近日原油大跌引发市场恐慌情绪，有色金属普遍下行，沪镍跌逾3%。目前镍市基本面依然偏弱，疫情对镍价带来的影响仍未缓解，不锈钢库存持续高企叠加需求疲弱，说明钢厂和贸易商资金压力不减，也说明下游复工节奏的缓慢。另外，从不锈钢排产计划来看，3月大部分钢厂减产去库意愿强烈，对3月镍需求形成压制。

疫情尚不会影响矿石贸易

考虑到印尼禁矿及菲律宾传统雨季等影响，江苏，内蒙古，山东等镍铁主产区对镍矿储备进行了提前备库，但目前厂内库存并不高，短期内仍可维持正常。去年8月31日印尼禁矿消息落地，从9月开始，我国进口自印尼的镍矿大幅增加，因此相较于往年，目前镍矿港口库存仍较为充足。

由于春节假期和疫情等因素，春节期间港口镍矿物流运输活动大幅减少。印尼禁矿后，我国的红土镍矿将主要依赖菲律宾进口，受全球疫情扩散影响，目前菲律宾部分港口加强检疫措施，虽然港口仍对所有船只开放，但来自新冠肺炎疫情发生地的船只上的船员下船后需要隔离14天，这也将导致船期有所延迟。由于每年11月至次年3月为菲律宾传统雨季，所以菲律宾生产商从上一年四季度开始季节性暂停发货，通常会在次年3月或4月恢复向我国发货。据SMM调研，当地镍矿企业曾表示预计疫情尚不会对矿石贸易产生影响。

精炼镍进口需求下降

进口镍生铁方面受疫情影响不大，进口形势更多是受国内不锈钢厂的需求主导。当前镍矿与镍铁价格下，国内多数镍铁厂已经濒临亏损。因印尼禁矿后国内来自除菲律宾以外的其他国家镍矿供应量有限，镍矿供应缺口暂时无法避免的情况下，镍矿价格可能会维持坚挺，从而导致镍铁成本难有松动，一定程度上对镍价形成支撑。海关最新数据显示，1月我国镍铁进口量24.6万实物吨，同比增长60%，环比增长23%。由于印尼镍铁的补充，国内不锈钢企业减少了对精炼镍的需求，自去年10月开始，国内精炼镍进口持续亏损，加之下游终端消费不佳，所以贸易商进口意愿不强，且有少量货物出口至国外，所以国内净进口量逐步下滑，去年12月国内已报关净进口量3057.669吨，环比下降22.09%。

不锈钢库存高企

不锈钢需求受此次疫情影响较大，尤其是终端下游民用领域需求受影响比较明显。目前不锈钢产业链最大的问题仍在下游。由于不锈钢厂在春节期间连续生产，但需求持续疲弱导致钢厂面临库存累积及价格下跌的压力。如果库存无法有效去化，持续高库存带来的资金成本压力亦会倒逼钢厂选择减产。据笔者调研了解，已有90%的不锈钢厂于2月调整了生产计划，2月不锈钢产量受疫情影响的将达20%以上，大部分钢厂或在3月继续减少产量。整体来看，不锈钢库存累积局势将在3月中旬后逐渐有所好转。

综上所述，笔者认为，短期镍与不锈钢价格难言乐观，或将延续偏弱振荡走势。