海外市场波动加大，金属价格承压运行

铜

行业要闻： 

1. 【必和必拓旗下Spencer铜矿因裁员暂停运营】上海金属网讯：必和必拓旗下Spencer铜矿在本周三因裁员暂停运营。该公司发表声明称裁减了32名工人，包括操作员，维修工人和主管。公司在测试其运营状况，流程和必要资源后，从而做出这一决定。

2. 【本周智利40个矿业投资项目亮相PDAC会议 多为铜金矿项目】上海金属网讯：本周智利40个矿业投资项目在多伦多举行的PDAC会议（加拿大国际矿业会议）亮相，这些项目绝大部分是铜金矿项目，也有一些涉及盐、钛、锌多金属矿床等。据智利矿业部长提供的一本宣传册显示，在这40个项目中，有34个目前处于勘探阶段，剩下6个处在开发前阶段。据智利铜业协会，这44个矿业项目总计投资价值可达到725亿美元，运营时间范围在2019-2028年之间，其中，位于智利北部的Antofagasta地区的项目投资占44个项目总投资的34%，并且该地96%的投资金属是铜。

3．【五矿资源2019年电解铜产量同比减少15% 预计今年铜产量下滑】五矿资源(MMG)发布的截至2019年业绩报告显示，2019年产铜451963吨。其中电解铜产量总计67935吨，同比减少15%。电解铜全部来自刚果Kinsevere矿山；矿产铜产量总计384028吨，同比减少1%，分别来自秘鲁Las Bambas矿山（382518吨）以及澳大利亚Rosebery矿山（1510吨）。预计在今年生产41.8万-44.5万吨铜，产量较2019年相比有所下滑，主因Las Bambas矿山在Chalcobamba矿坑开始采矿前的矿品位较低和Rosebery矿山铜品位的下滑。

小结：昨夜欧美股市再度大幅下挫，海外疫情发展的不确定性加大市场波动，伦铜呈现弱震荡，短期沪铜基本面逻辑未发生明显变化：1）下游处于逐渐复工进程中，但速度偏慢；2）精炼铜社库继续上涨，顶点仍需仍待，有色协会提议收储，但目前社库总量和铜价尚不具备急迫性，预计收储概率较低；3）周度TC延续上行，铜精矿短期供给宽松；4）硫酸问题制约冶炼厂生产，但华中地区生产逐渐恢复后，硫酸的需求有望修复。价格运行逻辑：从防控措施来看，欧美地区疫情扩散风险较大。在疫情不干扰到海外正常生产活动的前提下，伦铜5500、沪铜44000有一定支撑，若海外情况恶化，铜价将继续探底，因而谨慎对待短线反弹，操作上轻仓持空。中线铜价仍有反弹预期，但海外需求可能受挫的风险将打压反弹高度并延后反弹时间，多头耐心等待。

铝

行业要闻：

1. 【高品位铝土矿资源助力韦丹塔降低氧化铝成本】近日，据媒体报道，本财年三季度，受益于当地供应商提供的高品位铝土矿资源，韦丹塔Lanjigarh氧化铝精炼厂成本降至269美元/吨，较上一财年同期减少8%。同时Lanjigarh精炼厂的氧化铝产量提升了16%至476,000吨。

2. 【2019年美国出口废铝181万吨】2019年，美国废铝出口均价下降17%，相较于2018年，非中国买家客户比例上涨。根据美国商务部的数据，2019年美国废铝出口均价降至55美分/磅，2018年为66美分/磅。2019年，中国仍然是美国废铝的第一大买家，占比17%，2018年同期为29%。马来西亚跃至美国废铝的第二大买家，占比由10％增加至16％，此前为第四大买家。韩国是美国废铝第三大买家，低于2018年的第二位。印度跌至美国废铝买家第四位，占比15％。

3. 【海外铝产商上调日本第二季度铝升水报价 买家：不可接受】3月4日，海外铝供应商对今年第二季度发往日本的原铝报价为每吨较LME现货铝价升水98-105美元。一位日本的铝买家称，鉴于新冠疫情仍在扩散且需求正在放缓，海外铝供应商如此高的升水报价实在是不可接受的水平。 他称，他所在的公司愿意支付的升势为每吨75美元。另外一位消息人士则称，供应商之所以上调升水报价，是因为韩国铝升水上涨且欧洲地区铝升水走强。日本第二季度铝升水谈判双方分别为日本铝买家和包括力拓、美国铝业和South32等国家铝供应商，预计谈判将持续至本月晚期。

小结：昨日内、外盘铝价延续震荡，沪铝主力仍运行于13200一带。铝基本面逻辑：1）氧化铝价格延续小幅上涨，我们仍认为上涨幅度有限；2）铝锭与铝棒的显性库存总量近160万吨，库存峰值仍需等待；3）一季度新产能释放集中于云南，电解铝产能持续爬坡，按计划二季度之后产量的释放将愈发明显。价格运行逻辑：海外疫情是近期市场焦点，对铝而言，短期万三一带的行业成本线仍有支撑，下跌空间有限，但在一季度的高库存压力和长期中产能爬坡的利空下，也难有大幅反弹，预计价格以弱震荡为主。近月以来海外电解铝厂时有因电力问题停产新闻，后续持续关注海外产能变动，短期该因素对铝价尚不能构成明显利多。