市场分析与交易建议

白糖：糖价短期受疫情发展态势主导下跌

期现货跟踪：2020年2月27日，ICE原糖5月合约收盘14.23美分/磅（-0.35美分/磅），受疫情在全球范围爆发，资本市场延续大幅杀跌，原糖暴跌。郑糖2005合约收盘价5735元/吨（+1元/吨），震荡。2月27日，郑交所白砂糖仓单数量为11487张（+200张），有效预报仓单1000张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5830-5950元/吨（+30元/吨），销区多地现货价格回落。加工糖报价5880-6260元/吨（加工糖持稳，部分回落），加工糖与广西价差430-520元/吨（+10元/吨），糖价总体持稳。

逻辑分析：外盘原糖方面，受疫情影响，原糖大幅杀跌，巴西糖醇比预期上调且下榨季食糖产量预期恢复，尽管本榨季供应减少存在缺口，疫情限制消费，糖价趋弱。

郑糖方面，广西糖厂报价依旧坚挺，但餐饮娱乐恢复偏慢。3月港口炼糖厂逐步开工加工进口糖，产区糖厂销售面临竞争，糖价料逐步走弱。

策略：

国内：偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），中性-偏空（3-6M）

郑糖：偏空，食糖消费低迷，随3月加工糖逐步进入市场，产区糖价或出现下跌

原糖：偏空，19/20榨季全球产销缺口仍存，但新冠在全球爆发影响消费削弱糖价，2020/21榨季缺口料恢复，且当前巴西生产食糖更为有利

风险因素：走私糖冲击、巴西新糖产量、储备政策、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：忧虑需求，美棉大幅杀跌

期现货跟踪：2020年2月27日，ICE美棉5月合约收盘62.47美分/磅（-2.91美分/磅），市场忧虑新冠疫情大幅削减全球棉花需求，棉价跌幅再创近期新高水平。2月27日郑棉2005合约收盘报12625元/吨（-180元/吨），纺织行业近2周开工率不断恢复，现货询盘及交易有增加，总体依旧偏弱。

轮入成交大增，因盘面高于轮入价有利可图。国内棉花现货CC Index 3128B报13323元/吨（-23元/吨）。棉纱2005合约收盘报20705元/吨（-165元/吨），现货国产纱价格指数CY IndexC32S为20550元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20883元/吨（-84元/吨），国产纱持稳，进口纱随盘下跌。

2020年2月27日郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为42527张（-104张），有效预报5897张（-146张），仓单36630张（+42张）。

逻辑分析：疫情主导近期美棉市场，市场忧虑疫情对棉纺消费造成较大冲击，棉价大幅下跌。国内方面，轮入存在一定支撑，但力度有限，国内新冠疫情得到一定控制，但受外盘影响较大，随着进口成本明显恢复，内外价差已连续2日高于800元/吨，预计下周轮入短期或暂停。郑棉料跟跌国际市场，尽管当前价格处于仓单成本水平，市场低迷令短期价格依旧偏弱。

策略：偏空，内强外弱，疫情主导当前棉花市场

郑棉：疫情主导当前市场，郑棉跟随国际市场被动下跌，进口棉竞争力增强，建议交易者保持观望，激进投资者可考虑顺势短空。

美棉：疫情主导当前国际市场，市场忧虑需求，美棉近期偏空，棉价已跌入低值区，但需求低迷拖累价格。

风险点：疫情发展扩散程度、劳工返程不及预期、年后需求不及预期、贸易优惠政策影响

豆菜粕：期价震荡

昨日CBOT大豆先抑后扬，最终收涨。阿根廷农业部声明暂停农产品出口登记，贸易商表示这一举措被视为提高出口关税的最新一步，若阿根廷提高出口关税则将使美国受益。但市场仍担忧疫情在全球蔓延及美豆出口不佳，周四USDA公布周度出口销售报告，截至2月20日当周美豆出口销售净增34万吨，低于市场预估60-90万吨，其中中国仅购买7.2万吨。另外巴西收割推进，对美豆出口形成竞争。

国内方面，粕价总体仍区间震荡。昨日成交放量至43.27万吨，其中远期基差成交40.65万吨，成交均价2770（+37）。目前大豆压榨已经恢复到正常水平，养殖实质需求还未恢复；但目前仍有部分油厂限提，现货相对坚挺，油厂豆粕库存处于低位，且3月大豆到港调低，粕价短期可能继续震荡。上周菜籽压榨开机率7.98%，2、3月各有24万吨和30万吨菜籽到港，截至2月21日沿海油厂菜籽库存增至21.4万吨。上周累计成交6.3万吨，昨日成交600吨。截至2月21日沿海油厂菜粕库存2.55万吨，去年同期1.77万吨；港口颗粒粕库存16.68万吨，仍为历史同期最高。

策略：中性。国际市场多空交织，阿根廷暂停出口登记提供利好，但南美丰产、新冠肺炎疫情在全球多个国家扩散均利空美豆。国内市场，短期可能继续震荡，长期走势则取决于榨利和存栏恢复情况。

风险：新冠肺炎疫情发展，禽流感疫情发展，人民币汇率，存栏及养殖需求恢复等

油脂：油脂继续弱势格局

马盘昨日探底回升，据称中国因进口利润回升有买船出现，但隔夜原油和主要股市大跌，疫情影响并未就此结束，反弹预计难以持续。内盘油脂分化，菜油继续偏强，棕油最弱,棕油cnf进口利润快速回升，3月对5月进口利润倒挂仅110元/吨。消费弱势，华南基差报价-20，较昨日平水再度走低，59反套行情继续，油脂库存仍处于増库存局面,豆油累库较快，阿根廷暂停农产品出口登记使得美豆走强，阶段油厂停机也使得豆油支撑稍强，整体看油脂跌幅较大，但反弹向上缺乏驱动。

策略：逢低介入豆棕价差，单边因疫情扩散全球导致风险资产价格还将受打压，短期油脂价格大概率再向下寻求支撑，谨慎偏空。

风险点：棕油产地超预期减产，宏观政策风险。

玉米与淀粉：期价出现上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体继续稳定；淀粉现货价格稳中偏弱，部分厂家报价下调10-30元/吨。玉米与淀粉期价早盘震荡运行，午后出现上涨，玉米持仓小幅增加，而淀粉持仓出现下降。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到国家出台政策保障市场供应，而市场普遍对需求预期相对悲观，且预计节后农户仍有售粮压力，期价或继续震荡偏弱。但考虑到临储拍卖底价、央储轮入价及其现货价格支撑，期价下方空间或有限，而结合年报来看，节后余粮压力释放或带来第二阶段的做多机会。对于淀粉而言，考虑到节后季节性需求淡季，再加上新冠疫情影响，我们倾向于认为短期行业供需或依然宽松，对应淀粉-玉米价差特别是近月或继续收窄，后期更多留意中下游复工复产后的补库需求。

策略：中长期维持谨慎偏多，短期偏空，建议激进投资者可以考虑继续持有前期多单，谨慎投资者等待节后农户售粮压力释放之后再行择机入场。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价再度大跌

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.79元/斤，较前日下跌0.03元/斤。全国地区鸡蛋价格稳中偏弱，近期多地区走货情况逐渐转缓，部分地区仍有库存，食品厂采购意愿减弱，不过多地区终端商超补货正常，预计近期鸡蛋价格或低位震荡调整。期货端重回跌势，近月及主力合约大幅下跌。以收盘价计，1约合约下跌20元，5月合约下跌142元，9月合约下跌27元。主产区均价对主力合约贴水577元。

逻辑分析：疫情期间部分蛋鸡被动换羽，养殖端库存进入冷库及食品厂，实质为库存的转移。根据存栏推算，3月期间在产蛋鸡存栏压力最低，若3月期间现货不能企稳，则期价有再度走弱可能。

策略：中性，建议观望。激进投资者可逢高沽空。

生猪：猪价继续回调

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价36.82元/公斤，较前日跌0.13元/公斤。白条肉均价49.09元/公斤，较前日上涨0.16元/公斤。近日猪价虽有所下跌，但仍在高位，而市场对仔猪的抢购依然火热，特别是规模企业采购力度较大，都是基于对未来猪价的强烈看好；而消费仍是掣肘猪价的主要因素，短期来看，猪价或持续震荡，低价地区或有所反弹。

纸浆：浆价继续走弱

浆价昨日纸浆市场继续走低，主力合约收于4510元/吨。下游复工未有新进展，纸厂拿货心态放缓，山东地区银星主流报价在4450元/吨，金鱼阔叶浆价格3750元/吨。叠加疫情扩散，资金避险情绪强烈，近月受困于套保压力上行空间不大，大幅回调后可考虑逐步布局远月多单。

策略：疫情影响全球风险资产大跌，预计短期难以企稳，浆价或仍有下跌空间，但相对讲受成本支撑，跌幅不会过大，大幅回调后可考虑逐步布局远月多单。短期谨慎偏空。风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。