白糖：新糖供应使价格承压

期现货跟踪：2019年12月30日，国外圣诞节放假；内盘白糖2005合约收盘价5600元/吨，较前一交易日涨102元/吨。郑交所白砂糖仓单数量为2060张，较周五增加1510张，有效预报仓单5070张，较上一交易日增加440张。国内主产区白砂糖南宁现货报价5720元/吨，较前一交易日涨20元/吨。

逻辑分析：外盘原糖方面，市场继续关注印度压榨进度缓慢，泰国干旱同样引起市场担忧。巴西泰国印度出口形势总体良好，随着糖价上涨，印度对周边国家出口竞争力增加，印度在国际原糖13-15美分具有较强的出口动力，将竭尽全力加大出口。当前是泰糖及印度糖出口旺季，市场随出口转好逐步预期2019-20榨季缺口。CFTC持仓数据显示基金净多增量较快，基金空翻多显著，原糖期价或趋于震荡上行

内盘郑糖方面，市场关注霜冻影响，降息预期带动商品价格整体上涨。现货跟涨有限，新糖上市补充供应，仓单注册量较上周有明显提高。本榨季进口管制、走私打击严厉的整体态势未变，国内仍有采购进口糖的要求，惨淡经营多年的糖厂在旺季具有一定挺价意愿。

策略：资金考虑国际糖市场缺口国内需要进口糖，降息预期下市场心态较好，推涨意愿较强，多单可考虑继续持有。

风险因素：新榨季种植面积、市场情绪转折、储备政策、原油价格、异常天气等

棉花：外强内弱，关注美棉出口销售

2019年12月30日，ICE美棉3月合约收盘69.59美分/磅。郑棉2005合约收盘报14005元/吨（元/吨）。国内棉花现货CC Index 3128B报13318元/吨（+83元/吨）。棉纱2005合约收盘报22170元/吨，国产纱价格指数CY IndexC32S为20630元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S为20780元/吨（+122元/吨）。

郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为张，较前一日增加张，有效预报增加张至4761张，仓单减少29张至25527张。

12月30日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交520吨，纺企陆续放假，市场交易清淡。

未来行情展望：印度CAI收购大量的棉花，据外商传言，目前收获量或超过200万包，CAI收储令印度国内棉价高于MSP价格。市场预期中国将采购大量美棉，国外农户等待中国采购落实后进行套保。

豆菜粕：内外盘上涨

昨日CBOT大豆大幅上涨，3月合约涨10.2美分报952.4美分/蒲。市场预期中美将很快签署第一阶段贸易协议，将提振美国农产品出口。USDA数据显示截至12月26日当周美豆出口检验量为91万吨，符合市场预期。另外周一中国农业农村部公布2019年农业转基因生物安全证书批准清单，新增了部分美国作物品种。

国内方面，昨日豆粕放量上行，但5月合约总体仍在2700-2800区间运行。据农业部监测数据，11月生猪及能繁母猪存栏分别环比增2%和4%，生猪生产开始探底回升。不过随着进口大豆到港增加，我国大豆库存持续上升。上周各地开机率快速升至56.73%，未来两周开机率预计继续保持高位。下游成交低迷，上周日均成交量降至7.76万吨，截至12月27日沿海油厂豆粕库存由43.58万吨增至52.03万吨。昨日成交增加，主要因临近春节，出于假期和物流考虑，下游增加现货采购。总成交26.8万吨，成交均价2783（+15），全部为现货成交。菜粕昨日同样上涨。基本面变化不大，上周菜籽压榨产能利用率微增至9.38%，截至12月27日油厂菜籽库存降至10.3万吨，上周累计成交3400吨，昨日无成交。截至12月27日港口颗粒粕库存16.2万吨，为历年同期最高；沿海油厂菜粕库存增至1.6万吨。

策略：单边短期中性。市场预期中美很快签署第一阶段贸易协议，利好CBOT，也为国内带来成本支撑。不过进口大豆充足，下游真实需求还未启动（关注春节前备货需求），现货及近月承压明显，国内大豆及豆粕库存逐渐增加，趋势性上行时机恐暂未到来。

风险：中美贸易战，南美天气，人民币汇率，油厂豆粕库存等

油脂：油脂继续偏强

马盘昨日再度走强，十分坚挺。棕榈油产量减少持续兑现，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2019年12月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比降16.38%，产量降幅大于此前的预期12-15%，另外，船运调查机构ITS和Amspec Malaysia数据显示,在12月1-25日期间,马来西亚棕榈油出口量较上月同期下降9.6%至12.8%，据了解前期进口偏少的印度本周采购10万吨棕榈油。近期棕榈油进口利润恶化，倒挂较多，中国近期都未采购新的棕榈油船期，豆油库存小幅略增，近两周压榨明显增多，备货进入尾声，豆油去库进度放缓。

策略：产地棕榈油减产和降库存预期将继续对国内外棕榈油形成支撑，产地带领国内上涨态势明显，棕油继续偏强，豆棕价差进一步走弱，豆油随着去库放缓，上涨动力仍不如棕油。整体仍谨慎看多。

风险：政策性风险，极端天气影响。

玉米与淀粉：期价震荡分化

期现货跟踪：国内玉米现货价格稳中分化，其中南北方港口持稳，东北产区偏强，华北产区普遍小幅下跌；淀粉现货价格稳中偏弱，多地现货报价下调20-50元不等。玉米与淀粉期价震荡分化运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价整体低位回升，其中近月相对弱势，远月显著强于近月，5-1价差和9-5价差均有显著扩大，后续继续扩大空间相对受限，更多等待现货价格推动期价上涨。对于淀粉而言，上周淀粉行业开机率继续高位，行业出库量下降或表明季节性备货需求已经临近尾声，带动行业库存出现回升。考虑到目前现货生产利润较为丰厚，节前行业供需或持续宽松，淀粉-玉米价差扩大空间或有限，淀粉更多关注原料端即玉米走势。

策略：谨慎偏多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期多单（如有的话）。

风险因素：进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价继续走弱

芝华数据显示，周末蛋价下跌，周一蛋价小幅上涨。北京大洋路走货快，上涨；上海跌；广东到货少，上涨。主产区山东、河南稳定；东北稳定。贸易监控显示，走货变快，库存不变，贸易商看跌预期减弱。期价持续走低，近月合约跌停。以收盘价计，1月合约下跌107元，5月合约下跌27元，9月合约下跌33元。主产区均价对1月合约升水188元。

逻辑分析：就蛋鸡基本面而言，高补栏+正常淘汰，产能持续增加对应节后淡季，蛋价承压下行压力大。市场目前不再认可猪肉与鸡蛋的替代逻辑，然2020年上半年猪肉供应偏紧局面仍在，预期仍对其他动物蛋白有一定的提振作用。

策略：谨慎看空。短期观望。中长期而言，供应增加替代减弱占主导，建议逢高做空为主。

生猪：等待节前消费提振

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价33.66元/公斤。12月最后一天，猪价略有反弹。昨日屠企收购价出现明显上调。12月连续4次投放中央储备肉，对养殖端心理层面的影响逐渐减弱，从猪价表现来看，不具备下跌基础。供给端而言，生猪出栏在节前有望迎来出栏高峰，需求端鲜肉消费有望在元旦、春节迎来高潮，猪价或将再度上涨。

纸浆：盘面小幅下跌

昨日纸浆市场小幅下跌，5月合约收在4614元/吨，现货价格持稳，山东地区银星主流报价在4400元/吨，金鱼阔叶浆价格在3700元/吨。本月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨，较上月下旬下降10%。12月下旬保定地区纸浆库存量1267车左右，较上月底上升21%，较去年同期增加1%。其中132仓库890车，铁顺377车。

目前基本面仍缺乏亮点，消费淡季背景下浆价盘面向上驱动不明显，技术走势看还能有上冲动力，4650-4700之间压力较大。

策略：中性，观望为主。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。