外围市场恐慌蔓延，有色短期仍有下挫空间

铜

行业要闻：

1. 【英美资源2019年铜产量63.8万吨 同比下降5%】英美资源2019年铜产量总计63.8万吨，同比下降5%，2018年铜产量总计为66.8万吨。其中，2019年四季度产铜产量为159000吨，同比下降13%。

2. 【江西铜业股份拟10.3亿元认购山东恒邦股权至30.59%】江西铜业股份在港公告，公司拟以代价10.3亿元人民币认购山东恒邦冶炼股份有限公司8894.9万股。于本公告日期，公司拥有山东恒邦29.99%股权。于交割后，公司将持有山东恒邦已发行股份总数的30.59%。

小结：昨日沪铜先下挫后小幅反弹，主力合约收于46000。基本面变化：1）全球恐慌情绪进一步扩大，美股夜间大幅跳水；2）上周铜下游企业多数已经复工，交通物流管控放宽，本周开工率有望进一步回升；3）上周精炼铜社库继续大幅上涨，国内社库总量突破40万吨，月内累库仍将延续；4）部分冶炼厂下调产量计划，2月影响产量可能在15%-20%之间，有冶炼厂暂停铜精矿采购，周度TC继续上涨至73美金。价格运行逻辑：全球恐慌情绪蔓延，精炼铜持续大幅累库，短期铜价承压运行，今日预计将延续回落，观察主力45500一带支撑。中线需求的补偿性修复下，铜价仍有反弹预期，建议中线操作逢低做多远月，期权牛市价差策略谨慎持有。

铝

行业要闻：

1. 【加纳政府将在2020年底前选择主要投资者开采铝土矿】据媒体报道，加纳总统Akufo-Addo表示，加纳综合铝开发公司（GIADEC）将于今年年底与投资者建立合资伙伴关系，以开采加纳的铝土矿资源。遴选合作伙伴工作将在今年进行。合作企业需在加纳建设氧化铝精炼厂和铝冶炼厂，提高铝土矿产量，构建铝工业完整产业链。

2. 【2019年世纪铝业铝厂运行情况】世纪铝业（Century Aluminium）公布的2019年四季度及全年业绩报告显示，世纪铝业电解铝项目分布在美国和冰岛，年产能共计97万吨，包括美国年产能25万吨的Hawesville铝厂，年产能23万吨的Mount Holly铝厂，年产能21万吨的Sebree铝厂，和冰岛年产能28万吨的Grundartangi铝厂。除Sebree铝厂已经恢复满产外，Hawesville铝厂第四条线的复产工作也即将完成，截止2019年底，该铝厂产能已经恢复至80%。除电解铝厂外，世纪铝业在荷兰还拥有一家阳极厂，并持有位于广西的百色皓海碳素有限公司40%股份。

小结：昨日沪铝震荡回落，主力合约收至13500一带。基本面变化：1）下游开工缓慢恢复，随着交通物流的解禁，本周下游开工率有望进一步回复；2）部分氧化铝企业因矿石、煤炭、辅料紧张而减产，氧化铝价格继续上涨，但后续随着交通逐渐恢复，原料供应紧张的问题也将缓解，氧化铝上涨空间不大；3）电解铝库存继续大幅累计，铝锭及铝棒社库总量超150万吨，考虑到厂库等隐形库存，目前国内库总总量预计超过200万吨；4）电解铝一季度新产能投放稳步推进，远期进一步释放的预期不变。价格运行逻辑：短期全球恐慌情绪蔓延，电解铝高库存压制价格，长期中产能释放的预期以及年内出口等需求可能走弱的风险，使得远期基本面弱势，铝价仍有下挫空间，价格或回落至13200一带。

锌

行业要闻：

1. 【银山矿业：生产经营渐入正轨】自2月10日复工复产以来，银山矿业统筹疫情防控与生产经营，千方百计解决疫期复工复产遇到的问题和困难，推动生产经营渐入正轨。据银山矿业选厂厂长李煜介绍，由于生产物资得到有力保障，选厂生产比较顺畅，从春节到复产，银山矿业铜系统日均处理量6500吨左右，铅锌系日均处理量500吨左右；选铜回收率、铅锌综合回收率均达到计划指标。相较于露采和选厂，该矿井采仍以存窿供矿为主，日均供矿500吨铅锌矿、500吨铜矿，井下铅锌存矿量可以持续供矿到3月中旬。

2. 【Coeur暂停Silvertip项目的运营】上海金属网讯：总部位于美国的初级银生产商Coeur Mining宣布，公司位于不列颠哥伦比亚省北部的Silvertip银锌铅矿暂时停产，主要原因是铅和锌的价格低迷。Coeur于2017年从私人投资者Denham Capital手中收购该资产，金额高达2.5亿美元。消息发出后，Coeur的股价下跌了14％。

小结：昨日沪锌大幅下挫，主力合约破位，跌至16500一线。基本面变化：1）国内社会库存继续累计，七地社库总量突破30万吨；2）下游加工厂上周相继复工，各地交通物流逐渐解禁；3）2020年目前已有超过300美金的长单加工费谈成，年内锌精矿供给充裕的情况得到进一步验证；4）部分冶炼厂由于硫酸胀库等问题减产，2月预计精炼锌产量下降超5万吨。价格运行逻辑：全球避险情绪上扬，锌价短期受制于高库存及下游需求复苏缓慢的压力，长期受制于从矿至冶炼产能的供给过剩，基本面弱势提前开启下跌，短期价格仍有下挫空间，主力或跌至万六一线。