全球避险情绪升温，有色价格承压运行

铜

行业要闻： 

1. 【Freeport Indonesia计划建设新的铜冶炼厂】上海金属网讯：自由港麦克莫兰公司的子公司Freeport Indonesia周三表示，预计将于8月开始建造新的铜冶炼厂。这座价值30亿美元的冶炼厂的前端工程和设计工作已经完成，预计将在3个月内完成地面准备工作。该冶炼厂位于东爪哇省，阴极铜年产量可达50万吨至60万吨。

2. 【铜陵有色：防疫复工两不误 复工率达95%】铜陵有色集团公司，一手抓疫情防控，一手抓复工复产。截至2月16日，复工复产率达到95%，完成主产品矿山自产铜量13032吨、阴极铜18.28万吨。

3. 【江西铜业下发激励全体员工参与硫酸销售的通知】江西铜业下发激励全体员工参与硫酸销售的通知，在2020年2月20日到2月28日之间，按每吨30元发放奖励给个人；在2020年2月29日到3月28日期间，按每吨25元奖励到个人。

小结：上周沪铜先反弹后回落，周五市场情绪有所转别，沪铜主力跌破46000一线。基本面变化：1）新冠肺炎有向全球蔓延的趋势，美国2月PMI不及预期，美债收益率走低，全球避险情绪升温；2）上周铜下游企业多数已经复工，交通物流管控放宽，本周开工率有望进一步回升；3）上周精炼铜社库继续大幅上涨，国内社库总量突破40万吨，月内累库仍将延续；4）部分冶炼厂下调产量计划，2月影响产量可能在15%-20%之间，有冶炼厂暂停铜精矿采购，周度TC继续上涨至73美金。价格运行逻辑：全球避险情绪升温，引发铜价回落，短期精炼铜持续大幅累库，铜价承压运行，或延续震荡回调，中线需求的补偿性复苏下，铜价仍有反弹预期。建议短线操作暂时观望，中线仍逢低做多远月，期权牛市价差策略谨慎持有。

铝

行业要闻：

1. 【IAI：全球1月原铝产量升至545.1万吨】国际铝业协会周四公布的数据显示，全球1月原铝产量升至545.1万吨, 12月修正后为543.9万吨。数据亦显示，全球(不包括中国)1月原铝产量升至237.1万吨，12月修正后为239.5万吨。1月中国原铝产量预估升至308万吨，12月修正后为304.4万吨。

2. 【我国重要矿集区找矿取得突破 4年来新发现矿产地17处】自然资源部21日消息，我国矿集区找矿工作取得新进展，自2016年起， 4年来新发现矿产地17处，圈定找矿靶区163处，一些矿集区取得重要找矿突破。

小结：上周沪铝震荡回落，主力合约自13700之上回落至13500一带。基本面变化：1）下游开工缓慢恢复，随着交通物流的解禁，本周下游开工率有望进一步回复；2）部分氧化铝企业因矿石、煤炭、辅料紧张而减产，氧化铝价格继续上涨，但后续随着交通逐渐恢复，原料供应紧张的问题也将缓解，氧化铝上涨空间不大；3）上周电解铝库存继续大幅累计，铝锭及铝棒社库总量超150万吨，考虑到厂库等隐形库存，目前国内库总总量预计超过200万吨；4）电解铝一季度新产能投放稳步推进，远期进一步释放的预期不变。价格运行逻辑：短期铝价受制于高库存和成本上升，价格预计以弱震荡为主，下方13500一线有支撑，长期中产能释放的预期以及年内出口等需求可能走弱的风险，使得远期基本面弱势，中线操作建议把握反弹后沽空的机会。 

锌

行业要闻：

1.【日本一锌冶炼厂达成300美元/吨锌精矿处理费】中国研究机构安泰科(Antaike)周四在一份报告中表示，日本一家锌冶炼厂已与一家西方矿业公司达成协议，在2020年，每吨收取300美元的锌精矿处理费(TCs)。安泰科称，这项协议是在亚利桑那州举行的国际锌协会锌和氧化锌会议期间达成的，但他没有透露参与协议谈判的公司的名称，也没有透露是如何获得这些信息的。目前还不清楚300美元能否会成为该行业2020年的基准。现货锌处理费目前接近12年高点305美元，因矿石供应充足，矿商不得不支付更高的加工费用。

2.【2019年全球锌市供应短缺24.37万吨】2月19日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的月报显示，2019年全球锌市供应短缺24.37万吨，2018年全年为供应过剩10.8万吨。2019年报告库存减少6.3万吨，其中上海库存净增2.88万吨。2019年全球精炼锌产量同比增长2.8％，消费量增加5.4％。日本表观需求量为51.4万吨，较上年同期增加6.8％。2019年全球锌需求增加72.5万吨。中国表观需求为682.1万吨，占到全球总量的48％。(WBMS)

小结：上周沪锌以弱震荡为主，周五有色整体下跌，沪锌回落至17000附近。基本面变化：1）上周国内社会库存继续累计，精炼锌库存总量突破26万吨；2）下游加工厂上周相继复工，各地交通物流逐渐解禁；3）据消息2020年目前已有超过300美金的长单加工费谈成，年内锌精矿供给充裕的情况得到进一步验证；4）部分冶炼厂由于硫酸胀库等问题减产，2月预计精炼锌产量下降超5万吨。价格运行逻辑：疫情向全球的蔓延及美国PMI不及预期，引发全球避险情绪，有色金属价格整体承压，锌价短期受制于高库存及下游需求复苏缓慢的压力，价格预计延续弱震荡，长期中矿的宽松进一步确认，年内高利润刺激冶炼产能的释放，供给过剩的压力较大，建议中线操作逢反弹沽空。

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