海外恐慌再现，铜短期或二次磨底

铜

行业要闻：

1. 【中国有色金属工业协会：截至2月26日 铜冶炼产能利用率为81.5%】截至2月26日，铜冶炼产能利用率为81.5%，铝冶炼产能利用率为87.6%，铅锌冶炼产能利用率80.2%。

2. 【俄罗斯Nornickel警告冠状病毒风险】上海金属网讯：俄罗斯矿业巨头诺里尔斯克镍业(Norilsk Nickel)周三表示，因冠状病毒疫情继续扰乱需求和供应，预计镍和铜这两个主要市场前景不明朗。该公司认为疫情已严重扰乱了供应链，并对终端消费产生了重大影响。需求中断的程度，使得第一季度的损失不太可能在2020年第二和第三季度得到完全弥补，因为供应也尚未恢复。在铜方面，Nornickel表示，由于中国基础设施投资增加，以及下一代5G电信网络的推出，预计铜需求将出现复苏。然而，该公司担心该病毒的爆发可能会破坏之前的假设。

3. 【力拓预计旗下西澳洲Winu铜金矿2023年实现投产】力拓计划在2023年实现旗下位于西澳洲的Winu铜金矿的投产，力拓目前正就相关事项与当地原住居民进行探讨。力拓首席执行官Jakob Stausholm表示，公司正加大力度投资铜业务，此外，其大部分勘探支出也用于铜业务。他认为公司的首要任务是根据市场需求不断做调整。力拓称，预计今年铜产量将受矿石品位下滑的影响，特别是位于蒙古的Oyu Tolgoi铜矿和位于美国的Kennecott铜矿。

小结：海外市场再度大跌，疫情带来的恐慌持续升温，夜间海外铜价小幅下挫。基本面变化：1）海外疫情的蔓延情况成焦点，海外若大爆发将对全球需求造成打击，可能改变铜价中期的运行逻辑；2）国内精炼铜社库超过40万吨，伦铜库存超过22万吨，短期全球库存压力凸显；3）冶炼厂下调2月产量，铜精矿采购部分中止，TC继续上涨，短期矿端偏宽松。价格运行逻辑：海外疫情蔓延的风险，叠加高库存压制，使得铜价低位运行的时间被拉长，短期可能二次磨底，短线轻仓试空。中期来看，作为全球定价的金属，海外需求若在疫情影响下受到重创，价格运行逻辑将有改变，底部可能继续向下，而反弹时间被延后。

铝

行业要闻：

1. 【鹤庆溢鑫水电铝项目二期预计4月初竣工投产】2月27日，据媒体报道，鹤庆溢鑫铝业有限公司45万吨绿色低碳水电铝加工一体化项目二期一、二段生产线剩余80台电解槽已经完成69台制安，其中42台达到投产条件，26台槽壳安装完毕。另外，CD跨3#烟气净化已完成，4#区域完成三分之一。官方信息显示，项目二期三段84台电解槽于2月6日全部完成通电投产，实现“零脱极、零渗漏、零事故”的通电投产目标，运行产能达到33万吨。因为疫情影响，部分人员返岗延缓的情况下，剩余产能暂缓启动。而根据目前施工进度安排，项目预计4月初竣工投产。

2. 【阿根廷对华铝板作出反倾销终裁】2020年2月26日，阿根廷生产发展部在阿根廷《官方公报》发布2020年第74号决议，对原产于中国的铝板（西班牙语：chapas de aluminio）作出反倾销终裁：对涉案产品征收离岸价80.14%的反倾销税，有效期为五年。涉案产品特指符合阿根廷国家IRAM标准第681条规定的3xxx系列非合金或合金铝板，其规格为：直径大于等于60毫米、小于等于1000毫米，厚度大于等于0.3毫米、小于等于5毫米。涉案产品的南共市海关编码为7606.91.00和7606.92.00。决议自发布之日起生效。

3. 【中国铝业Boffa矿的第一批铝土矿运抵中国】上海金属网讯：中国铝业发言人周四表示，经该公司的601600号货轮，开采于几内亚Boffa的铝土矿已抵达中国。据当地媒体报道，这批55000吨的货物于1月初离开几内亚，于周三抵达山东省的日照港。

小结：沪铝昨日震荡下行，伦铝夜间延续下跌。基本面变化：1）疫情向海外的蔓延左右全球市场情绪，铝价难独善其身；2）氧化铝价格延续缓慢上行，随着物流、人员恢复，矿石紧张的情况将逐渐缓解，海外氧化铝价格仍有进口优势，国内价格上涨动力有限；3）一季度的高库存已成定局，预计2月电解铝显性与隐形总库存已超过200万吨，库存峰值在3月上旬或才会显现，对铝价构成巨大压力；4）电解铝新产能一季度计划投放不大，基本如期进行，按计划下半年将迎来产量密集释放期。价格运行逻辑：疫情向海外蔓延整体打压有色，短期高库存的压力仍然突出，下游消费复苏缓慢，铝价短期以弱震荡为主，价格向下仍有空间，暂看到13200，持续关注海外疫情对市场情绪的影响。