多                     

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存增长至2612万桶，较前一周上涨4.61%，连续4周累计涨幅达20%；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：成本端原油走势主导现阶段燃油行情，燃油自身基本面影响偏空，短期燃油跟随原油波动为主。FU2005：日内短空操作

原油2005：

1.基本面：沙特阿美CEO发表言论称：预计公司4月份供应量将为1230万桶/日。公司已经与客户就供应量自4月1日起提升达成一致；在沙特阿美声明公布后稍晚，俄罗斯能源部长诺瓦克发言称：俄罗斯注意到亚洲和欧洲的新冠肺炎疫情存在很大不确定性。俄罗斯原油产量有增产50万桶/日的能力，其中俄罗斯石油公司可增产30万桶/日，欧佩克+合作的大门并未关闭，下一次欧佩克+会议计划在5-6月召开；截至北京时间3月10日12时，除中国外，全球已有109个国家和地区累计确诊32555例新冠肺炎，累计死亡878例；偏空

2.基差：3月10日，阿曼原油现货价为34.47美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为36.50美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为34.04美元/桶，基差-58.42元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至2月28日当周API原油库存增加169万桶，预期增加333.3万桶；美国至2月28日当周EIA库存预期增加264.4万桶，实际增加78.4万桶；库欣地区库存至2月28日当周减少197.1万桶，前值增加90.6万桶；截止至3月9日，上海原油库存为292.2万桶；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截止3月3日，CFTC主力持仓多减;截至3月3日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜随着俄罗斯透露与沙特仍有谈判空间，市场悲观情绪有所减弱，而美国总统特朗普表示将降低赋税，刺激了市场的乐观情绪，原油相对此前的底部有较大反弹，但全球新冠疫情仍然严重，欧洲地区情况恶化，北美有大幅增长的先兆，全球需求面的萎靡牵制油价反弹力度，SC原油期货在经历两个跌停板后预计今日有望打开跌停。

甲醇2005：

1、基本面：甲醇市场弱势震荡，心态谨慎。甲醇期货今日弱势震荡，港口甲醇市场价格随盘调整，心态不佳，气氛清淡；山东地区甲醇市场价格整理运行，华中地区甲醇弱势运行，出货一般，观望居多；华北地区甲醇价格走低，部分观望；中性

2、基差：截至3月10日，现货1825，基差-86，贴水期货；偏空

3、库存：截至3月5日，江苏甲醇库存在57.2万吨（不加连云港地区库存），较2月27日下降1.3万吨，降幅在2.22%；整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存上升至93.20万吨，与2月27日相比上升0.6万吨，涨幅在0.65%；偏空

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：港口部分烯烃装置仍降负运行或存检修计划。传统下游甲醛、醋酸等开工均有提升，山东地区甲醛下游有复工消息传出，提振市场心态，但局部地区下游复工依旧缓慢。全国各地区运输情况好转，局部甲醇库存压力有所缓解，多数装置负荷陆续提高中，部分地区甲醇供应量将增加。隔夜原油有所反弹，短线1900-1970区间操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：国际糖业组织将19/20榨季全球食糖供应缺口上调至944万吨。荷兰合作银行将19/20年度全球食糖供需缺口预估上调至820万吨。摩根大通：19/20榨季全球食糖供应缺口640万吨。F.OLicht：预计19/20榨季全球食糖供应缺口从650万吨增加到1090万吨。IOS：19/20年度全球糖缺口预计达944万吨。福四通：19/20全球糖缺口预估从570万吨上调至590万吨。DATAGRO:19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨，5月预估为234万吨。Green Pool：将19/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的530万吨上调至663万吨，20/21榨季缺口101万吨。2019年2月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖882.54万吨；全国累计销糖401.72万吨；销糖率45.52%（去年同期45.81%）。2019年12月中国进口食糖21万吨，环比减少12万吨，同比增加4万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5815，基差158（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至1月底19/20榨季工业库存321.37万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：近期原油市场大跌，避险情绪带动下，白糖震荡回落。国内白糖总体较强。近期外糖震荡回调，主力合约05跟随调整，下方支撑较强，日内回落5600附近多单可尝试介入。

棉花：

1、基本面：ICAC三月全球报告偏中性。美国棉花协会：20/21年度植棉面积同比下降6%。2020年全国植棉调查植棉意向下降5.36%。美农业部2月报告总体略偏空。全球疫情爆发，影响出口消费。中国农村部12月发布棉花供需平衡表19/20产量580万吨，消费803万吨，进口160万吨，期末库存652万吨。12月进口棉花15.36万吨，同比减少29.67%，环比增加46.15%。中性。

2、基差：现货3128b全国均价12641，基差191（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度12月预计期末库存554万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：全球多地疫情爆发，市场对全球消费担忧，棉花跟随下跌，不过主力合约12000附近支撑较强。国内棉花期货价格目前处于较低位置，低位不宜追空，目前低位震荡，短线为主，中线抄底关注远月，等待时机。

豆油

1.基本面：1月马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：豆油现5200，基差-274，现货贴水期货。偏空

3.库存：2月28日豆油商业库存134万吨，前值119万吨，环比+15万吨，同比0.23% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。豆油Y2005：高位回落，短期空头配置，止损5600

棕榈油

1.基本面：1月马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：棕榈油现货4830，基差-68，现货贴水期货。偏空

3.库存：2月28日棕榈油港口库存93万吨，前值94万吨，环比-1万吨，同比+18.35% 。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。棕榈油P2005：高位回落，短期空头配置，止损5000

菜籽油

1.基本面：1月马棕库存下降12.31%，MPOB报告利多，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少3%，马棕逐步进入增产及，目前减产幅度未达预期，印度暂停进口马棕，另外冠状病毒影响需求，短期供需皆不乐观；USDA报告下调20年单产及年末库存，对华出口增加，国内大豆供应偏松，目前市场关注点在南美收割上，预计产量较高。菜籽供应偏紧，偏强态势。偏空

2.基差：菜籽油现货7610，基差509，现货贴水期货。偏多

3.库存：2月28日菜籽油商业库存30万吨，前值30万吨，环比+0万吨，同比-44.58%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力空减。偏空

6.结论：油脂震荡震荡下行，受冠状病毒影响，豆油库存再度升高，需求恢复较慢。短期印度与马来出现政策因素导致暂停两国之间的棕榈油进出口，主产国步入减产季，减产预期暂时不达预期，需求偏低，去库预期或下调。菜油国内基本面较好，中加关系未缓解，进口受限，依旧偏强。冠目前国内企业复工，需求将缓慢回升，但恢复速度较慢，目前消费淡季，预库存将持续增加。菜籽油OI2005：高位回落，短期空头配置，止损7250

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，大宗商品反弹带动以及技术性反弹。国内豆粕震荡回升，短期区间震荡延续，现货端豆粕库存仍处低位，油厂开工恢复但供应短期依旧偏紧，中下游成交尚好，生猪养殖规模保持恢复性增长，需求端中长期尚有期待支撑价格，但巴西大豆维持丰产，未来进口大豆到港增多，供应端仍能保持充裕，不过肺炎疫情是否会影响国内进口大豆尚待观察。中性

2.基差：现货2756，基差调整（现货减90）后基差-27，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存51.24万吨，上周47.14万吨，环比增加8.7%，去年同期66.86万吨，同比减少23.36%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：美豆短期预计850上方震荡；国内豆粕区间震荡延续，关注南美大豆出口和消息面变化。

豆粕M2005：短期2700附近震荡偏强，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，中加贸易问题尚待解决，进口油菜籽库存小幅增加，肺炎疫情影响逐渐消退，现货市场需求端有向好迹象。加拿大油菜籽进口到港偏少支撑菜籽价格，菜粕价格整体跟随豆粕震荡，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕回升空间。中性

2.基差：现货2250，基差-46，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存1.2万吨，上周1.8万吨，环比减少33.3%，去年同期4.7万吨，同比减少74.47%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向下。偏空

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体震荡格局，进口油菜籽加工利润尚可，菜粕库存较低和加拿大进口限制炒作短期结束，后续关注加拿大油菜籽进口和国内菜粕需求情况。

菜粕RM2005：短期2300附近震荡，短线操作为主。期权买入浅虚值看涨期权。

大豆：

1.基本面：美豆震荡回升，大宗商品反弹带动以及技术性反弹。国产大豆价格收购价春节前上涨，但今年播种面积增长较多，限制价格上涨空间。近期盘面再度冲高回落，整体偏强但期货端价格相对现货价格虚高，基差过大可能导致收窄。中性

2.基差：现货3800，基差-347，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存288.29万吨，上周381.17万吨，环比减少24.37%，去年同期430.43万吨，同比减少33.02%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入。  偏多

6.结论：美豆850上方震荡延续，后续关注消息面和南美大豆收割和出口情况；国内豆类近期上涨基差过大是否会有收窄。

豆一A2005：短期4200上方尝试做空，短线操作为主。

4

---金属

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货12830，基差-155，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周增40385吨至479472吨，库存继续大增；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展，避险情绪有所升温，消费疲软沪铝延续低位震荡为主，短期难有起色，沪铝2005：14300空单持有。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，2月份制造业采购经理人指数下降至35.7%。2月份中国非制造业商务活动指数较上月回落24.5个百分点至29.6%。；偏空。

2、基差：现货 43995，基差-715，贴水期货；偏空。

3、库存：3月10日LME铜库存减3700吨至190425吨，上期所铜库存较上周增34366吨至345126吨；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展，原油大跌，避险情绪有所升温，沪铜将在库存上升和下游缓慢复工背景下，沪铜继续偏弱承压运行，但是短期情绪有所释放，沪铜2005:多单减半持有 。

镍：

1、基本面：短期来看，好坏参半。成品价格一直下跌，倒逼矿价下行，中低品矿价格下跌比较多。镍铁减产，库存下降较多，说明总体不锈钢需求还是比镍铁产量要多一点，这是有点利好，但镍铁企业3月增产，而不锈钢企业可能增产有限，供需仍弱平稳。电解镍产量会有所增加，需求在复工之后慢慢有恢复。不锈钢库存进一步上升，拖累整个市场。矿价下行之后下方空间可能会慢慢打开。价格可能仍会有筑底的可能性。中性

2、基差：现货102100，基差-2110，偏空，俄镍101350，基差-2860，偏空

3、库存：LME库存234486，-582，上交所仓单32215，-434，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

结论：沪镍2006：空单规避，回落做多，上方压力106000-108000

沪锌:

1、基本面：里斯本2月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2019年12月全球锌市供应缺口扩大至23,100吨，11月为供应短缺200吨。偏多

2、基差：现货15800，基差-225；偏空

3、库存：3月10日LME锌库存较上日增加吨至74550吨，3月10上期所锌库存仓单较上日减少552吨至87934吨；中性。

4、盘面：今日上涨走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、结论：供应短缺持续；沪锌ZN2003：空单逢高入场

黄金

1、 基本面：上一交易日美指大幅拉升刷新日高至96.61，欧元和英镑等主要非美货币纷纷回落。现货黄金收盘跌逾30美元，美股三大股指飙升，道指狂涨近1170点。另外，油价展开反弹；1月全球各国央行净购入21.5吨黄金，相较于去年同期下降了57%；中性

2、基差：黄金期货368.64，现货366.67，基差-1.97，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单2163千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：风险偏好回升，金价继续回落；COMEX金继续回落至1650，内盘金现收于367左右；今日关注美国CPI、EIA库存、EIA和欧佩克月度短期能源展望报告以及英国2020年财政预算。金融市场强势反弹，降息预期回落，金价支撑消退，金价或将开启下跌趋势，注意368支撑位。沪金2006：360-368区间操作。

白银

1、基本面：上一交易日美指大幅拉升刷新日高至96.61，欧元和英镑等主要非美货币纷纷回落。现货黄金收盘跌逾30美元，美股三大股指飙升，道指狂涨近1170点。另外，油价展开反弹；中性

2、基差：白银期货4086，现货4066，基差-20，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单2486975千克，增加2651千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：金融市场反弹，白银回升；COMEX银回升至17左右，内盘银现收于4049，市场情绪改善，白银工业属性推高银价，叠加金银比处于高位，或有小幅反弹。沪银2006：4100-4200区间操作。

5

---金融期货

国债：

1、基本面：中国2月CPI同比上涨5.2%，预期4.9%，前值5.4%。

2、资金面：周二央行公开市场无操作，市场资金面宽松。

3、基差：TS主力基差为0.1698，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.8234，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.6039，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，多翻空。T主力净多，多增。

7、结论：多单暂时持有，反弹减仓。

期指

1、基本面：国家最高领导人在湖北省考察新冠肺炎疫情防控工作，提振市场信心。隔夜美股大涨欧股调整，昨日两市午后拉升，芯片半导体和5G为首的科技股领涨，市场热点增加；偏多

2、资金：两融11236亿元，减少34亿元，沪深股通净买入31亿元；中性

3、基差：IF2003贴水10.53点，IH2003贴水1.62点，IC2003贴水39.91点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多增，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：美股反弹，海外疫情整体还在增加，国内指数大跌后迎来反弹，目前来看主要指数处于区间宽幅震荡局面，市场波动剧烈。期指：观望为主，反弹至区间上沿考虑小幅试空。